2018年中国煤炭产销量及价格走势预测【图】

    一、煤炭行业发展现状分析

    2017 年，受环保、安监、重大会议召开影响，煤炭产量释放受到抑制，我 们以 4-6 月月均产量作为存量产能正常生产能力，其日均产量约为 990 万吨， 而 7-10 月，受安监力度加强、煤管票限制等因素，日均产量仅为 949 万吨， 尤其是 10 月，日均产量仅为 915 万吨，月度产量环比减少 1458 万吨。 我们测算，2017 年在产产能因停产、限产影响的煤炭产量约 3000 万吨，2018 年，随着重大会议数量减少，预计安监的力度将会有所放松，生产正常化之 后合法在产产能将释放 3000 万吨的产量增量。

    国内煤炭产量及同比增速

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    相关报告：智研咨询网发布的《2017-2022年中国煤炭行业深度调研及投资战略研究报告》

    2017 年新投产的有效新增产能应该在 1 亿吨以上，预计此部分产能 2018 年将贡献 5000 万吨产量增量。另外，目 前在建矿井规模约 6.85 亿吨，假设到 2020 前投产 50%，则年均投产约 1 亿吨，预计贡献 2018 年产量 5000 万吨，合计贡献产量 1 亿吨左右。

    按照煤炭行业去产能规划，到 2020 年，煤炭去产能 8 亿吨，2016、2017 年分别去产能 2.9 亿吨和 1.5 亿吨，合计去产能 4.4 亿吨，2018-2020 仍需 去产能 3.6 亿吨，年均去产能 1.2 亿吨。 预计为保证煤炭供应，在产煤矿的去产能节奏将会有所放缓，主要以停产煤 矿为主，假设 2018 年去产能 1.2 亿吨，减少产量 3000 万吨。

    1-11 月，我国累计进口煤炭 2.48 亿吨，预计全年进口量 2.7 亿吨，同比增 长 6%，2017 年上半年，为应对进口煤炭对国内市场的冲击以及进口劣质煤 对环境的污染，国内相关部门通过加大对进口煤的质量监管以及延长通关时 间来抑制进口。从具体执行来看，7 月煤炭进口量短暂回落，但之后由于国内煤炭短缺，政 策执行相对宽松，8-9 月煤炭进口量出现快速反弹，12 月受国内煤炭供求紧 张影响，进口限制政策再度放松。预计2018 年随着国内供给逐步释放及价格中枢下移，限制煤炭进口 的政策继续从严的概率较高，预计全年进口量将回落至 2.5 亿吨，较 2017 年减少 2000 万吨。

国内煤炭进口量及累计同比增速

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炼焦煤进口量及累计同比增速

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动力煤进口量及累计同比增速

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    二、煤炭行业需求分析

    1、在调控持续加码、流动性收紧等因素的作用下，从 5 月开始，房地产投资增 速持续回落，1-11 月，房地产投资增速 7.5%，较 1-4 月的高点下降 1.8 个 百分点，展望 2018 年，在销售增速持续放缓的背景下，房地产投资增速仍 有下行的压力，但考虑到房地产低库存、高土地成交面积（截至 11 月，本 年购置土地面积累计同比增速 16.3%），预计房地产投资仍可保持 5%左右 的增速。

房地产销售同比增速

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房地产投资同比增速

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房地产新开工面积累计同比增速

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房地产土地购置面积累计同比增速

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    2、在中央规范和限制地方政府债务、严控地方政府债务增量的背景下，2017 年以来，基建投资累计同比增速呈现稳步小幅回落的走势，1-11 月，基建投 资累计同比增速 15.83%，同比下降 1.38 个百分点，预计 2018 年基建投资 同比增速稳中趋缓至 15%。

国内基建投资累计同比增速

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    3、我国煤炭下游需求主要集中在火电、钢铁、水泥和化工等，其耗煤量占比分别约 50%、17%、14%和 7%。

