2017年中国煤炭行业价格走势分析【图】

    2017 年在需求超预期、供给释放有限的情况下，煤价保持在高位水平，我们预计当下至 2018 年上半年，煤价将震荡上行。2018 年下半年可能小幅回落，全年看煤炭均价将抬升。煤炭需求上半年依然较为强劲，主要由于地产增速短期仍维持较高水平，世界经济复苏拉动出口增长，2017 年 11 月地产、水泥数据向好表明当下经济仍强。需求下半年可能面临不确定性，主要关注房地产销售持续下滑是否会大幅拖累地产投资。全年需求预计小幅增长 0.3%。供给方面，政策限制供给，产量与 2017 年持平。供需格局由上半年偏紧转为下半年略松，当下至 2018 年上半年煤价处于上涨阶段，全年看我们预计 2018 年煤炭均价高于 2017 年，其中焦煤均价上涨 100 元，动力煤均价上涨 30 元。

    环渤海动力煤与京唐港主焦煤价格走势

数据来源：公开资料整理

    我们预计 2018 年动力煤均价上涨 30 元/吨，焦煤均价上涨 100 元/吨。2016 环渤海动力煤港口均价分别为 475 元/吨，京唐港山西产主焦煤均价为 970 元/吨，预计 2017-2018 年环渤海动力煤均价分别为 640 元/吨、670 元/吨，京唐港山西产主焦煤均价为 1550 元/吨、1650 元/吨。

    环渤海动力煤与京唐港山西产主焦煤 2017 、2018 年价格预测

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    冬季限产创造供需缺口，大幅推升煤焦钢价

    2017 年取暖季钢铁、焦化行业实施限产。根据政策要求，“2+26”城市中石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市，采暖季（2017 年 11 月 15 日至 2018 年 3 月 15日）钢铁产能限产 50%， 2017 年 10 月 1 日至 2018 年 3 月 31 日，焦化企业出焦时间均延长至 36 小时以上，位于城市建成区的焦化企业要延长至 48 小时以上。其他“2+26”城市根据所在地秋冬季环境空气质量自行决定限产水平。

    限产扩大钢铁供需缺口，预计钢价在取暖季可以维持在 4500-5000 元/吨区间甚至更高。今年在冬季限产之前钢铁价格就出现了上涨，说明钢铁行业限产前就已经处于供需紧张的格局。保守只测算四个重点城市钢铁限产 50%，生铁产量取暖季将同比降低 11%，虽然当地工地停产对需求受一定冲击，但需求受影响的城市并非经济重镇，而限产的城市是钢铁主产地，对供给的影响将大于对需求的影响。钢铁供需缺口将在取暖季扩大，看到限产后钢铁库存下行创历史新低，上海螺纹钢价格从 11 月 15 日 4160 元上涨到 12 月 5 日最高 4980 元，钢价大幅上涨印证上述结论。

    冬季限产螺纹钢库存创历史新低，钢价大幅上涨

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    钢价上涨将带动焦炭、焦煤、动力煤上涨。煤焦钢同属一条产业链，钢铁生产中都会用到，因此价格具有联动性。从四个品种价格历史走势看，具有较强的相关性。四个品种供需逻辑稍有差异，螺纹钢供给收缩大于需求下降，价格上涨弹性最好。焦炭供需收缩幅度接近，供需仍然紧平衡。焦煤由于没有强制限产，短期需求下降超过供给，但焦煤价格并未下跌反而小幅上涨，到明年钢铁焦炭复产焦煤需求会重新向好，价格弹性将显现。动力煤与钢铁均受宏观经济需求影响目前短期需求较强。焦炭、焦煤、动力煤从供需看均有上涨动力，同时钢价上涨助推三个品种价格上涨。

    钢价上涨将带动焦炭、焦煤、动力煤价格上涨

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    当下焦煤、动力煤现货处于涨价阶段，预计至明年上半年现货煤价将震荡上行，带动煤炭期货上涨。同时黑色系期货具有较强联动性，煤炭期货与螺纹钢 期货趋势几乎一致。螺纹钢 1805 期货 12 月 19 日收盘在 3791 元，上海螺纹钢现货 4770 元，贴水近 1000 元。取暖季钢铁始终存在供需缺口，预计至明年 3 月钢价可维持在 4500 至 5000 元甚至更高，螺纹钢期货将修复贴水，煤炭期货也将一同上涨。

    相关报告：智研咨询发布的《2017-2022年中国煤炭行业运营态势及发展趋势研究报告》