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2018年中国钢铁行业固定资产投资情况、社会融资情况及行业景气度走势分析【图】

    一、旺季需求显著复苏、环保限产及高压抑制产量释放,供需错配促行业景气度向好

    (一)核心观点

    需求端,春节结束,下游终端陆续复工;3月天气逐步回暖,下游工地开工率将逐步提升、需求显著复苏。18年河南、江西、湖北、福建、贵州、河北、山东等地预计重大项目计划投资总规模将均超万亿元,各地加码交通、能源、水利等基础设施建设将促全年需求稳中向好。

    供给端,截至3月2日,全国及华北地区高炉开工率分别为63.26%和51.75%,部分钢厂将检修安排至春节假期需求淡季,节后检修高炉将陆续恢复生产;华北地区采暖季限产将于3月15日或31日结束,限产产能复产存时滞、非限产产能陆续检修及环保高压常态化将限制粗钢产量释放,预计粗钢产量将逐步上行,但强度弱于需求。而就库存而言,2018年3月2日,主要钢材品种社会库存1854万吨,环比增14.60%,同比增15.78%; 2月上旬钢厂库存953万吨,环比降12.82%,同比降33.85%、创近五年同期新低。

    原材料端, 2018年2月23日,钢厂焦炭库存(110家)达466万吨,环比降2.38%,但仍高于2017年全年峰值460万吨;2018年2月23日,进口矿库存平均天数达27天,较节前减少8天,较2017年同期增加3天,高于2017年春节后全年。而供给端,100家独立焦化厂焦炉产能利用率为80.08%,环比增0.14个百分点,较2017年同期增6.58个百分点;港口铁矿石库存达15956万吨创历史新高,环比增208万吨,供给端偏宽松。春节期间钢厂原料库存有所消化,目前焦炭、海外矿石库存仍处高位,考虑到冬季限产将于3月中旬或月末结束,钢厂将陆续补库以待复产,预计铁矿石、煤焦价格需以稳为主。

    综合钢材供给、需求,判断2018年3月钢铁行业需求复苏将显著快于供给促供需呈现错配格局,预计3月钢价走势偏强、矿价以稳为主,盈利显著改善。

    维持钢铁板块“买入”评级,重点推荐低估值龙头和业绩确定性更好的公司,重视供给侧结构性改革、国企改革、PPP、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。

    (二)3 月份投资组合:重点推荐低估值龙头和业绩确定性更好的公司,重视供给侧结构性改革、国企改革、PPP、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。配置方面,建议“标配”钢铁行业,广发钢铁2018年3月份投资组合:宝钢股份、方大特钢、南钢股份、鞍钢股份、马钢股份。

2018 年2 月份钢铁板块表现回顾

-
2018/2/28收盘价
2018年2月份涨跌表现
上证综合指数
3259.41
-6.36%
沪深300指数
4023.64
-5.90%
Wind钢铁指数
3037.00
1.28%

资料来源:公开资料整理

    相关报告:智研咨询网发布的《2017-2023年中国钢材行业竞争现状及投资前景分析报告

    (三)钢铁基本面重点指标变化判断

    3月春节结束,下游终端陆续复工,天气回暖,工地开工率将逐步提升、需求显著复苏。供给端,节后检修高炉将陆续恢复生产,冬季限产将于3月中旬或月末结束,限产产能复产存时滞、非限产产能陆续检修及环保高压常态化将限制粗钢产量释放,粗钢产量将逐步上行,但强度弱于需求。综合钢材供给、需求,判断2018年3月钢铁行业需求复苏将显著快于供给促供需呈现错配格局,预计3月钢价走势偏强、矿价以稳为主,盈利显著改善。

    二、2017 年1-12 月份固定资产投资累计增速持平,社会融资环比大幅下降

    (一)固定资产投资累计增速与上月持平、工业增加值累计增速微幅下降固定资产投资累计增速与上月持平。2017年1-12月,全国固定资产投资累计完成额同比增长7.20%,增速与1-11月持平;2017年12月当月完成额同比下降2.29%,增速环比下降8.06个百分点。(更新至2017年12月)

