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2017年中国汽车及零部件行业市场供需状况及市场前景预测(图)

    汽车行业供需及市场表现分析

    2017年1-10月,销量同比增长,但增速放缓成为汽车行业的主旋律。根据中汽协数据,2017年1-10月,汽车产销2295万辆和2292万辆,同比增长4.6%和4.5%,增幅分别比上年同期下降9.21个百分点和9.41个百分点。其中:乘用车产销1955万辆和1950万辆,同比增长2.7%和2.5%;商用车产销340万辆和342万辆,同比增长17.1%和17.5%。

    从宏观角度来看,目前我国汽车销量增速与M1增速具有明显的相关性,在货币政策收紧的情况下,2016年下半年至今,M1同比增速持续下降,汽车销量增速也随之放缓。

M1同比增速、乘用车销量同比增速、商用车销量同比增速(单位%)

资料来源:公开资料整理

    相关报告:智研咨询发布的《2018-2024年中国汽车零部件行业产业竞争格局及发展前景预测报告

    1-10月,乘用车共销售1950万辆,同比增长2.5%。其中:基本型乘用车(轿车)销售943万辆,同比下降1.8%;运动型多用途乘用车(SUV)销售798万辆,同比增长16.8%;多功能乘用车(MPV)销售164万辆,同比下降17.4%;交叉型乘用车销售45万辆,同比下降25.4%。产业结构调整仍在继续,SUV维持增长,增速开始放缓。增速放缓主要是由于2017年购置税优惠幅度减半,且2016年部分消费透支带来的高基数。

2012年以来乘用车销量增速及售价变动幅度

资料来源:公开资料整理

经销商库存预警指数

资料来源:公开资料整理

    在商用车领域,2017年1-10月,客车产销39.73万辆和39.25万辆,同比下降6.95%和6.67%。其中:大型客车产销5.83万辆和5.79万辆,同比下降7.45%和3.95%;中型客车产销4.64万辆和4.51万辆,同比下降21.45%和21.84%;轻型客车产销25.29万辆和24.97万辆,同比下降1.91%和2.27%。我们认为在需求无明显增长的情况下,客车销量将继续在低位徘徊。

    在房地产基建物流等需求增加、国五标准强制实施、921超限超载令等多方面因素的刺激下,2017年1-10月,货车产销300和303万辆,同比增长21.28%和21.55%。其中:重卡产销95.29万辆和96.10万辆,同比增长73.44%和71.21%;中卡产销20.64万辆和20.13万辆,同比增长19.77%和15.36%;轻卡车产销130.00万辆和130.33万辆,同比增长10.50%和9.66%;微卡产销45.63万辆和48.49万辆,同比下降11.21%和4.09%。

    2017年年初以来,截至11月18日,汽车及汽车零部件行业指数累计上涨3.42%,低于上证综指和沪深300指数同期水平,高于创业扳指同期水平。其中,乘用车子行业指数上涨15.03%;商用载货车行业指数下跌8.92%,商用载客车行业上涨11.20%;汽车零部件子行业上涨2.09%;汽车销售及服务子行业下跌7.05%。

    从成交量上来看,2016年绝大部分时期内,汽车及零部件板块的活跃度明显都优于上证,与创业板活跃度更为接近,具有较强的新兴行业板块性质。

年初以来成交量变化幅度(单位百万)

资料来源:公开资料整理

    汽车板块估值分析

    2009年初至2010年底,在M1高增速和1.6升及以下排量乘用车购置税优惠政策的双重驱动下,中国车市迎来了黄金增长期,汽车行业估值提升大幅优于同期沪深300的估值水平,但销量增速趋缓后便迎来近4年的估值徘徊。

2009年来沪深300、汽车及零部件行业PE

资料来源:公开资料整理

2009年来沪深300、汽车及零部件行业PB

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    过去一年因为销量的高增长、电动化智能化行业发展趋势以及行业整合预期的推动下,汽车行业估值攀升至高位,2017年以来,行业估值开始回归。经过半年的调整,行业公司的估值已逐步修复至近五年的历史中枢。

近五年沪深300、汽车及零部件行业PE

资料来源:公开资料整理

近五年沪深300、汽车及零部件行业PB

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    从各子行业近五年的P/E来看,乘用车子行业一直较为平稳,目前的估值水平属于合理区间;商用车子行业尽管经历大幅下跌,但估值仍明显高于近三年的平均水平;汽车零部件子行业波动较大,在汽车电动化和智能化以及行业整合的预期下,估值水平始终处于提升的过程;汽车销售及服务子行业的估值屡次出现大幅震荡,目前估值水平高于其他子行业。

