2017年中国机场行业发展概况及未来发展趋势分析【图】

    1、枢纽机场增速普遍放缓

    受到机场产能瓶颈和空域限制，主要枢纽机场 17 年业务量增速都呈现下滑趋势，白云机场和深圳机场受益于机场时刻容量的提升和空域的优化，维持的较快的增速。

浦东机场业务量增速

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白云机场业务量增速

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深圳机场业务量增速

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厦门机场业务量增速

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    相关报告：智研咨询发布的《2018-2024年中国机场行业市场深度调查及未来前景预测报告》

    受民航局新规的影响，主协调场机场18 年增速面临下滑风险，白云机场时刻有望提升。从主协调机场的正常运行情况看，过去一年内，仅有成都、重庆、昆明和西安机场的的正常放行率达到时刻扩容要求，广州、深圳、大连和乌鲁木齐机场有望达标，大部分主协调机场航班正常率较低。从机场产能投放情况看，18 年 2月白云机场 T2 航站楼投产，同时机场准点运营情况较好，18 年时刻容量提升概率较大。

主协调机场准点率情况

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    2、内线收费改革落地，18年浮动部分有望上调

    17 年4月1日，机场内线收费改革正式开始执行，本次收费改革调整机场了收费管理方式和航空性业务、地面服务的基准价及浮动幅度。航空性收费中，除旅客服务费以外，其他收费基准价均有不同幅度的上调，起降费和安检费上涨较多，其中起降费基准价上调并可在新基准价基础上上浮不超过 10%，旅客安检费人均上涨 3 元。旅客服务费基准价虽未上调，但是不再制定旅客服务费优惠标准。地面服务的基本项目基准价全部上调，但不同类别机场收费方式发生改变，二、三类机场内地航空公司内地航班地面服务基本项目的收费标准仍实行政府指导价，一类机场中，两家及以上地面服务提供方运营的机场，基本项目可在基准价基础上上浮不超过 10%。其他项目均施行市场调节价。

机场收费调整主要内容

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    在四大 A 股上市机场中，深圳机场国内航线占比最高、弹性最大，浦东机场国际航线占比最高，受国内线收费改革影响较小 ；白云机场由于升级一类 1 级机场，基准价上调幅度微乎其微。进过成本核算和谈判后，18 年起降费和一类机场的地面服务费有望再次上调。

    3、流量价值持续

    从国际枢纽机场的发展经验来看，非航业务是其盈利的主要来源。其中机场商业又因为其经营规模大、盈利能力强成为非航业务重要的组成部分。随着机场管理方式和管理理念的更新，机场非航业务尤其是机场的商业的经营方式也将发生变化，机场非航业务的盈利能力有望持续增强。

    免税特许租金有望市场化。国内主要免税集团经营领域相互重叠，激烈的竞争下国内各大机场免税业务招标的租金水平（扣点率）有望重估，向国际水平靠拢。从国际经验来看，45%左右扣点率是免税业务盈利的盈亏平衡点，市场化定价后，机场免税业务收入有望大幅提升。

    机场价值重估逻辑持续兑现。继白云机场进境免税招标和首都机场出境免税招标完成后，近期白云出境免税终落地，虽然非市场化竞标导致结果仅略高底标，但是受益于机场国际枢纽的建设和国际旅客量的快速增长，预计未来机场收益将大幅超越保底。同时 T2 航站楼商业招标也大幅贡献业绩。从未来来看，上海机场免税招标不存在法理上的问题，因而确定性较强。