    (1)制造业投资累计增速较上月上升0.70个百分点:2017年1-12月制造业累计投资增速为4.80%,增速环比上升0.70个百分点,同比上升0.60个百分点(更新至2017年12月)。制造业投资增速企稳回升,结构不断优化。高技术制造业投资快速增长,技改投资成为带动制造业投资增长的重要力量,装备制造业投资增速明显回升,高耗能制造业投资继续下降。2017年,高技术制造业投资26187亿元,增长17%,增速比1-11月份和上年分别提高1.1和2.8个百分点,比全部制造业投资高12.2个百分点;2017年,制造业技改投资93973亿元,增长16%,增速比1-11月份和上年分别提高1.70和4.50个百分点;2017年,装备制造业投资80582亿元,增长8.6%,增速比1-11月份和上年分别提高0.6和4.2个百分点;占全部制造业投资的比重为41.6%,比上年提高1.5个百分点;2017年,五大高耗能制造业投资下降1.8%,降幅比上年扩大0.9个百分点;占全部制造业投资的比重为21.9%,比上年下降1.4个百分点。其中,钢铁、有色行业投资2017年各月均为负增长。在利润表改善、杠杆率修复背景下,预计制造业投资企稳回升。

    (2)基建投资累计增速小幅下降:2017年1-12月份基建投资同比增速持续下滑至14.93%,增速环比下降0.90个百分点,较1-11月小幅下降(更新至2017年12月)。17年基建投资增速逐季下滑。去杠杆政策逐步下沉至政府部门,叠加17年前期财政政策积极、财政支出占当年财政预算的比重远超历史同期,基建投资增速整体呈现震荡走低的趋势。随着自筹资金监管趋严、PPP规范化发展等政策趋势的深入,预计基建投资稳中趋缓。

    (3)房地产投资累计增速小幅下降:2017年12月,房地产开发投资完成额累计同比增长7.00%,增速环比下降0.50个百分点,创年内新低(更新至2017年12月)。其前置指标商品房销售面积累计同比增速环比下滑0.20个百分点至7.70%;商品房待售面积累计同比下降15.30%,增速环比持续走低,库存持续去化;购置土地面积达25508.29万平方米,同比增15.80%;房屋新开工面积累计同比增速自2017年11月起连续两月回升1.4个百分点至7.00%;低库存、高购置土地面积及逐步回升的新开工面积或促地产投资稳中趋缓。

    工业增加值累计增速与上月持平。2017年1-12月份,全国规模以上工业增加值累计同比增长6.60%,增速与上月持平;12月份全国规模以上工业增加值同比增长6.20%,较11月份上升0.10个百分点(更新至2017年12月)。12月当月的工业增加值微幅回升,天气寒冷使电力、燃气生产供应业同比增速提升较快,是工业增速回升的主要因素。

    黑色金属冶炼及压延加工行业累计固定资产投资增速升幅明显,工业增加值累计增速微幅下降。2017年1-12月份,黑色金属冶炼及压延加工行业累计固定资产投资同比下降7.10%,增速环比上升1.90个百分点;其工业增加值累计同比升0.30%,增速环比下滑0.10个百分点(更新至2017年12月)。黑色金属冶炼及压延加工业环保政策持续加码,迫使企业在环保设施上增加投入以维系生产,黑色金属冶炼及压延加工业累计固定资产投资增速升幅明显。环保高压亦限制非重点企业产能释放,工业增加值累计增速回落。工信部指出:2018年要继续坚定不移抓好钢铁去产能工作,去产能、环保高压政策持续强势,预计短期内黑色金属行业投资持续升势、工业增加值延续弱势。

