2018年:钴价仍具有较大的上涨空间,紧平衡的背景下,金融属性将成为价格上涨的主要驱动力;锂的供需有压力,价格或高位震荡,波动区间预计在15-17万/吨;静待政策催化剂,坚定看好稀土供给侧改革。
一、钴行业供需紧平衡,金融属性放大价格弹性
钴矿一般以铜钴或镍钴形式伴生存在,因此,成熟钴矿的供应弹性较小。
2017年,矿山钴资源以铜钴、镍钴伴生矿为主
资料来源:公开资料整理
相关报告:智研咨询网发布的《2018-2024年中国金属钴行业竞争格局及投资战略咨询报告》
2017年,矿山钴的产出以伴生矿形式为主
资料来源:公开资料整理
在产成熟矿山供应相对稳定。出于品位波动、刚果降雨影响等原因,成熟矿山的产量一般在10%之内波动。2016-2017年,前10大成熟矿山没有扩产,产量相对稳定。
成熟矿山产量相对稳定
国家 | 矿山 | 公司 | 类型 | 2014 年 | 2015 年 | 2016 年 | 2017E |
刚果(金) | Mutanda | Glencore | 铜钴 | 14,400 | 16,500 | 24,500 | 22,933 |
刚果(金) | Tenke Fungurume | 洛阳钼业 | 铜钴 | 13,330 | 15,880 | 16,074 | 15,433 |
古巴 | Moa Bay | Sherritt&General Nickel | 镍钴 | 3,200 | 3,700 | 3,692 | 3,563 |
刚果(金) | Ruashi Mining | Metorex | 铜钴 | 3,350 | 4,300 | 3,391 | 4,010 |
马达加斯加 | Ambatovy | Sherritt&Sumitomo | 镍钴 | 2,800 | 3,400 | 3,273 | 3,093 |
新喀里多尼亚 | Goro (VNC) | Vale | 镍钴 | 1,200 | 2,150 | 3,188 | 2,752 |
澳大利亚 | Murrin Murrin | Glencore | 镍钴 | 2,700 | 2,800 | 2,800 | 2,667 |
资料来源:公开资料整理
二、供给情况分析
2018年,新增矿山产量或仅有3000吨。确定性增量来源,目前仅有kambove和PE527,合计约3000吨。
近期在大赦国际引导的国际舆论压力下,中游冶炼企业和下游应用企业组织建立“负责任的供应链认证体系”,不少冶炼厂均受到下游采购商压力,要求明确原料来源。此举或将有效的削减手抓矿产量。
刚果(金)的手抓矿产量存在被打压的空间
资料来源:公开资料整理
三、需求情况分析
1、新能源汽车是钴需求增长的绝对主力。
2017-2020年,国内新能源汽车,预测销量分别为73/99/135/197万辆,伴随着三元电池渗透率的持续提升,且以523/622型号的正极材料为主,则对应全球钴需求分别为7300/12000/18000/30000吨,复合增速超过50%。
2、智能手机领域的钴需求保持10%的增速
2017年前三季度,智能手机的销量增速约为4%。2017年前三季度,智能手机电池电量从3008mAh增长到3120mAh左右,增长约3.5%。2017-2020年,预计智能手机电池电量增速在5%左右。因此,2017-2020年,智能手机的钴需求预计分别为2.04、2.23、2.48、2.76万吨,增速分别为10.17%、9.2%、11.3%、11.3%。
2017-2020年,智能手机的钴需求年均增速约为10%
资料来源:公开资料整理
预计2017-2020年,全球钴需求量分别为12.08、12.9、13.95、15.6万吨,增速分别为5.3%、6.7%、8.2%和12%。
2017-2020年钴需求分别为12.08、12.9、13.95、15.6万吨
资料来源:公开资料整理
2018年供需状况或进一步改善
单位:吨 | 2014 年 | 2015 年 | 2016 年 | 2017E | 2018E |
钴矿产量 | 109727 | 120906 | 105135 | 128091 | 136449 |
钴矿实际利用量(*0.9) | 98754 | 108815 | 94621 | 115282 | 122804 |
再生钴 | 9070 | 9524 | 10000 | 13000 | 11000 |
钴矿供应量 | 107825 | 118339 | 104621 | 128282 | 133804 |
同比增速(%) | - | 9.8% | -11.6% | 22.6% | 4.3% |
精炼钴需求 | 103667 | 109887 | 115641 | 121756 | 129894 |
同比增速(%) | - | 6.0% | 5.2% | 5.3% | 6.7% |
过剩(+/-)短缺 | 4157 | 8452 | (11020) | 6526 | 3910 |
资料来源:公开资料整理
四、金融属性有望继续放大钴价弹性
精炼钴冶炼厂跟矿山之间的采购协议是围绕MB报价来展开的,而mb报价又只反映了国际电钴现货的供需,所以,6000-7000吨电钴的供需情况将决定整个钴产业的定价。
2017年,嘉能可占全球钴供应量的23%(27000吨),在定价市场享受单寡头的地位(虽然洛阳钼业市场份额有14%,但都已被长单锁定,最快到19年到期),因此,对于嘉能可来说,购入1吨电钴,可以让5吨原料的卖到更高的价位。况且,目前市场预期乐观,市场有充分动力将钴的金融属性演绎到极致。
从供应格局来看,定价市场上,嘉能可处于单寡头的定位
资料来源:公开资料整理
mb钴价有望持续走高,2018年上涨空间巨大,目标价80万/吨。由于刚果当地的低品位矿较多,缺乏粗钴冶炼能力,矿石收购价的上涨速度将远低于mb价格,在当地拥有粗钴冶炼产能的企业,在未来几年将具备“资源”属性,有望充分受益于“量价齐升”,推荐标的:华友钴业、寒锐钴业。
2018年,钴价有望再创新高,目标价80万/吨
资料来源:公开资料整理
文章转载、引用说明:
智研咨询推崇信息资源共享,欢迎各大媒体和行研机构转载引用。但请遵守如下规则:
1.可全文转载,但不得恶意镜像。转载需注明来源(智研咨询)。
2.转载文章内容时不得进行删减或修改。图表和数据可以引用,但不能去除水印和数据来源。
如有违反以上规则,我们将保留追究法律责任的权力。
版权提示:
智研咨询倡导尊重与保护知识产权,对有明确来源的内容注明出处。如发现本站文章存在版权、稿酬或其它问题,烦请联系我们,我们将及时与您沟通处理。联系方式:gaojian@chyxx.com、010-60343812。