2017年中国游戏行业市场规模及归母净利润情况分析（图）

    根据游戏工委数据，2017年上半年，中国游戏市场整体收入达到998亿元，同比增长26.7%，210亿元收入增量成为自2009年以来上半年收入增量中的新高。从细分行业的发展状况来看，手游占比达到56.3%，端游占比32.0%，页游占比8.5%。手游的占比相比2016年进一步提升，已经成为国内游戏最大的细分市场。

2010-2017H1中国游戏市场实际销售收入（单位：亿元）

资料来源：公开资料整理

    相关报告：智研咨询发布的《2018-2024年中国游戏行业市场分析预测及投资战略研究报告》

    从增长的驱动因素看，用户增速放缓，依托于ARPU增长成为主因。2017年上半年，国内手游的用户规模达到4.35亿，同比增长7.5%，手游市场的用户红利收紧。2016年手游的ARPU达到203元，同比增长43.8%，预计2017年将达到276元，同比增长超过35%。

    我们认为随着游戏精品化时代的到来，付费率及付费金额的提高将推动手游继续增长。

国内移动游戏市场规模

资料来源：公开资料整理

国内移动游戏用户规模

资料来源：公开资料整理

移动游戏ARPU（元/%）

资料来源：公开资料整理

    游戏板块业绩领跑传媒行业。游戏板块主要包括三七互娱、游戏网络、完美世界、巨人网络等21只标的，2017年前三季度实现营业收入405.1亿元，同比增速19.14%；实现归母净利润100.2亿元，同比增速达36.88%，为传媒行业各子板块中同比增速最高的板块。

    游戏板块第三季度增速回落明显主要系多家公司在研新游预计均于2017年底及2018年初推出，随着重磅产品的持续上线，业绩增速有望重回高位。

2013-2017Q3游戏板块营业收入及增速

资料来源：公开资料整理

2013-2017Q3游戏板块归母净利润及增速

资料来源：公开资料整理

游戏板块上市公司2017Q3和2017E的PE

资料来源：公开资料整理