2018年中国煤炭价格走势预测及行业发展趋势【图】

煤炭 2018-04-01 05:55

2017年煤炭供给端受去产能、安全检查压制，未见明显放量，需求端受益于下游行业产量同比增加，需求向好。整体维持供需紧张格局，煤炭价格处于高位，煤企盈利改善。截止2017年12月28日，煤炭板块上涨18.87%，同期沪深300上涨20.25%。全年板块一共有两波较大的行情，分别在一季度和5月至9月。

煤炭板块与沪深300走势

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相关报告：智研咨询网发布的《2017-2022年中国煤炭市场运行态势及投资战略研究报告》

一、煤炭行业供给侧改革历程沿革

煤炭行业供给侧改革持续推进。2016年2月，国家发改委提出去产能目标，并在当年3月提出减量化生产政策，即276工作日制度。276工作日制度对煤炭产量的增长起到了显著的制约作用，并直接带来2016年煤炭产量大幅下降，这就使得此前煤炭产业供大于求的格局产生了反转，并造成了煤价的快速回升。

2016年9月，为了抑制煤价过快上涨，发改委发布了《关于稳定煤炭供应、抑制煤价过快上涨工作预案》。《预案》分为三、二、一级响应机制，其中三级响应，是指环渤海动力煤价格上涨到460元/吨以上且连续两周上涨，将日均增产20万吨；二级响应是指动力煤价格上涨到480元/吨，则日均增产30万吨；一级响应是指当动力煤价格上涨到500元/吨时，则日均增产50万吨。后又在“保障冬季煤炭稳定供应全国电视电话会议”上出台了新的政策，对符合一定条件的煤矿，可以在276-330个工作日之间释放产能。

2017年，由于煤价的持续高位，煤炭供给侧改革也出现了政策调整，2017年3月，发改委相关领导表态目前的煤价水平不再实行276工作日制度。至此，一刀切的控产量政策退出，但去产能的进度持续推进。2017年4月，发改委通知上报核增产能，加快产能置换进度，同时，为了调控和引导煤电企业双方平衡定价，发改委要求提高长协煤的兑现比例。

二、煤炭去产能要求趋于细化

我国煤炭去产能工作持续推进。去产能之前，我国国内有效产能是42~43亿吨；根据国家发改委发布的数据，2016年全国煤炭行业化解产能2.9亿吨，超额完成2.5亿吨的年度目标任务；今年10月31日，在国家能源局新闻发布会上，发展规划司副司长宣布了今年煤炭去产能工作再次超额完成年度1.5亿吨的去产能目标任务，去产能工作连续两年超预期提前完成。

2017年煤炭有效产能在40亿吨左右。去产能之前，我国国内有效产能是42~43亿吨，根据国家发改委发布的数据，2016年全国煤炭行业化解产能2.9亿吨，超额完成2.5亿吨的年度目标任务，则2017年有效产能应在40亿吨左右。

三、2017年动力煤需求向好

受益于下游行业产量增加，动力煤需求向好。2017年动力煤需求向好，主要原因是动力煤下游行业火电发电量提升明显，有力支撑动力煤需求。火电方面，2017年火电发电量增长较多。前10月实现火电发电量51650.7亿千瓦时，同比增长6.67%。前10月六大电厂日耗煤均值为65.58万吨，同比增长14.44%，显示今年火电耗煤水平处于高位。

我国动力煤消费结构

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火电发电量及同比

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水泥、钢铁耗电部门耗电量下降。2017前11月，水泥产量21.55亿吨，同比变化-0.2%。考虑到2016年的地条钢产量，2017年产钢量也是下降的。

六大电厂日耗煤

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水泥产量及同比

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生铁产量及同比

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粗钢月产量变动情况

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四、生铁产量增加促使焦煤、焦炭需求增加

生铁产量增加促使焦煤需求增加966万吨、焦炭需求增加644万吨。由于上半年地条钢产能去化，钢铁产量从表外转向表内，转炉、电弧炉粗钢产量增加，消耗生铁增加。2017年前11月生铁产量6.56亿吨，同比增加2.3%，对应焦炭需求增加2.3%，即644万吨。按照1.5吨焦煤炼出1吨焦炭来计算，对应的焦煤需求增加966万吨。

需求旺盛，供给偏弱，2017年焦炭供应趋紧。2017年4月，发改委解除276个工作日制度、恢复330个工作日制度，2017年前11月原煤产量31.74亿吨，同比增加3.70%，2017年前11月焦炭产量4.1亿吨，同比下降2.7%。2017年前11月，在焦煤-焦炭-钢铁环节中，焦炭产能收缩较多，表现相对强势、利润恢复较多。

焦煤价格

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山西焦炭价格

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焦煤供需及供需同比

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焦煤供给缺口

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焦炭供需及供需同比

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测算焦炭供给缺口

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焦炭利润测算

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五、2018年煤炭有效产能在38亿吨左右

2018年煤炭有效产能在38亿吨左右。去产能之前，我国国内有效产能是42~43亿吨，根据国家发改委发布的数据，2016年全国煤炭行业化解产能2.9亿吨，超额完成2.5亿吨的年度目标任务。17年煤炭去产能目标为1.5亿吨，在2017煤炭去产能完成后，煤炭有效产能在38亿吨左右。

