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2018年中国水泥行业需求及行业集中度分析【图】

    一、下游需求整体疲软,热点区域仍存消费潜力

    从我国水泥的消费需求结构来看,水泥需求与固定资产投资密切相关,其中基础设施建设和房地产是其主要需求领域,分别占到水泥市场需求的 30%和 25%,其他领域如工业、农业生产建设以及公共事业约各占水泥市场需求的15%。近年来我国固定资产投资增速呈逐年下滑趋势,2016年全年固定资产完成额为596,501亿元,增速为8.14%,而2017年1-9月份固定资产投资完成额为 458,478亿元,同比增长7.40%,增速低于去年整体水平。预计固定资产投资增速下滑趋势仍将继续,进而影响对水泥的需求。

我国水泥需求消费结构占比(%)

数据来源:公开资料整理

    相关报告:智研咨询发布的《2018-2024年中国专用水泥行业市场深度分析及投资前景预测报告

2011-2017Q3固定资产投资完成额 (亿元,%)

数据来源:公开资料整理

    从基建方面来看,2017年 1-9月份,我国基础设施投资完成额为124,369亿元,同比增长 15.82%,相比 2016 年全年增速15.80%上涨 0.02 个百分点。仅从数据分析,我国基建投资增长较为平稳,从而对水泥需求仍然强劲。但实际情况或许并非如此,因为 2017 年建材和钢材等原料的价格较年初有了大幅上涨,以基建投资额来测算的话,对原料在量上的需求增速实际是出现了下滑。因此我们认为基建方面对水泥的需求在放缓,并且这一趋势仍将继续。

    从房地产方面来看,2017 年前三季度房地产开发投资完成额达到 80,644 亿元,同比增长 8.11%,较去年 6.88%的增速有了明显回暖。但这部分投资增量主要来源于三四线城市,受 2016 年 10 月以来各地调控政策的影响,热点城市相继步入“五限”时代,从而导致三四线城市需求占比的提升。随着国家对住房定位的调整,楼市调控逐步由一线城市向二线城市深化,并向三、四线城市蔓延,我们预计后续房地产市场对于水泥需求的贡献会有所回落。

2005-2017.9基础设施建设投资完成额(亿元,%)

数据来源:公开资料整理

2005-2017.9房地产开发投资完成额 (亿元,%)

    

数据来源:公开资料整理

    二、环保限产效果显著,供给端或将继续收缩

    改革开放以来,随着我国城市化和工业化进程不断推进,水泥行业走过了将近 20 年的“黄金时期”。在需求端快速增长的刺激下,水泥熟料产能盲目扩张,水泥产量也在逐年增加,2014 年分别达到 17.70 亿吨和 24.76 亿吨。而 2015 年开始,随着我国经济进入“新常态”,固定资产投资增速下滑,使得产能迅速过剩,行业供给侧改革势在必行。但由于水泥行业市场化程度较高,从而缺乏行政性的强制目标和手段,目前供给侧的影响主要是环保限产和行业协同带来的产量约束。随着环保政策、行业自身调节等因素在建材全行业或局部区域供求关系调整的重要性在不断提高,水泥行业供给收缩力度大幅增强。

2007-2016我国水泥熟料设计总产能及增长率(亿吨,%)

数据来源:公开资料整理

2007-2016我国水泥产量与增长率 (亿吨 ,%)

数据来源:公开资料整理

    三、产能去化逐步推进,并购重组大势所趋

    2016年末我国水泥熟料产能达到18.3亿吨,相比2007年的6.13亿吨,增加了近2倍。但随着固定资产投资中枢明显下移,需求端的不断收缩导致水泥熟料产能利用率也呈下滑趋势。2016年,我国水泥熟料产能利用率为 75%,仅为 2007 年 145%的产能利用率一半左右,可见我国水泥行业产能过剩的程度十分严重。

2007-2016我国水泥熟料产能与产能利用率(亿吨,%)

数据来源:公开资料整理

    其实我国水泥行业的集中度一直呈现逐步提升的态势,2016 年我国前十大水泥企业的熟料产能集中度已提升至 57%,而在2013 年时,这一数字不到 51%。但这与发达国家相比仍有较大差距,还有不小的提升空间。在政策推动和市场自我调节的双重作用下,未来集团间的横向重组和大企业的纵向收购行为将更加频繁,市场集中度和产能利用率有望进一步提升,进而达到去产能的目的。就目前来说要依靠市场力量推动企业间的兼并重组,首要任务是要保持并提升行业盈利,使大企业具有并购重组的能力,同时调动其积极性。因此在下游需求收缩的情况下,通过控制产量减少供给从而维持行业盈利,仍是短期内行业工作的重点。认为随着供给侧改革的逐步推进,不论是短期内的产量限制还是未来的产能去化,行业和区域内的龙头企业将是最大受益者。

我国前十大水泥企业熟料产能集中度 (%)

数据来源:公开资料整理

本文采编:CY329
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