2017年中国烯烃行业供需及未来发展趋势分析【图】

烯烃 2017-12-08 02:59

2017年，烯烃行业景气经历“M”型过山车行情，其中乙烯盈利大幅震荡，下游聚烯烃产品盈利也跟随波动。Q1，下游行业补库存，需求快速增长，行业盈利延续 16 年下半年的增长态势；Q2，国内价格涨至全球最高，进口大量增长，产品库存开始增加，价格掉头向下；Q3，废旧塑料进口限制政策出台，下游库存回归低位，产品价格获得支撑，行业盈利有所恢复。

整体而言，2017 年，国内乙烯行业处于高景气中，丙烯则受益产能增速有所放缓，开工率保持稳定。根据石油与化学工业规划院和中国石化经济技术研究院的统计，乙烯新增产能 107 万吨，表观消费量+8.0%，即 330 万吨，装置开工率预计在 94%，扣除检修开工率将近 100%；丙烯新增产能 235 万吨，表观消费量增长 6.5%，即 220 万吨，装置开工率预计在 80%。

近几年乙烯产量\当量消费量及开工率（万吨）

数据来源：公开资料整理

近几年丙烯产量\当量消费量及开工率（万吨）

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供给：未来两年国内新增明显放缓

根据统计数据显示，预计18/19年国内乙烯新增产能 130/185 万吨（未考虑投产时间点影响），增速 5%/7%，延续 16-17 年的低速增长态势；丙烯新增 170/125 万吨，增速5%/3%，较 16/17 年增加 338/235 万吨的速度明显放缓。但是，由于丙烯前几年投产量较大，仍有待消化。

2017-2019 年我国主要新增丙烯/乙烯产能

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需求：18 年或保持7%左右的稳定增速

烯烃需求最主要来自聚烯烃，其中乙烯超过 50%需求来自聚乙烯，聚丙烯对丙烯的需求则将超过 60%。且近几年随着物流快递和包装、电子等行业的快速发展，聚烯烃在烯烃下游消费结构中的占比继续提升。

2015 年以来，烯烃需求持续超预期，主要是因（1）低油价带来的低成本、高盈利效应，下游企业开工率提升；（2）16 年开始的补库存拉动下游衍生品需求加速。

聚乙烯表观消费量增速与历史比较

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聚乙烯开工率

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聚乙烯库存（吨）基本回到正常水平

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2018-2019年国内废塑料政策利好需求，但环保趋严背景下新增产能拉动放缓。预计在环保趋严大背景下，PE/苯乙烯/乙二醇等新增装置投产可能不及预期，对乙烯需求的拉动将弱于 16-17 年。但受废塑料禁止进口政策刺激，聚乙烯装置开工率仍有望继续提升，对需求形成支撑。根据测算，PE、PP 废旧塑料分别占其表观消费量的 4.5%和 9%。按照2016 年表观消费量 2382/2127 万吨计算，考虑国内回收料等可能的替代，假设 50%的废塑料进口用新料替代，则将拉动 PE/PP 新料需求约 50/100 万吨。

2018年PE 将面临来自海外的压力。17年，哈维飓风影响拖累北美聚乙烯装置投产时间，总计 352 万吨的 PE 产能，大部分装置都将集中在 2017 年 Q4 投产；此外，预计印度2017 年 Q4 还有 146 万吨 PE 产能集中释放；2018 年，美国还将新增有 129 万吨左右的PE 产能投放市场。低成本的北美产能，及超过其国内需要的印度产能投产后都将瞄准价格高的中国市场，届时国内乙烯、PE 竞争压力将增大。

综合考虑新增产能放缓、下游落后产能受环保限制及废塑料禁止进口对需求的拉动多方面因素，我们判断国内乙烯当量消费量增速或小幅下滑至 6-7% 左右。

国内 PE/PP 新增产能投放节奏（万吨.%）

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PP新增放缓，丙烯产业链整体宽松。截至17年8月，我国PP产能约2100万吨，18-19年，预计新增产能 164/140 万吨，增速 8%/6%，较之前放缓。需求端，PP2016 年表观消费量不足 2200 万吨，预计 2017 年达到 2280 万吨左右，增长 7%。国内 PP 整体已经处于宽松格局。

综合考PP新增产能、下游落后产能开工受限和废旧塑料进口对新料需求的拉动，预计 2018 年国内丙烯当量消费量增速将维持在 7%-8% 的水平。截至到 2017 年 8 月份，我国 PP 产能大致在 2100 万吨/年，自给率可以达到 60%附近，仍然存在着近 800 万吨/年的供应缺口，说明后期装置投产仍然存在一定可行性。聚丙烯原料应用于生活的多个方面，中国聚丙烯在将来的几年里产量会有比较大的增长。由于我国PP 出口量非常少，2017 年 1~6 个月出口量累计 17.37 万 t，不及我国表观消费的 1%，因此表观消费量很大程度上取决于产量和进口量。那么很明显，如果忽略微乎其微的出口量，持续减少的进口量就是我国 PP的缺口，2016年这一缺口约258万t，按照表观消费量预计增速为 8%来计算，2017~2018 年PP的产能缺口约为280万t 左右。

最后，在国营企业调整化工产业区域结构和产品结构的背景下，部分小型 PP/PE 装置可能关停或者废弃，实际产能增速可能低于上述水平，对乙烯和丙烯需求的拉动幅度也相应减少。

综上，2018 年，预计国内乙烯/丙烯产能增速分别为 5%/5%，需求增速或维持在 6%/6%的水平，需求增速略快于供给增速；其次，北美印度 PE 进口或冲击国内自产乙烯/PE 产品价格，而 PP 市场过剩及丙烯历过去三年较多的新投产能仍有待消化，产业链盈利大幅扩大的概率也较小；再次，国际油价震荡上行推动成本上涨概率较大。2018 年，我们预计烯烃/

聚烯烃市场整体将维持高位震荡格局，乙烯盈利或维持高位，PE 盈利将面临进口压力；丙

烯开工率提升，盈利高位持续，PP 则可能延续震荡格局。

相关报告：智研咨询发布的《2017-2022年中国烯烃市场分析预测及发展趋势研究报告》

本文采编：CY334