2017年中国猪肉价格走势分析及预测【图】

猪肉价格李玲玲 2017-11-20 05:13 来源：智研咨询

1、猪价进入反弹时间

猪肉是最终消费品，猪肉供应量取决于：能繁母猪存栏（产能） × MSY（生产效率） ×生猪出栏体重（库存水平）；我们预计， 2017年下半年，能繁母猪存栏下降幅度相对有限，但环保政策也限制了补栏积极性的提高，能繁母猪存栏大概率低位徘徊。MSY自2014年以来快速提升。从变动幅度来看， 2017年上半年， MSY的提升已足够弥补能繁母猪存栏下滑的影响。受益于2016年以来的玉米价格下降，企业增重成本下降，出栏体重从2016年起开始快速提高。在高基数以及玉米价格上涨预期的影响， 2018年出栏体重大概率基本保持稳定。综合以上分析，我们认为， 2018年，国内猪肉供应少幅增长，猪价仍在下行趋势中，但缓慢的补栏节奏意味着行业仍将处于盈利状态。预计2018年行业猪价将在14元/公斤。

国内猪价走势（元/公斤）

数据来源：公开资料整理

1、生猪：供给缓慢增长， 18年猪价下行空间有限

（2）能繁母猪补栏趋向谨慎

能繁母猪存栏规模从2012年10月以来持续下降。进入2017年，能繁母猪存栏虽然仍在下降，但环比降幅已经大幅度缩窄。从二元母猪价格走势来看，从2016年下半年起，补栏积极性趋向谨慎但与其他数据验证比较，能繁母猪存栏的持续下降存在疑问。饲料工业协会数据显示， 2017年1-6月份，母猪料销量累计同比增长10.8%，仔猪料同比增长15.5%，猪饲料同比增长10.4%。能繁母猪存栏于2015年4月见底， 2016年3月起快速增加。我们仍以农业部能繁母猪存栏数据为准，那么，环保政策收紧是影响当前母猪补栏积极性的主要原因。

二元母猪价格回落显示农户补栏情绪趋向谨慎

数据来源：公开资料整理

能繁母猪存栏持续回落

数据来源：公开资料整理

2、环保督查影响母猪补栏

环保督查对于养殖存栏影响在于：

猪场因环保因素拆迁、关闭，造成部分能繁母猪直接屠宰淘汰、部分转移；中小规模养殖场无法补栏，政府不批地养殖户补栏愈发谨慎，趋向观望。从执行情况来看，南方水网地区的关停高潮已过，东北等潜力发展区受影响相对较小，后续将主要在河南、山东南部、四川等地区展开。

全国生猪生产发展规划（2016-2020）

定位	省份	发展任务	2015年出栏比例
重点发展区	河北、山东、河南、重庆、广西、四川、海南	传统生猪生产区，养殖总量大、调出量大，在满足本区域需求的同时，还要供应上海、江苏、浙江和广东等沿海省份。将成为稳定我国猪肉供给的核心区域，预计年均增长1%。	40.04%
潜力增长区	辽宁、吉林、黑龙江、内蒙古、云南、贵州	发展环境好，增长潜力大，在满足本区域需求的同时，可重点满足京、津等大中城市供应，预计年均增长1%-2%，成为我国猪肉产量增加的主要区域。	19.00%
适度发展区	山西、陕西、甘肃、新疆、西藏、青海、宁夏	地域辽阔，农牧结合条件好，但生猪养殖基础薄弱，部分省区水资源短缺	5.43%
约束发展区	北京、天津、上海等大城市和江苏、浙江、福建、安徽、江西、湖北、湖南、广东等南方水网地区	河网密布，人口密集，生猪产销量大，水环境治理任务重。受资源环境限制，生猪生产发展空间受限，未来区域养殖总量保持稳定	35.50%

数据来源：公开资料、智研咨询整理

3、规模养殖场快速扩产

与散养户及小规模养殖场的快速退出相反，国内大型养殖集团扩张规划极为惊人。仅2017年上半年，各饲料、养殖集团公布的扩产计划就超1000亿元投资、出栏规划达到6650万头之巨！虽然最终落地执行还需时间，但大型饲料、养殖集团实际上从2015年下半年就已经开始陆续进行投资布局。而2018将是新建产能陆续投放的起始年。我们根据畜牧统计年鉴公布的存栏结构、场户数以及统计局公布的年度出栏规模，在合理假设下，算的目前国内存栏结构。万头以上猪场占比已经达到16%。按普遍30%的年扩产速度来计算，大型养殖集团的产能扩张将带来4%-5%的供应增量，约120-150万头能繁母猪。

4、生产效率及出栏体重提升弥补产能下降

2010-13年间，国内MSY基本保持稳定。从2014年开始， MSY快速提高。养殖结构的变化是MSY提高的主要原因：大量中小规模养殖场是在2011-2013年动工建设，从2014年起陆续投产；从2015年起，国内开始收紧养殖环保政策，大量小规模养殖户被强制退出市场；MSY相对于生猪出栏，发挥的是倍数作用，极大地弥补了能繁母猪存栏的下降；2017年，环保将继续淘汰散户， 2015年以来，大量饲料集团的产能建设将在2018年之后进入投产，预计2017-2019年， MSY将继续小幅上升，但增速将进一步放缓，预计最终维持在19.5-20之间。生产效率的提升将是推动2018年生猪供应量增长的主要动力。

MSY从2014年起快速提高

数据来源：公开资料、智研咨询整理

2017年H1,MSY提升足以弥补能繁母猪存栏下降

数据来源：公开资料、智研咨询整理

5、 18年猪价下行，但空间有限

乐观情况：2017年能繁母猪存栏在环保督查力度加强的背景下，补栏积极性受挫，导致能繁母猪存栏下降幅度超预期。例如，下半年平均每月下降20万头，则全年能繁母猪存栏将只有3537万头，同比下降5.64%，那么， 2018年生猪出栏量将较2017年下降。若如此，意味着2017年即有可能为中期底部，全年猪价难以出现大幅调整。

悲观情况：饲料销量是存栏的同步指标。根据饲料工业协会的母猪料销量来判定国内能繁母猪存栏规模。饲料工业协会统计数据显示， 2017年1-6月份，猪饲料销量同比增加10.4%，其中，母猪料销量同比增加10.8%。 2017年7月份，猪饲料销量同比增加14.4%，母猪料同比增加9.4%。能繁母猪存栏的回升叠加MSY的上升，这就意味着2018年猪价将很可能出现大幅下滑，行业进入亏损阶段。

中性情况：不论是农业部的能繁母猪存栏数据，还是饲料工业协会的饲料销量数据，都会受样本的影响（前者是4000个村8000个样本点，散户比例高，规模场比例低；后者是180家饲料企业占到全国10%的产能，大企业占比高，小企业占比低），因此，实际情况可能在这两种情况中间。即2017年，能繁母猪存栏实际上是持平，正负1%-2%。基于此，我们认为， 2018年，生猪存栏量持续增加，但增量相对有限，猪价整体稳中略降，预计2018年生猪均价为14元/公斤，行业仍将处于盈利区间。

相关报告：智研咨询发布的《2018-2024年中国安全猪肉行业深度调研及投资前景分析报告》

本文采编：CY331

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