近五年来汽车及零部件各子行业动态P/E

资料来源:公开资料整理

    从各子行业近五年的P/B来看,乘用车子行业处于历史合理估值区间;商用车子行业、汽车零部件子行业以及汽车销售和服务子行业的估值水平均高于近五年的平均水平。其中,在汽车电动化和智能化以及行业整合的预期下,汽车零部件子行业近一年来估值提升较快,达到最低点的1.5倍以上。

近5年来汽车及零部件各子行业P/B

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    在持续一年的杀估值背景下,行业不少公司已经出现价值的低估,汽车行业正处于产业升级的初级阶段,结构性升级领域涵盖整车厂商和零部件厂商,技术升级支撑行业长期发展,细分市场具有革命性机会,维持行业评级“推荐”。2017年底1.6L及以下排量汽车购置税减半政策将不再延续,预计四季度汽车销量将出现翘尾行情,但相较去年同期,今年优惠幅度持续退坡的边际影响将减弱。我们认为2017及2018两年将是行业小年,增速处于低位,预计2018年增速3%仍处于低位。另一方面汽车行业正处于产业升级的初级阶段,先进制造相关的细分领域具有革命性机会。

乘用车销量及增速

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    截止2017年10月的销量数据,自主品牌车型的销量占比为43%,较去年同期提升0.35个百分点,二月的最高峰时达到48%,2017年是自主品牌SUV新车型密集上市的一年,同时我们也看到紧凑级SUV市场竞争已进入红海,自主品牌的销售情况将出现分化。

乘用车各车系销量占比对比

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    重卡行业的复苏仍在持续,投资形势好转,以物流车为主的替换性需求成为主要增长动力,加上去年颁布的国标1589,对道路运输车辆重卡、中卡、轻卡的车辆道路载荷做了限制规定。如果新的标准严格执行,会进一步增加用户换车数量,叠加换车潮的影响,截止至2017年10月,商用车整体销量同比增加17.48%,预计全年商用车市场整体增长15%,其中重卡增速预计超过50%。预计2018年增速8%仍处于高位。

商用车销量及增速预测

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    另一方面新能源汽车销量保持强势,2017年1-10月,新能源汽车累计销售49万辆,预计全年突破70万辆,同比增长40%。随着骗补调查的收尾,新一轮的补贴政策即将发布,预计将对乘用车增加技术门槛要求,客车全面调整,专用车明确技术要求,燃料电池汽车细化补贴要求。预计2018年销量达到95万辆,同比增速35%。

新能源汽车销量及增速预测

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    汽车行业结构性机会分析

    2017年1-10月,自主品牌的市场占有率为43.0%,从2014年的38.3%开始逐年稳步提升。日系、德系和美系的市场份额近年来变化不大,韩系和法系则出现了较大幅度的下滑,受萨德事件影响及产品老化拖累,韩系占比出现了大幅下滑,一部分份额被日系抢走,一部分流入自主品牌。

自主品牌、韩系及法系的市场份额占比

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    自主品牌的市场也不仅限于此,长期布局争抢合资份额,从2016年开始纷纷推出定位更高的SUV车型,不断推进品牌的高端化、国际化。广汽传祺的B级SUVGS8,成为首个突破自主20万天花板的车型;长安CS95紧随其后;吉利和长城分别开拓中高端品牌LYNK&CO和WEY。当前SUV车型占比已超过40%,SUV市场竞争加剧,明年增长持续的同时增速仍将放缓。

SUV占乘用车销量比重

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    新一代消费者品牌意识的转变,使得自主品牌中高端车型迎来新的发展机遇。外资品牌的品牌影响力在新一代消费者中逐渐下落,消费者的品牌意识从过去的崇拜国外品牌已经逐渐转变为接受国内品牌,整个消费品行业呈现出国内品牌接受度大幅上升的趋势。2007年至2016年这10年以来,家电、数码和消费电子、服饰等领域的本土品牌受青睐比例大幅度上升,相应的国际品牌受青睐比例在持续走低。我们认为汽车消费的变化也将逐步呈现相同趋势,消费者对于汽车自主品牌的青睐程度将不断上升,自主品牌中高端车型将从中受益。
消费品行业的国内品牌接受度变化

家电

资料来源:公开资料整理

数码/消费电子

资料来源:公开资料整理

时尚和服饰

资料来源:公开资料整理

    自主品牌中高端车型的开发,也使得市场不同价位的车型格局发生变化。2010年以来中低端价位9-13万的车型销量占比显著下降,由顶峰时期的37%已经下降到不足30%,这一领域原本是自主厂商的主要竞争市场。而近5年以来,随着消费的升级,民众购车观念的改善,13-17万价位的车型销量逐渐上升,2017年1-10月的销量占比已经达到29%。

各价格区间车型销量占比

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    借助准确的市场定位以及品牌市场认可度的提升,自主品牌的车型中高端化脚步将更加坚实,在未来的市场空间有望取得一席之位。

