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2017年中国调味发酵品营业收入及净利润分析【图】

    2017年前三季度,调味发酵品上市公司实现营业收入合计189.95亿元,同比增加15.83%,增速较上年同期上升7.88pct.;归母净利润31.66亿,同比增加19.83%,增速较上年同期下降26.65pct.。虽然营业收入增速有所下滑,但归母净利润及其增速大幅提升。

调味发酵品子行业营收及净利润情况

数据来源:公开资料整理

    相关报告:智研咨询网发布的《2017-2022年中国调味品市场供需预测及投资战略研究报告

    行业连续四个季度持续增长,有两方面的原因:一个是下游餐饮行业回暖。社会消费品零售总额餐饮收入同比增速自2015年2月以来一直高于社会消费品零售总额整体增速,2017年1-11月达到10.8%。餐饮行业是调味品行业的重要渠道,消费占比达到60%。餐饮行业恢复到了两位数增长,拉动了调味品行业跟随着高增长。其中高端餐饮的增速虽然低于整体餐饮,但对毛利率的恢复拉动大。

餐饮零售总额增速情况

数据来源:公开资料整理

    另一个是调味品主要原料大豆、白糖均在2016年中呈现涨势。此外,包装材料价格2017年初有明显上升趋势。上游原材料价格上升成本压力增大的背景下,上市公司年初基本都对产品进行了提价转移成本压力,叠加消费升级下的产品结构升级,行业毛利率依旧得到提升。配合产品提价,行业内企业也加大了费用投放力度,使得2017年行业销售费用率高企,随着提价对销售的压力被消化,投放力度减弱,销售费用率将会出现下行趋势。龙头企业由于兼具上游成本议价权与下游产品定价权,在成本承压下取得相对较高的增长。
调味品未来的增长,我们认为主要来自于以下两方面:

    (1)消费升级下的产品结构提升。近年来,调味品行业纷纷推出高端新品进行产品结构的升级。高端调味品的增速高于行业平均水平,有机、无添加等高端产品快速在增长,同时具有细分功能的调味品需求也在增加。高端产品的占比提升直接推动行业盈利水平,也为中低端产品留下了提价空间。

    (2)行业集中度提升利好优势企业。当前调味品行业集中度仍然低,2016年我国调味品行业CR5仅20%,对比28%的日本和39%的美国还存在较大差距,因此市场集中度尚存较大提升空间。随着原材料、包装价格的上涨,转嫁成本能力差的中小企业容易受到冲击退出行业,落后产能遭淘汰。龙头企业能够不断在进行品类创新,同时扩大产能满足需求缺口,依托其品牌和渠道,不断升级产品。未来调味品品类的多样化和高端化还将得到延续,龙头有望借助其品牌力和渠道力占据更高的市场份额,规模优势下费用率也将得到更好的控制,盈利能力仍存提升空间。 

本文采编:CY306

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