2H17 工程机械复苏势头丝毫不减。 从 3Q16 开始，工程机械步入复苏通道，一轮新的周期开启。 3Q17 以来， 尽管基数的上升，工程机械销量依然保持强劲的同比高增长，显示出下游煤炭矿山、房建和基建的需求依然非常旺盛。挖掘机前 11 月累计销量同比增长99%，全年销量有望达到 14 万台，同比翻番增长。装载机进入下半年来销量加速增长，7~10 月累计销量同比增长 70%。汽车起重机从 6 月开始销量持续保持 100%以上的同比增长， 11 月销量更是同比增长 180%。利用小时数保持高位。在环保限产的背景下，11月小松利用小时数同比增长 8.3%至 154.1，与四五月份旺季的开工小时数相当， 显示出极强的需求韧性。2017年前 11 月泵车/汽车起重机/挖掘机利用小时数累计同比增长11.3%/7%/9.9%，可见下游开工需求仍非常旺盛。
挖掘机销量保持高速增长，利用小时数稳健增长。
挖掘机月度销量
数据来源：公开资料整理
每月利用小时数
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预计 2018/2019 年挖掘机销量复合增速 10%。 我们假设挖掘机整体工作量的增速（挖掘机保有量*利用小时数）与下游房地产开发投资和基建投资的增速保持一致（事实上， 历史上挖掘机保有量增速的变化趋势与房地产开发投资增速非常一致）。2018 年房地产开发投资增速预计将达到 10%（较2017年提速 2ppt），我们判断 2018年挖掘机销量也有望继续保持增长。我们结合房地产开发投资和基建投资进行估计，并假设 10 年的更新替换周期。 中金建筑组预计 2018 年基建投资增速为 12~15%，我们假设为 13%，同时假设挖掘机利用小时数2018 年增速与 2017 年相当，为 5%左右，则预计 2018 年挖掘机的销量将同比增长 10%至 15.4 万台，其中，更新替换需求占比为 45%。而展望 2019 年，若利用小时数同比增长 2%，挖掘机工作量增长 7%，则 2019 年挖掘机销量同比增长 11%至 17.1 万台，其中更新替换比例为 50%。
挖掘机保有量增速与房地产开发投资增速高度一致
数据来源：公开资料整理
挖掘机销量预测
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考虑到下游房地产开发投资有望超预期，基建投资将保持稳健，同时更新替换需求将逐步释放，我们对明年工程机械销量保持乐观。我们预计， 2018 年挖掘机、汽车起重机、泵车、装载机和叉车销量的同比增速分别为 10%、 5%、 20%、 8%和 10%。
工程机械销量预测
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相关报告：智研咨询发布的《2018-2024年中国工程机械行业市场竞争态势及投资战略咨询报告》
智研咨询 - 精品报告
2024-2030年中国起重机工程机械行业市场现状调查及投资前景研判报告
《2024-2030年中国起重机工程机械行业市场现状调查及投资前景研判报告》共十二章，包含起重机工程机械行业发展前景分析预测，起重机工程机械行业投资价值分析评估，起重机工程机械行业投资机会与风险防范等内容。
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