    3、行业低增速背景下,零部件企业产品结构升级

    汽车零部件市场固定资产投资资金额呈上升趋势,但上升趋势在减缓。2015年有较大幅度的提高,上升速度明显,同比增长15.0%。但是2016年以来增长速度明显放缓,2016年汽车零部件市场固定投资金额同比只增长了5.9%。2017年1-9月增速达到15.4%,全年有望回到2015年水平。汽车零部件市场固定投资额的增速放缓主要是由于整个行业低速增长的背景,今年以来的增速恢复性提高来源于零部件企业的产品结构升级。

零部件市场固定资产投资金额(亿元)

资料来源:公开资料整理

    当前整个汽车产业发展放缓,传统零部件的毛利率在逐渐下降。零部件自主厂商的产品更多地集中在低附加值产品领域,在关键零部件产品的设计开发、制造工艺水平及供应链管理等方面还难以适应跨国汽车企业对整车匹配的较高要求。因此许多零部件自主厂商纷纷寻求产品业务上的转型,力图在高附加值、高技术的产品市场占得一席之位。

汽车制造行业毛利率及毛利率增速

资料来源:公开资料整理

    由于技术壁垒和规模成本的要求,零部件产业大多通过兼并收购来进行产品结构的升级,从而实现业务转型。目前进行兼并收购的自主厂商在传统业务基本上已经达到一个较大体量,在细分领域中做到了较强的市场地位,但由于毛利率的下降以及新旧技术替换的原因,它们正在努力顺应汽车产业发展趋势开拓新产品市场。原有业务的规模以及客户积累保证了业绩,于此同时自主厂商积极布局3-5年汽车产业前端,实现业务转型升级。

    自主零部件厂商的兼并收购主要分为两大类,一类是国内市场的兼并收购,另一类是跨国收购。国内市场的并购一方面可以提高汽车零部件细分产品的集中度,另一方面又可以完善自身的产品线,实现产品的全覆盖,这可以显著帮助零部件自主厂商实现扩张以及提升市场份额。跨国并购可以引进国外先进技术,有效提高产品的技术壁垒。此外通过对于不同领域的海外零部件厂商并购,自主厂商可以迅速切入新产品市场。目前在汽车电子化、智能化、轻量化发展的趋势下,一些传统零部件厂商选择在这些板块布局,未来有望力拔头筹。

    汽车智能电子化已成趋势

    传统汽车电子零部件运用车型范围不断扩大,新能源电动车发展如火如荼,汽车电子化已成大趋势。目前整车电子零部件的运用比例不断扩大,电子零部件成本占比从1980年的10%发展到目前已经突破30%,2020年有望达到35%,2030年更是有望接近50%。一方面由于汽车电子零部件的运用车型已经大众化,诸如ABS、ESC等零部件已经实现对中低端车型的覆盖,在部分大众化车型已经成为标配;另一方面目前各国正在积极发展新能源电动车技术,新能源电动车产销量高速增长,而新能源电动车的电子零部件占比要显著高于传统车辆。

    随着未来电子零部件的大众化以及新能源电动车比例的不断提升,汽车电子零部件占比将不断提升。

汽车电子零部件成本占比变化

资料来源:公开资料整理

    近年来,电子、智能、通信等技术飞速发展,并不断向汽车行业渗透,推动了汽车行业智能化的发展,智能驾驶技术逐渐成熟,无人驾驶发展也在不断推进。继2012年Google推出第一款无人驾驶实验车型之后,国外的各大汽车厂商(如宝马、沃尔沃、通用、丰田)均已做出智能驾驶和自动驾驶方面的战略部署。国内的互联网公司如百度推行阿波罗计划,目标2020年底实现自动驾驶。

百度阿波罗计划技术开放路线图

资料来源:公开资料整理

    国际智能汽车的阶段划分以美国高速公路管理局的划分L0-L4为主,目前智能汽车发展阶段处于L1\L2阶段。2010年后,主机厂商相继开始在高配车型上配载ADAS辅助驾驶模块。ADAS是高级驾驶辅助系统的简称,它利用安装在车上的各式各样传感器,在汽车行驶过程中随时来感应周围的环境,收集数据,进行静态、动态物体的辨识、侦测与追踪,并结合导航仪地图数据,进行系统的运算与分析,从而预先让驾驶者察觉到可能发生的危险,有效增加汽车驾驶的舒适性和安全性。