2016 年煤炭下游消费构成

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    2017年1-11 月，火电发电量同比增长 4.7%，同比增加 2.5 个百分点，火电发电量 增长一方面是受益于经济复苏，社会整体发电量上升，1-11 月，全国发电量 同比增长 5.7%；另一方面，水电发电量同比仅增长 2.7%，较去年同期下降 3.7 个百分点。

09 年以来分类型设备发电量增速对比

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    2017 年，受上半年来水减少影响，水电的平均利用小时数 3024.4 小 时，同比减少 44 个小时，按照历史上枯水年和丰水年交替出现的规律，我 们判断，2018 年水电利用小时数同比将出现回升，另外，按照国家发改委 和能源局 2016 年 12 月发布的《电力发展“十三五”规划》，2015-2020 年水电装机容量将由 2.97 亿千瓦增加到 3.4 亿千瓦，预期年均增速 2.8%，预计2018年水电发电量增速在 4%以上。

2010 年以来水电装机增长情况

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2010-2017 年前十个月水电累计利用小时数

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2008 年以来水电发电量及累计同比增速

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    2017年1-10 月，核电发电量 2035.5 亿千瓦时，同比增长 18.4%，按照《电 力发展“十三五”规划》，核电装机容量将由 2015 年的 0.27 亿千瓦增长到 0.58 亿千瓦，年均增长 600 万千瓦，年均增速 16.5%。2016 年核电新增装 机容量 647 万千瓦，2017 年前十月新增装机容量 218 万千瓦，根据我们统 计，在建核电项目中，规划在 2018 年（含）投入商业运营的规模有 1192 万千瓦，由于项目投产的不确定较大，假设 2018 年投产 50%，即 596 万千瓦，则核电总装机容量增长 16.7%，保守起见，假设 2018 年核电 的发电量增速为 10%。

2011 年以来核电装机增长情况

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2013-2017 年前十个月核电累计利用小时数

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2010 年以来核电发电量及累计同比增速

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    2017年1-10 月，风电发电量 2396.9 亿千瓦时，同比增长 25.27%，按照《电 力发展“十三五”规划》，风电装机容量由 2015 年的 1.31 亿千瓦增加至 2.1 亿千瓦，预期年均增速 9.9%，从实际执行情况来看，2016 年和 2017 年 1-10 月装机容量增速分别为 13.2%和 12.19%，高于预期值，预计 2018 年仍可保持 10%以上的增长。 另外，由于“红六省”弃风率明显改善，风电平均利用小时数明显改善，2017 年 1-10 月风电利用小时数 1552 小时，同比增长 10.8%，预计 2018 年仍有 3-5%提升空间。 综合考虑风电装机容量和平均利用小时数增长，预计 2018 年风电发电 量仍将保持 15%的增长。

2011 年以来风电装机增长情况

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2013-2017 年前十个月风电累计利用小时数

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2010 年以来风电发电量及累计同比增速

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    4、受清理地条钢影响，钢铁供求偏紧，导致表外产量向表内转移，生铁和粗钢 产量明显增长，1-11 月，生铁产量 6.56 亿吨，同比增长 2.3%，粗钢产量 7.65 亿吨，同比增长 5.7%。考虑到 2018 年限产时间预计将比 2017 年增加、 新增高炉产能有限、去产能继续推进等因素，预计 2018 年钢铁产量增长空 间有限，根据冶金工业规划院预测，2018 年生铁产量增速同比下降 0.1%， 粗钢产量同比增长 0.7%。

生铁产量及同比增速

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粗钢产量及同比增速

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    5、水泥的下游主要是房地产、基建等，2017 年 1-11 月，在房地产投资增速 7.5%、基建投资增速 15.83%的背景下，水泥产量累计同比下降了 0.2%， 2018 年，在地产投资和基建投资进一步放缓的背景下，我们假设水泥产量 与 2017 年基本持平。

