2018年中国证券行业市场环境分析【图】

    去杠杆监管环境下，交易量及开户数双双下滑。2017年累计日均交易额4905亿元，同比下滑12%，符合预期。市场在去杠杆监管环境下，进入平稳过渡期。
由于2015年4月以来放开一人一户帐户限制，使用每周新增投资者数量作为潜在市场交易活跃度的指标。2017年平均每周新增投资者31.75万人，较2016年平均每周新增投资者 37.64万人同比下滑16%。

日均交易额（亿元）

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    相关报告：智研咨询发布的《2018-2024年中国证券行业市场专项调研及投资前景评估报告》

每周新增投资者数量（万人）

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    IPO发行数量历史高位发行数量历史高位，单只发行规模减少。2016 年8月以来，IPO发行速度显著加快，每月发行数量约 40家，2017 年全年，共发行438家IPO，募资规模达 2301亿元，远超 2015/16年全年发行总量。发行加快的同时，单只发行规模明显减少。2017年平均IPO发行规模5.25亿元/只，而近5年平均发行规模6.5亿元/只。

    审核加速的背后，审核力度加强， 审核加速的背后，审核力度加强，IPO被否率大幅提升。据数据，2017年共有479家企业上会审核，其中 86 家未过会，被否率为 17.95%，2016 年为 6.64%，显著提升。自10月中旬，新一届发审委履职后，IPO 被否率明显提高，统计四季度被否率为 37.08%，而2017年前三季度仅为 13.42%。此外，11 月证监会主席刘士余表示将对 IPO、再融资、并购重组实行全方位监察。认为长期来看，未来发审委审批将保持一个较高标准。

我国IPO发行数量和规模

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IPO、再融资、可转债被否率

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    投行系列新政下，再融资规模收缩。2017年2月证监会修订《上市公司非公开发行股票细则》，从延长发行间隔期、修订定价基准日、控制发行规模等方面加强监管。新规一方面限制资本金充裕的上市企业继续募资，鼓励企业脱虚回实，另一方面对定增杂草乱生的现象进一步规范。2017年，增发募集资金12705亿元，同比减少近 25%。与此同时，由于可转债和优先股享有绿色通道，在定增难度加大的背景下变得更为受欢迎。

近5年再融资发行规模（亿元）

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    债券发行规模大幅下滑。17年债市延续16年四季度的弱势，叠加房企融资受监管从严及资金面相对较紧等因素的影响，部分企业主动取消发行或发行公司债后募集不满，甚至发行失败。2017年全年，券商参与的债券发行规模为 4.37万亿元，2016 年为 5.08万亿元。公司债发行大幅缩水，ABS等品种规模相对稳定。

我国债券市场发行规模（亿元）

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    2017年股市表现好于2016年，债券延续弱势。2017年沪深300指数累计上涨21.78%，2016 年累计下跌 11.28%；创业板指数 2017 年下跌 10.67%，2016 年下跌27.71%；中债总全价值数2017年下跌4.26%，2016 年下跌1.8%，延续弱势。

沪深300指数涨跌幅

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中债总全价指数涨跌幅

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    融资融券平稳增长；股票质押快速增长，预计未来受股票质押新规影响较大。截至2017 年末，融资融券余额为10263亿元，较年初增长9%，总体保持稳定增长；2016年日均 8982 亿元，2017 年日均9364亿元。股票质押方面，上市公司股东需求仍十分强烈，截至 2017 年 12 月末，券商股票质押未解押市值约 4.02 万亿元，较年初+49%。考虑到解禁新规对股票质押标的券的流动性将产生一定影响，预计股票质押新规对业务风控提出更高的要求，认为未来股票质押率或降低，而利息率有望重回6%以上。

2017 年融资融券余额（亿元）

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2017年股票质押未解押市值余额（亿元）

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