1、火电发电量增速有望维持。结合用电量增速预测，2018年全社会用电量增速有望继续保持较快增速，用电需求维持稳中有升的态势。供给方面，受供给侧改革影响，火电装机增速明显回落，火电利用小时数大概率持平，综合判断2018年火电发电量增速将略低于2017年水平。

2018年对应火电煤耗量增加5320万吨左右。2018年火电发电量增速将略低于2017年水平，2017年前11月火电发电量增速4.7%，假设2018年火电发电量的增速水平为4.0%，对应的新增火电发电量为1715亿千瓦时，按照度电煤耗310克/千瓦时，对应的耗煤量增加5320万吨左右。

“十三五”用电量增速预测

项目	2015A	2016A	2017E	2018E	2019E	2020E
全社会用电量	55,500	59,198	63,046	66,513	69,839	72,982
同比增长	0.52%	5.01%	6.50%	5.50%	5.00%	4.50%
第一产业用电量	1,020	1,075	1,145	1,202	1,256	1,306
同比增长	2.48%	5.35%	6.50%	5.00%	4.50%	4.00%
第二产业用电量	40,046	42,108	44,424	46,645	48,511	50,209
同比增长	-1.43%	2.88%	5.50%	5.00%	4.00%	3.50%
第三产业用电量	7,158	7,961	8,677	9,458	10,291	11,166
同比增长	7.47%	11.21%	9.00%	9.00%	8.80%	8.50%
城乡居民生活用电量	7,276	8,054	8,698	9,412	10,193	11,059
同比增长	5.00%	10.84%	8.00%	8.20%	8.30%	8.50%

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“十三五”期间装机容量增速

指标	2010年	2015年	2020年	“十二五”年均增速	“十三五”平均增速
总装机规模	9.7	15.3	20	9.54%	5.5%
火电	7.1	9.93	12	6.94%	3.8%
水电	2.16	3.2	3.8	8.15%	3.5%
风电	0.3	1.31	2.1	34.29%	9.9%
太阳能	0.003	0.42	1.1	168.67%	21.2%
核能	0.11	0.27	0.58	19.67%	16.5%

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2、2018年秦港5500大卡动力煤均价或在620元/吨左右波动。2017年秦港5500大卡动力煤市场中枢价为631元/吨，年度长协煤基本维持在570-580元/吨。2018年预计动力煤将出现供需紧张局面，煤炭价格看涨。2018年秦港5500大卡动力煤均价或在620元/吨左右波动。2018年长协煤基准价维持在535元/吨。2018年煤炭贸易长协合同谈判结束，年度长协价仍由基准价+浮动价组成，而基准价与2017年不变，为535元/吨。长协煤比例提高一定程度上平滑了煤价的波动。2017年度煤炭交易会确定了长协煤基准价，2017年的长协合同量及定价方式。4月发改委印发《关于加快签订和严格履行煤炭中长期合同的通知》，明确指出进一步提高长协合同量，17年全国大型煤炭企业中长期合同签订量一般超过80%，长协煤比例的提高压缩了市场煤的份额，一定程度上平滑了煤价的波动。

2018年全国煤炭交易会于2017年11月21日召开，首日中长期合同签约量达到1.3亿吨，次日炼焦煤和无烟煤专场签约量超过7000万吨。国家发改委发布相关通知，要求中央和各省区市规模以上煤炭、发电企业集团签订的中长期合同数量应达到自有资源量或采购量的75%以上，铁路、港航企业对中长期合同在运力方面要予以优先安排和兑现保障，并要求煤炭产运需企业全年中长期合同履约率应不低于90%。

3、煤企合并为大势，增强对下游议价能力。在煤炭产业中长期政策指导下，煤企合并将会是煤炭企业发展的大方向。在我国现阶段针对煤炭产业供给侧改革的相关文件中，监管层多次明确指出要促进行业兼并重组，推动煤炭企业合并，提升产业集中度，从而弱化煤炭供给市场上的竞争，增强煤炭行业对于下游的议价能力。

中长期煤企兼并重组成主旋律。《煤炭工业发展“十三五”规划》明确提出支持优势煤炭企业兼并重组，培育大型骨干企业集团，提高产业集中度。支持山西、内蒙古、陕西、新疆等重点地区煤矿企业强强联合，组建跨地区、跨行业、跨所有制的特大型煤矿企业集团，推动煤炭生产要素在全国范围内的优化配置。同时“十三五”规划也在集约发展方面设置目标，要求煤炭生产开发进一步向大型煤炭基地集中，到2020年大型煤炭基地产量占95%以上；要求产业集中度进一步提高，到2020年煤炭企业数量3000家以内，5000万吨级以上大型企业产量占60%以上。

4、未来煤电联营的方式不限于煤电合并，也可以是煤电相互参股。考虑到目前煤炭企业的杠杆率普遍较高，电力企业参股煤炭企业可能性较高。截至17年8月煤炭行业存量债务达3.74万亿元、资产负债率达68.51%，资产负债率处工业行业第一。截至2017年上半年，上市公司中煤炭板块债务总计达1.01万亿元、资产负债率为54.07%。因此更有可能是电力企业去参股煤炭企业，被入股的煤炭企业的杠杆率会有所下降。

煤炭行业债务规模