2018年中国基建投资、制造业投资情况及建材价格走势分析【图】

阳芬 2018-01-18 06:06 来源：智研咨询

一、投资增速仍在探底过程中

截至2017年10月，FAI增速为7.3%，增速较2016年全年8.1%的增速水平有所下滑，同时也低于去年同期 8.3%的水平。主要是因为基建投资出现下滑，同时第一产业和第三产业投资也持续较快下滑所致。基建投资下滑主要两个原因，一方面经过近几年持续较高增长，基数较为庞大，另一方面，财政部开始规范 PPP 项目发展，部分项目落地受到影响。

宏观经济景气指数低位运行

数据来源：公开资料整理

相关报告：智研咨询发布的《2018-2024年中国基建投资产业竞争现状及未来发展趋势报告》

17年FAI增速仍处低位（%）

数据来源：公开资料整理

截至2017年10月，基建投资增速15.85%，略高于2016年全年15.71%的水平，但较年初高点 21.26%下滑明显，略低于去年底预测（之前对全年基建投资增速的假设是16%），受到规范 PPP 发展及降杠杆的政策影响，基建投资增速有可能继续下滑。

1月-10月房地产开发投资增速7.8%，年初给出2017年房地产增速中性假设为6%，当时在市场上属于偏乐观，由于三四线城市的去库存超预期，今年以来房地产投资表现出较强的韧性，考虑部分地区存在补库存的需求，对明年房地产投资谨慎乐观。

基建投资增速高位回落（亿元）

数据来源：公开资料整理

房地产投资增速超预期（亿元）

数据来源：公开资料整理

1月-10月制造业投资增速4.1%，低于2016年全年4.2%的水平。制造业投资在底部的时间比我们预想的要长，考虑到目前部分制造业在供给侧改革及环保的影响下，资产负债表有所修复，再叠加设备更新换代需求，对明年的制造业投资相对乐观。

制造业投资增速有见底迹象（亿元）

数据来源：公开资料整理

其他固定资产投资增速骤减（亿元）

数据来源：公开资料整理

二、制造业投资在2018年初或将触底反弹

三大产业投资增速均在2017年出现明显下滑，截至2017年10 月，第一产业增速为13.1%，第二产业增速为 2.7%，第三产业增速为 10%，第二产业投资增速持续创下新低。今年以来，大宗商品价格持续上涨，钢铁、煤炭、水泥等上游原料价格也明显上涨，认为上游行业的供给收缩或已经较为充分，制造业投资增速有望阶段性见底。判断第二产业投资增速或在 2018 年初出现见底回升。

第三产业投资在FAI中占比持续提升（%）

数据来源：公开资料整理

三大产业投资增速下滑（%）

数据来源：公开资料整理

从区域来看，西部地区的 FAI 增速快于中部、东部地区，东西部基础设施建设水平差距明显，东部地区路网结构基本完善，而西部地区还有较大的提升空间，目前中央财政政策也向西部基建倾斜，认为在未来的较长时间西部地区基建投资增速将快于东部地区。

从建筑性质看，新建投资增速快于改扩建，说明今年的增长仍然主要由增量项目贡献，截至 2017 年 10 月，改建项目增速达到 8.5%，高于去年同期 6.8%的水平，说明存量市场的投资有启动的迹象。

西部地区FAI增速略高于中部、东部地区（%）

数据来源：公开资料整理

增长主要源于新建和改建项目（%）

数据来源：公开资料整理

三、项目新开工高峰已过

从FAI先行指标——新开工项目数量和计划投资额的增长情况来看，截至2017年10月，新开工项目计划投资额增速仅为 3.8%，与去年同期 21.8%的水平相比，出现显著下降，主要还是受政策周期的影响，2016年是“十三五”开局之年，大量项目集中开工，造成当年较高基数水平，按照规律，2018年之后可能新开工增速会继续下滑；新开工数量方面，截至2017年 10月，新开工项目数增长缓慢，同比增长3%。

新开工项目计划投资额增速显著下降（%）