美国高速公路管理局划分智能汽车发展的五阶段

资料来源:公开资料整理

    目前智能汽车发展阶段处于L1\L2阶段。2010年后,主机厂商相继开始在高配车型上配载ADAS辅助驾驶模块。ADAS是高级驾驶辅助系统的简称,它利用安装在车上的各式各样传感器,在汽车行驶过程中随时来感应周围的环境,收集数据,进行静态、动态物体的辨识、侦测与追踪,并结合导航仪地图数据,进行系统的运算与分析,从而预先让驾驶者察觉到可能发生的危险,有效增加汽车驾驶的舒适性和安全性。

    我国ADAS产业尚处于由导入期向成长期过度阶段,主流ADAS产品的国内装机率在5%以下,成长空间较大。据统计,欧美国家已有近8%的新车配备ADAS功能,而我国仅为2%左右。随着技术的逐步成熟和产品价格的下降,目前ADAS正逐步由高端车型向中端车型渗透,同时许多低成本技术应用于入门级乘用车领域。根据预测,全球ADAS将从当前的3%的渗透率上升至2020年的57%,到2030年将进一步上升至92%。

我国ADAS市场空间预测(亿元)

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    智能电子化浪潮,汽车零部件格局改变

    汽车智能电子化的到来无疑将改变目前的汽车零部件供应商格局。面对全球不断提高的汽车排放规格以及日益高要求的燃油效率标准,新能源电动车的发展势在必行。目前主流汽车制造商纷纷计划通过电动、插电式混动力和轻度混动力汽车来满足这一趋势。与传统汽车相比,新能源电动车上电子零部件成本要高得多,占比超过50%。工信部编制的《汽车产业中长期发展规划》中,明确了到2020年我国新能源汽车年产量将达到200万辆,以及到2025年我国新能源汽车销量占总销量的比例达到20%以上的发展目标。新能源电动车的快速发展将直接提升对于汽车电子零部件的需求。

不同类型汽车电子零部件成本占比

资料来源:公开资料整理

    汽车电子主要分为四大系统,车身电子包括动力控制系统、安全控制系统,车载电子包括车身电子系统、娱乐通讯系统。从整个产业链来看,汽车电子的上游包括电子元件供应商,中游包括系统/一级供应商,下游就是整车厂。目前,外资企业占据这市场和技术的绝对优势。当前这个阶段运用比较成熟的汽车电子产品主要有仪器仪表、被动安全装置及悬架控制系统等,而然辅助驾驶系统、车载信息娱乐系统、电池电源管理系统等将成为未来发展的潜力所在。

中国汽车电子行业市场规模及预测(亿元)

资料来源:公开资料整理

    国际上博世、大陆、电装、德尔福、伟世通、法雷奥等海外零部件巨头在汽车电子方面具有深度研发能力,核心竞争力非常强。这些海外巨头占据着中国汽车电子主要市场份额。相比国内企业,海外公司的技术储备丰富,技术成熟度高。国内自主零部件厂商有两大类可以在汽车智能电子化趋势中牢牢占据市场地位,一类是通过并购、合资来进行汽车智能电子化布局的企业,比如东风科技与江森、华域汽车与伟世通以及威孚高科与博世的合资等,国内企业通过与海外巨头的合资来实现汽车电子的业务拓展;另一类是长期进行研发投入并积累了一定技术壁垒的企业,这些企业从长远角度看也是未来市场的强有力挑战者。

中国汽车电子行业竞争格局

资料来源:公开资料整理

    汽车智能电子化和新能源电动车的广泛应用将推动传统的汽车零部件厂商转型,顺应趋势布局研发汽车电子零部件板块。目前国际上的大厂商已经着手大力发展汽车电子业务,力争在汽车智能电子化浪潮中保持优势。大陆集团早在2012年就为开发电动汽车技术投入了12亿美元,在其产品线中加入了48伏轻度混动力系统,目标在短期内为其常规汽车进行电气化,然后逐渐过渡到电动和插电式混动力汽车。此外一些其他公司正积极与来自于消费电子行业的顶尖厂商合作,力图搭上智能电子化这一趟快车。本田汽车公司与日立子公司合资生产电动汽车电机;通用汽车正在与LG电子和LG化学展开紧密合作,以便生产雪佛兰Bolt的关键零部件。

    国内的汽车零部件自主厂商中,面对智能电子化的趋势,能够通过研发投入或者兼并收购实现业务升级转型的公司未来将或得快速的增长。拓普集团自主研发出电子真空泵,主要用于新能源电动车和涡轮增压,深度替代传统的机械泵。三花智控具备新能源汽车热管理系统的集成能力,坚实迈进新能源电动车市场。

国内自主厂商布局智能电子化

公司
布局智能电子化的产品
传统产品
拓普集团
电子真空泵
机械泵
三花智控
新能源热管理系统
热管理系统
宁波高发
电子换挡系统
手动换挡操纵系统,自动换挡操纵系统
西泵股份
电子水泵
汽车水泵

资料来源:公开资料整理

本文采编:CY330

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