    (二)社会融资规模环比大幅上升,M2 增速微幅上升

    社会融资规模环比大幅上升,M2增速环比微幅上升。从社会融资规模来看,2018年1月份社会融资规模为3.06万亿元,同比下降17.23%,环比增加168.47%。从货币供应量数据来看,M2余额同比增长8.60%,增速环比微幅上升0.40%;M1余额同比增长15.00%,增速环比上升3.20%。1月社会融资规模环比增速大幅上升,对实体经济增放人民币贷款是社融规模扩张的主因;M1、M2逆剪刀差为6.40%,较上月上升2.80个百分点;受春节月份错位影响,M1增速增幅明显;1月信贷需求超预期、派生存款增多使得M2增速阶段性回升。

17 年1-12 月份固定资产投资完成额累计增速与上月持平

资料来源:公开资料整理

2017 年1-12 月份工业增加值累计增速与上月持平

资料来源:公开资料整理

2018年1月份M1增速环比升幅明显、M2增速环比微幅上升

资料来源:公开资料整理

2017年1-12月份黑色金属固投完成额累计增速环比升幅明显

资料来源:公开资料整理

    (三)中采PMI 指数连续十九月位于扩张区间,供需温和扩张

    中采PMI指数小幅下降。中国物流与采购联合会公布的2018年2月制造业PMI指数为50.30%,较上月回落1.00个百分点。2018年2月,受天气寒冷及春节假期因素,制造业PMI阶段性回落,但仍处于荣枯线上方。中国宏观经济平稳增长,PMI指数已连续19月位于扩张区间,制造业总体延续扩张态势,但增速放缓。进入3月消费需求旺季,天气回暖、供需有效释放,预计PMI将延续扩张态势。生产指数降幅明显,新订单指数降幅明显,新出口订单指数小幅下降,进口指数小幅下降。2月份,生产指数为50.70%,较上月统计回落2.80个百分点;新订单指数为51.00%,比上月回落1.60个百分点;新出口订单指数为49.00%,环比下降0.50个百分点;进口指数为49.80%,环比下降0.60个百分点。生产指数降幅明显,但仍位于荣枯线上方,表明制造业生产仍维持稳步增长,但增速有所放缓;新订单指数小幅下降,但仍位于荣枯线上方,受春节长假期影响,制造业市场需求扩张速度趋缓;由于国际环境的不确定性,新出口订单指数、进口指数延续弱势,连续两个月位于荣枯线下方。总体而言,2月供需双双回落,制造业景气度有所下滑。

    产成品库存较上月微幅下降,原材料库存指数较上月小幅上升。2月份,产成品库存指数为46.70%,较上月微幅下降;原材料库存指数为49.30%,较上月统计上升0.50%。产成品库存微幅下降,仍处于荣枯线下方,受季节性因素影响,2月市场呈现供需两弱格局,考虑限产带来的供给端边际效应递减,市场需求仍强于生产带动库存进一步消耗;原材料库存小幅上升但仍处于收缩区间,为迎接3月需求旺季,部分厂商进行冬季累库使得原材料补库速度快于厂商生产速度。
购进价格指数降幅明显,采购量指数降幅明显。2月份,原材料购进价格指数为53.40%,环比下降6.30个百分点;原材料采购量指数为50.80%,环比下降2.10个百分点。购进价格指数降幅明显,企业购进价格与出厂价格价差缩小,企业营业利润将或提升。2月春节临近工地陆续停工,使得企业采购量指数降幅明显,但仍处于扩张区间,节后需求逐渐复苏,工业需求逐步

2月份中采PMI指数小幅下降

资料来源:公开资料整理

2月份生产指数降幅明显,新订单指数降幅明显,新出口订单指数小幅下降,进口指数小幅下降

资料来源:公开资料整理

2月份产成品库存较上月微幅下降,原材料库存指数小幅上升

资料来源:公开资料整理

2月份购进价格指数降幅明显,采购量指数降幅明显

资料来源:公开资料整理

本文采编:CY315
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《2024-2030年中国钢铁行业市场运行格局及发展策略分析报告》共十九章,包含中国钢材产业上市公司数据分析,中国钢铁行业竞争环境分析,2024-2030年中国钢材投资及发展前景展望等内容。

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