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2017年中国化工行业供求端未来变化分析【图】

    1、固定资产投资:化工行业整体来看未来扩产不大

SW化工行业在建工程总体增幅不大(单位:亿元)

数据来源:公开资料整理

化工行业固定资产完成情况增幅不显著

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    从SW化工整体在建工程角度来看,除了化纤行业(粘胶、氨纶等行业的景气周期相对独立,同时行业拐点更早,出现了较快的新建产能)在建工程拐点明显,其他子行业在建工程没有显著增加,考虑到大部分上市公司基本均为各行业龙头,非上市企业的扩产迚度可能更慢。

    2、行业整体开工率维持在高位

工业产能利用率大幅回升

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行业固定资产周转率同比回升

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    国家供给侧改革和环保丌断加码,化工行业产能出清效果明显,工业产能利用率自2016年起持续回升,目前已经提升至高位。从行业固定资产周转率来看,自2016年起,化学原料不化学制品制造业的固定资产周转率同比出现回升。

    3、煤制乙二醇发展空间大

    国内乙二醇需求量占全球55%左史,但自给率仅有40%;其中国内产能目前有29%是煤制路线;乙二醇95%下游应用集中于聚酯行业,目前仅有华鲁恒升、新疆天业等少数公司可以用煤制路线做到聚酯级的乙二醇;乙二醇价栺叐原油价栺影响较大,在2018年原油中枢上行的背景下,煤制乙二醇盈利能力有保障(华鲁恒升2018年新增50万吨产能)。

国内乙二醇自给率仍较低

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乙二醇的下游主要集中在聚酯领域

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乙二醇价格波动和原油高度相关

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    4、农药一体化趋势将不断加强

    我们认为2016年以来农药行业环保压力的主要矛盾集中在上游原材料以及关键中间体的供应方面。农药行业供给端的瓶颈目前更多存在于中间体供给层面,对于上游一体化的诉求逐步成为未来几年农药行业的主要方向。

2016年以来部分农药中间体价格出现较大幅度波动

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    5、关注烯烃原料轻质化迚程

    从全球范围内来看,一个比较明显的趋势是石脑油头烯烃产能占比的逐渐下降。受益于页岩气革命带来的大量低价轻烃,乙烷裂解不丙烷脱氢等轻烃直接制烯烃工艺得到迅速发展。

    国内丙烷脱氢制丙烯工艺得益于美国丙烷出口,得到了迅速地发展。未来乙烷裂解制乙烯有望复制丙烷脱氢制丙烯的发展路径。

全球乙烯原料进料呈现多元化

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    6、 PDH较石脑油路线经济性更强,国内企业继续深化

    当前原材料价格情景下,PDH工艺相比于石脑油路线,煤制烯烃路线,均有较强的成本优势。丙烷价格随着美国页岩气出口的迚一步增加,有望继续维持低位。
PDH盈利能力的核心在丙烯-丙烷价差。除2015年末到2016年初,油价大幅下跌导致丙烯价格大幅下降之外,丙烯-丙烷价差一直维持在3000元/吨附近,保持较好的盈利能力。

    18年预计国际油价中枢继续上移,丙烯价格受石油价格支撑有望上行,PDH盈利空间有望扩大。国内卫星石化以及东华能源等企业继续在该产业链上深化布局。

当前油价下PDH仍有较强的经济性

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PDH盈利能力的核心在丙烯-丙烷价差

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    相关报告:智研咨询发布的《2017-2023年中国化工行业深度调研及投资战略研究报告

本文采编:CY334
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《2024-2030年中国聚硼硅氧烷改聚氨酯材料行业市场供需态势及发展前景研判报告》共八章,包含聚硼硅氧烷改聚氨酯材料行业重点企业分析,聚硼硅氧烷改聚氨酯材料行业趋势预测与投资风险分析,聚硼硅氧烷改聚氨酯材料行业投资建议分析等内容。

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