2017年中国糖蜜价格走势及需求分布情况分析【图】

    一、国内：供给量与甘蔗产量正相关

    1、糖蜜来自于甘蔗和甜菜，与两者产量存在一定的比例关系

    糖蜜是制糖的副产品，制糖过程中会有一定比例的糖蜜无法凝结成晶。所以，只要锁定甘蔗和甜菜的产量就可以推测出糖蜜的产量。而甘蔗和甜菜的产量与其种植面积和单产正相关，所以在榨季初期就基本可以锁定糖蜜的供给端。可以用这样的公式计算：

    糖蜜产量=甘蔗糖蜜量+甜菜糖蜜量=（甘蔗单产*种植面积*出糖蜜比例）+（甜菜单产*种植面积*出糖蜜比例

糖蜜供给端的决定机制

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    相关报告：智研咨询发布的《2018-2024年中国糖蜜市场分析预测及发展趋势研究报告》

    1）影响糖料单产的主要因素是气候

    2）甘蔗宿根性导致种植面积变化滞后

    甘蔗具有宿根性，上年甘蔗收获之后，留在甘蔗地土中的蔗蔸的芽在适宜的环境条 件下（主要是温度和湿度）萌芽出土，再长成蔗株，称宿根蔗。生产中宿根年限一般为 2-3 年，长的可达 4-5 年。因此，甘蔗当年种植面积会影响到后面 2-3 年。甘蔗和甜菜主产区有所不同。16 年甘蔗的种植面积为低点，153 万公顷，同比下降 4.6%，其主要分布在广西（62%）、云南（18%）、广东（11%）等地区。而甜菜 16 年的种植面积约为 17万公顷，同比上涨21%，其主要分布在新疆（46%）、内蒙古（38%）、河北（12%）等地区。

2016年甘蔗种植面积分布情况

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2016年甜菜种植面积分布情况

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    16年糖价回暖带动种植面积上涨。糖料种植面积的热情与糖价有关。13 年以来糖价低迷，糖厂利润达到低点，甘蔗播种面积逐年减少。16 年甘蔗种植面积与 15年相比，减少速度放缓，而16年糖价的明显回暖，带动未来甘蔗种植面积逐步增加，结合甘蔗的宿根性，认为 17 年种植面积开始回升，未来 2-3 年甘 蔗种植面积都将增加。我国甜菜的种植面积由 14 年的 14万公顷上升至 16 年的17万公顷，预计未来甜菜种植面积将趋于稳定。

甘蔗播种面积对应糖价具有滞后性

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甜菜播种面积与糖价正相关

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    二、进口：糖蜜是限制性产品，进口对国内影响可忽略

    1、进口糖蜜价格较为稳定，叠加运输成本经济效益

    在全球范围来看，糖蜜的主要出口国为泰国、巴基斯坦、印度等国。由于糖蜜在运输、储藏上的困难，出口国大多选择就近出口，与我国邻近的糖蜜资源是泰国、越南等东南亚国家。泰国糖蜜价格约在 600-800 元之间，叠加运费，进口性价比不高。

    泰国、印度近年来的糖蜜出口价格较为稳定。印度出口糖蜜的价格实际上是一个稳步上升的趋势，但人民币的升值抵消了部分影响，整体来看折合成人民币的出口价 格近年来较为稳定，略低于国内的糖蜜价格。但算上运输费用和中间成本，进口糖蜜在价格上并不具备明显优势。

泰国蔗糖及糖蜜出口价格指数

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印度进口糖蜜价格略低于国内

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    2、甘蔗糖蜜属于废弃物，已禁止进口

    2003 年以来糖蜜被归为限制进口类产品。国家环境保护部在 2015 年发布的《限制进口类可用作原料的固体废物环境保护管理规定》中指出，申请进口糖蜜需要提交包括申请报告、环境保护报告、符合环境保护要求的证明材料在内的一系列材料，然后接受固管中心进行技术审查，环境保护部根据审查意见审批后才可颁发进口许可证，企业才可获得一定的进口配额。从申请进口到获批保守估计约需 30 个工作日，历年来糖蜜的进口量远低于审批量。 甘蔗糖蜜属于废弃物禁止进口。2017 年 2 月环境保护部、商务部、发展改革委、海关总署、质检总局发布《进口废物管理》的公告，将包括甘蔗糖蜜和其他糖蜜在内的 24 种固体废物，从《限制进口类可用作原料的固体废物目录》调整列入《禁止进口固体废物目录》。而甘蔗糖蜜正是往年进口糖蜜中的主要品类，由此可见国际甘蔗糖蜜市场对国内已不具影响。

申请糖蜜进口数量

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    三、糖蜜下游需求的关键变量是酒精

    1、影响糖蜜需求的主要因素

    糖蜜下游应用包括：酒精、酵母、饲料、酱色等，其中酒精、酵母的需求量最大。

    酵母对糖蜜的需求与酵母产能正相关，一般生产1吨酵母需要 4.5-5.5 吨产能，国内酵母产能增加较慢，影响较小； 酒精对糖蜜的需求：1）与酒精需求有关，糖蜜酒精主要用来勾兑中低档白酒，我国低端白酒市场趋于下滑；2）与玉米、木薯的价格有关，玉米、木薯均可用于食用酒精的制造，对糖蜜具有替代性，主要取决于那种原材料生产成本更低。

糖蜜需求的影响因素

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    2、16 年起酵母成为最大的糖蜜需求者

    15年以前，酒精对糖蜜的需求占主导。酒精需求占比约 60%、酵母需求占比30%，剩下的 10%用在酱色、饲料、水泥等领域。16年酒精对糖蜜的需求下滑至40%。1）玉米对糖蜜的取代，15 年之后，由于玉米价格较低，用糖蜜做酒精没有价格优势；2）低端白酒需求疲软，对于食用酒精的需求下滑；3）环保因素，15 年新环保法的实施也使得用糖蜜加工酒精的污水处理成本更高，过去糖蜜酒精厂都不做环保，估测增加环保设施则每吨酒精生产成本需要增加1300元，环保加剧导致酒精对糖蜜的需求占比下降。估测17年酒精需求将进一步降低。

2015年以前我国糖蜜需求分布情况

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2016年我国糖蜜需求分布情况

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白酒产量增速放缓

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玉米价格趋于下行

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