2018年中国CPI增速及PPI涨幅趋势分析【图】

    CPI同比增速微幅回落，环比增速继续回升。9月CPI同比上涨1.6%，相对于8月份回落0.2个百分点，处于通胀减速状况。核心CPI（剔除食品和能源项）同比上涨2.3，相对8月涨幅增加0.1个百分点，说明当前居民对服务和一般消费的需求比较平稳。分类别来看，非食品项和服务项是CPI同比上涨的主要因素。9月份非食品价格上涨2.4%，食品价格下降1.4%；服务价格上涨3.3%，消费品价格上涨0.7%。与2017年1-8月份情况类似，9月份医疗保健、居住、其他用品和服务、教育文化和娱乐价格分项领涨CPI，同比分别上涨7.6%、2.8%、2.6和2.3%，说明医疗改革的推进、住房租金价格上涨、服务消费需求增加继续推升CPI。而食品类价格则继续拉低CPI涨幅。其中，9月鲜菜价格同比增速从8月的9.7%高位回落到9月的-1.0%，鲜菜分项使得9月CPI同比增速相比8月回落约0.2个百分点，成为9月CPI同比增速下滑的主要原因（从1.8%回落到1.6%）。9月猪肉和鲜果价格继续下跌，猪肉价格同比下降12.4%，鲜果价格下降3.0%，分别影响CPI下降约0.36、0.05个百分点。从新旧涨价因素来看，9月CPI同比增长的1.6%当中，新涨价因素贡献约为1.4%，而翘尾因素则仅贡献0.2%。9月翘尾因素相比8月的0.9%下降了0.7个百分点，拉动CPI同比下降。
9月CPI环比上涨0.5%，相对于8月份回升0.1个百分。从CPI的八大类来看，食品和非食品类价格环比分别上涨0.5%，两大类价格涨幅持平。食品中的蛋类、肉类和鲜果和分别环比上涨5.3%、1.9%n 和0.9%，其涨幅较大主要受到双节临近带来的需求增加，以及季节性因素的影响。非食品中的医疗保健、教育文化和娱乐、衣着分项在非食品项大类中环比涨幅居前，分别为2%，0.9%和0.9%，劳动力成本上升、服务需求增加对价格连续上涨起到支撑作用。

    前三季度 CPI同比增速为1.5%，消费领域价格运行平稳。综合考虑翘尾因素已在年中取值高位并逐步回落，央行货币政策坚持中性偏紧等情况，CCWE预测，第四季度CPI同比增速为1.7左右，全年增速将平稳地保持在1.6左右，全年无通胀担忧。

CPI同比和环比增速走势

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    相关报告：智研咨询网发布的《2017-2023年中国共享经济市场分析调研及发展趋势研究报告》

CPI食品和非食品同比增速

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    PPI同比增幅继续扩大，环比增速略微增加。9月份 PPI同比上涨6.9%，相对上月增幅扩大了0.6个百分点，结合9月工业增加值增速回升和企业盈利增速数据判断，工业经济运行态势总体良好。分大类来看，生产资料价格同比上涨9.1%，相对上月扩大0.8个百分点，对PPI上涨的贡献约6.7个百分点，是PPI同比增幅扩大的最主要因素。生活资料价格同比上涨0.7%，相对上月涨幅扩大0.1个百分点，比较平稳，对PPI上涨仅贡献0.2个百分点。

    从PPI生产资料三大分项来看，PPI上、中、下游的价格涨幅呈现依次减弱趋势，涨价主要来自中上游。其中，采掘工业同比上涨17.2%（上月18.2%），原材料工业同比上涨11.9%（上月11%），加工工业通过比上涨7.3%(上月6.4%)，工业出厂价格顺着采掘工业→原材料工业→加工工业的链条的价格传导并不充分。从具体细分行业来看，黑色金属冶炼和压延加工业（31.5%）、煤炭开采和洗选业（28.6%），有色金属冶炼和压延加工业（20.2%），石油加工、炼焦和核燃料（16.4%），石油和天然气开采业（14.2%）、有色金属矿采选业（14.1%）、造纸和纸制品业涨幅（13.8%）、黑色金属矿采选业（13.7%）的同比涨幅居前，均集中在煤炭、石油、钢铁、有色等中上游行业以及受环保督查影响较大的造纸业。煤炭、钢铁、造纸等行业受到去产能、环保督查限产的影响，供给减少对中上游行业或环境污染行业的产品价格起到一定的支撑作用。而下游的汽车制造业（0%）、医药制造业（1.8%）、通用设备制造（1%）等制造工业的价格同比涨幅微弱，说明中上游对下游的制造工行成本传导能力有限。一方面，2017年以来固定资产投资需求增速持续下降，对机械设备等制造业下游行业的需求增长羸弱，削弱了上游价格的传导能力。另一方面，创新驱动带来部分行业技术进步加快，吸收了上游带来的成本压力，甚至同比价格下降。例如，9月计算机、通信和其他电子设备制造业的同比增速为-0.7%。

    PPI环比上涨1.0%，相对上月增幅扩大0.1个百分点。环比涨幅最大的包括煤炭（2.6%）、石油（2.6%）、黑色（2.2%）、有色采选业（2.3%），石油加工（2.9%）、黑色（3.4%）、有色（3.2%）冶炼以及造纸和纸制品业（3.4%），主要是中上游行业和造纸行业，进一步验证了去产能和环保督查对PPI上涨的影响。从新旧涨价因素来看，9月PPI同比上涨6.9%中，翘尾因素占4个百分点，新涨价因素占2.9个百分点。

PPI同比和环比增速

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PPI生产资料和生活资料同比增速

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    9月工业生产者购进价格同比上涨8.5%（8月7.7%），环比上涨1.2%（8月0.8%）。有色、黑色金属和燃料同比增速领涨，对PPI中上游相应价格指数传导畅通并形成价格共振。其中，有色金属材料及电线、黑色金属材料、燃料动力项领涨购进价格指数，9月分别上涨18.6%，16.6%和11.9%，且相对8月的15.3%、15.4%、11.8%涨幅有所扩大。

    前三季度PPI同比上涨6.5%，工业领域供需状况良好。随着第四季度去产能和环保限产工作的继续推进，对上游PPI价格还有一定拉伸升作用。但考虑到固定资产投资增速尚无企稳回升的迹象，下游需求扩张不足不利于支撑中上游价格持续上涨，而且PPI翘尾因素的影响逐步削弱回落。因此，CCWE估计四季度PPI同比增速可能会回落至6.5%左右，全年PPI同比增速为6.5%。