水泥产量及同比增速

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    6、传统煤化工主要包括合成氨、甲醇等，受下游尿素产量减少影响，1-10 月， 合成氨产量仅 4138 万吨，同比下降 8%，预计 2018 年合成氨产量仍有下行 压力，预计全年增速-2%；1-10 月，甲醇产量 3739 万吨，同比增长 6.7%， 随着甲醇下游新投产设备的减少，预计 2018 年甲醇产量增速将小幅下行， 预计全年增速 5%左右。综合考虑合成氨和甲醇的产量情况，预计传统 煤化工 2018 年用煤增速在 1.5%左右。 新型煤化工方面（主要指煤制油和煤制气），2017 年神华宁煤 400 万吨、 伊泰杭锦 120 万吨煤制油相继投产，导致煤炭消费量由 2016 年 1480 万吨 上升至约 3300 万吨，预计 2018 年随着煤制油项目产能利用率提升，预计 增加耗煤 5%左右。 综合考虑传统煤化工和新型煤化工的产量，预计2018 年化工行业煤炭 整体耗煤增速 2%。

合成氨产量及同比增速

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甲醇产量及同比增速

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化工行业耗煤分析

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    7、历史上，港口价格和坑口价格走势基本一致，但今年 11 月中旬以来，港口 价格和产地价格走势明显分化，港口价格在 11 月中旬开始止跌反弹，累计 上涨幅度达 30 元/吨，而坑口价格则在 12 月中旬开始因部分矿井年底检修 供给减少才开始企稳，表明坑口供给实际相对充足，但由于铁路运力制约， 港口供给不足，最终导致港口价格快速上涨。 目前西煤东运的主通道大秦线和朔黄线运力已经基本饱和，以大秦线为例， 8、9 月日均运量已经接近 125 万吨的上限（10 月-11 月日均运量回落主要 是每年秋季的例行检修）；汽运方面，从 9 月底开始，环渤海港口已经全面 禁止汽运集输港。预计 2018 年运力紧张仍将在部分时段继续制约煤炭有效 供给。

港口价格和产地价格走势分化

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大秦铁路日均运量

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    8、需求增速放缓

    十二五期间，在经济转型，环保加强、水电发力等因素的制约下，煤炭的消 费增速明显放缓，14-16 年，煤炭消费甚至出现了负增长。17 年上半年，在 经济复苏以及水电发力不足的推动下，煤炭消费由负转正，小幅上涨 1%， 但从中长期来看，在环保高压、经济转型的大背景下，尽管能源消费总量仍 然保持增长，但煤炭在国内能源消费中的占比将持续下降，煤炭消费量已经 进入峰值区间。

十二五期间煤炭的消费量增速

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    国家《能源发展战略行动计划（2014 年~2020 年）》 提出，到 2020 年煤 炭消费总量控制在 42 亿吨左右，比重控制在 62%以内，并要求京津冀鲁四 省市煤炭消费比 2012 年净削减 1 亿吨，长三角和珠三角地区煤炭消费总量 负增长。

    2010 年，煤炭在能源消费中的比重是 69.2%，2015 年已经降至 64%，按照 《能源发展“十三五”规划》，到 2020 年这一比例将进一步降至 58%，下 降 6 个百分点，而天然气的占比将由 2015 年的 5.9%上升至 10%。 从能源消费总量来看，按照《能源发展“十三五”规划》，到 2020 年，能 源消费总量控制在 50 亿吨标准煤之内，年均增速在 3%以内，而煤炭的消费 量控制在 41 亿吨以内，年均增速仅为 0.7%。

    三、煤炭价格走势预测

    基于煤炭供求由偏紧转向宽松的判断，我们认为 2018 年煤价的中枢将会小 幅下移，预计全年的均价在 600-630 元/吨之间。

秦皇岛煤炭价格走势

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    炼焦煤价格走势和钢价走势相关性较高，2017 年，在钢材价格和钢厂盈利 持续高位运行的背景下，炼焦煤价格也处于历史高位区间，2017 年京唐港 山西产主焦煤均价约 1550 元/吨，我们判断，2018 年随着电炉钢产能的投 产以及高炉产能利用率提升，钢材供需也将趋于平衡，钢价回落以及盈利缩 窄将对焦煤价格形成一定的压力，但考虑焦煤的稀缺性预计回落空间有限， 预计全年的均价在 1450 元/吨。

京唐港山西产主焦煤价格

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