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2017年中国黑色家电行业运营现状分析及预测【图】

2017年11月21日 10:5510000人浏览字号:T|T

    2017 年上半年黑电行业累计实现主营业务收入 1156.56 亿元,同比增长 8.99%,其中二季度实现 604.73 亿元,同比增长 10.95%;年内黑电销量表现较为低迷,但行业主营增速仍有所改善,主要原因在于行业前期由于互联网品牌跨界竞争产品均价处于低位,报告期内面板价格同比涨幅较大及互联网品牌陆续退出,在此背景下彩电行业均价明显触底反弹, 2017 年上半年彩电行业零售均价同比大涨 13.22%;虽然三季度以来面板价格有所回调,但我们预计行业均价短期内仍将延续较好走势,黑电行业下半年营收延续稳健增长可期。

2017 年上半年黑电行业主营同比增长 8.99%,其中二季度同比增长 10.95%

数据来源:公开资料整理

    2017 年上半年液晶电视行业实现总销量 5705 万台,同比下滑 6.96%,其中二季度销量为 3062 万台,同比下滑 9.28%;终端市场层面, 17年上半年液晶电视累计零售量同比下滑 19.32%,零售额同比跌幅为 8.41%,均价上行背景下行业零售额跌幅远低于零售量。

2017 年上半年液晶电视总出货量为 5705 万台,同比下滑 6.96%

数据来源:公开资料整理

2017 年上半年液晶电视零售量及零售额分别下滑 19.32%及 8.41%

数据来源:公开资料整理

    上市公司层面,受益于互联网电视业务快速推进,兆驰股份上半年及二季度营收分别同比增长 20.85%及 30.14%,表现较为优异;深康佳 A 在供应链管理业务带动下也实现较快增长;海信电器、TCL 集团及四川长虹上半年营收则分别同比增长 2.09%、7.93%及 6.07%,总体表现较为平淡,其中海信在高端产品占比提升等因素带动下,二季度营收增速环比有所改善。

    报告期末黑电行业预收账款为 49.80 亿元,同比增长 31.89%;具体到上市公司层面,TCL 集团、兆驰股份及深康佳预收账款增速较快,其中 TCL 集团预收增速与主营增速存在较大落差,我们判断主要与面板业务发展趋势向好相关。

    上半年黑电行业整体存货为 381.96 亿元,同比增长 36.38%;主要黑电企业存货均有不同幅度提升,其中深康佳 A 涨幅较大,一方面由于其房地产开发项目的开发成本大幅上涨;另一方面面板价格同比大涨背景下其原材料及库存商品存货金额均明显提升。

    2017 年上半年黑电行业整体毛利率为 16.72%,同比提升 1.36 个百分点,其中二季度毛利率为 17.52%,同比提升 2.37 个百分点;报告期内行业毛利率有所改善的核心原因为TCL 集团毛利率明显提升,受益于面板价格同比大涨,公司旗下华星光电业务盈利能力大幅改善;若剔除 TCL 集团,黑电行业上半年及二季度毛利率则分别同比下滑 2.25 及2.17 个百分点,成本压力致使黑电整机企业盈利能力走势依旧承压。

2017 年二季度黑电行业毛利率为 17.52%,提升 2.37 个百分点

数据来源:公开资料整理

17 二季度黑电行业期间费用率为 13.78%,下滑 0.51 个百分点

数据来源:公开资料整理

    2017 年以来随着面板产能调整逐步到位以及赛事驱动因素消退,主要尺寸面板价格走势相对平稳,且下半年以来受新产线投产及下游需求表现低迷等因素影响,面板价格已出现小幅回调;考虑到面板行业整体供需格局并未发生实质性改善,我们判断短期内面板价格或呈震荡下行走势,但四季度旺季备货需求提升带动下其价格有望逐步企稳;虽然成本端压力依旧较大,但随着互联网品牌冲击日渐消退及产品结构稳步升级,彩电行业盈利能力仍有望在竞争格局优化带动下迎来一定边际改善。

2017 年上半年主要尺寸面板价格趋稳,三季度起有所回落

数据来源:公开资料整理

    具体到上市公司层面,面板价格同比大涨叠加行业景气低位背景下,主要黑电厂商毛利率均出现一定下滑,TCL 集团旗下多媒体业务毛利率也有所回落;虽然三季度起面板价格有所回调,但考虑到黑电企业自身面板库存影响,预计短期内其毛利率走势依旧承压。

    2017 年上半年黑电行业整体期间费用率为 14.21%,同比下滑 0.17 个百分点,其中二季度为 13.78%,同比下滑 0.51 个百分点;从企业层面看,二季度海信电器及 TCL 集团期间费用率分别同比提升 0.22 及 0.96 个百分点,而兆驰股份、深康佳 A 及四川长虹则均有所下滑,带动行业整体期间费用率小幅改善。

    上半年黑电行业整体实现归属上市公司股东净利润 19.43 亿元,同比下滑 4.89%,其中二季度实现 10.25 亿元,同比增长 11.23%。

2017 年二季度黑电行业归属净利润同比增长 11.23%

数据来源:公开资料整理

2017 年二季度黑电行业归属净利率为 1.69%,同比持平

数据来源:公开资料整理

    从公司层面看,上半年 TCL 集团在面板业务带动下业绩表现极为抢眼,若剔除 TCL 集团,黑电行业上半年及二季度归属净利润则分别同比下滑 36.74%及 23.86%;兆驰股份在互联网电视业务加速推进带动下上半年业绩同比大涨 47.94%;而海信电器及四川长虹业绩下滑幅度较大,其中海信主要受原材料成本上行影响,四川长虹期内电视业务利润同比基本持平,业绩下滑主要由于其房地产业务利润大幅下滑;值得一提的是二季度主要公司业绩增速环比均有所改善。

    上半年黑电行业整体归属净利率为 1.68%,同比下滑 0.25 个百分点,其中二季度归属净利率为 1.69%,同比持平;具体到上市公司来看,兆驰股份及 TCL 集团二季度归属净利率同比分别提升 1.66 及 0.80 个百分点,兆驰改善较为明显的主要原因为其管理及财务费用率大幅改善;此外,海信电器及四川长虹二季度盈利能力则有所下滑。

    2017 年上半年黑电行业实现经营性现金流净额-7.97 亿元,同比下滑 115.48%,除 TCL集团外其他黑电企业经营性现金流净额均大幅下滑;我们判断主要由于报告期内贴现利率较高导致票据贴现的意愿和金额下降,公司销售采购结算结构变化对经营性现金流有所拖累;此外行业终端需求表现低迷及面板价格高位预计也有一定负面影响。

    相关报告:智研咨询发布的《2018-2024年中国黑色家电行业深度调研及投资前景分析报告

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