2017年中国小额贷款行业发展前景分析

    1）传统小额贷款行业：业务空间不足万亿，存量业务被蚕食

    业务可替代性高，风险收益低。首先，传统小贷行业的业务模式门槛较低，定位客户也逐渐成为其他金融机构和类金融机构的争抢对象。金融机构中的农商行，消费金融公司以及类金融机构中的P2P 公司的客户群体都逐渐与小贷行业的定位客户发生重叠。在这种情况下，小贷公司无论政策还是商业模式上都不具备特别的竞争优势，而其竞争者都或多或少拥有自己的优势。因此，传统小贷行业的可替代性是比较高的。

    传统小额贷款行业替代者各具优势

数据来源：公开资料整理

    其次，传统小贷公司的资产端风险收益比较低。小贷公司客户主要都是小微企业和非征信人群，其信用资质都较差。但由于人民银行限制民间借贷利率不能超过 24%。这使得这些风险资产不具备足够的信用风险补偿，该类资产的风险收益是比较低的。

    拓客依赖线下， 无法跨地经营均限制成长性。传统小贷公司业务拓展依赖线下，需要扩张规模必须扩充线下人员数量。业务扩张速度与线下人员数量增长速度几乎线性相关。而无法跨省经营也为传统小额贷款公司的扩张限定了天花板。

    2）互联网小贷：8 万亿以上业务空间、50%以上复合成长

    资金成本低廉导致业务已经可触及银行消费信贷资产和客群。互联网小贷公司在运营上可以突破区域限制进行放款，这大大扩充了其可以获得的资产规模。 另外，目前以巨头为主的互联网小贷公司主要融资是通过资产证券化进行。 以两大巨头阿里和京东发行的 ABS 票面利息估算，其小额贷款的综合资金成本在 8%左右。而又由于其业务主要靠线上运作，营运成本较低。这样核算的话实际资产端收益要求可以低于 10%，这已经接近银行的信用卡分期业务最低年化利率，几乎已经可以覆盖银行所有消费信贷业务目标资产及客群。 从产品实际收费上，花呗和目前主流信用卡的费用确实也几乎持平，都在日利率万分5 左右。所以互联网小贷业务空间可以按整个消费信贷需求来计算。2016 年消费贷款规模（扣除房贷）已经超越 20 万亿元， 若保守按照银行消费信贷与互联网小贷 6:4 的格局， 互联网小贷具有不低于 8 万亿元的业务空间。

    互联网属性带来指数级增长潜力。由于互联网小贷的运营主要在线上，不同于线下拓客的线性增长，互联网营销的最大优势的边际成本低，可复制性强。找到核心场景的互联网小贷公司将发展迅速，业务拥有指数级增长的潜力。

    互联网小额贷款公司资产证券化产品爆发式增长

数据来源：公开资料整理

    相关报告：智研咨询发布的《2017-2022年中国小额贷款行业深度调研及投资战略研究报告》