2017年中国新能源汽车行业发展现状分析及市场前景预测【图】

    2017 年 6月 13 日，工信部就《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理 办法（征求意见稿）》向社会公开征求意见。相对于 2016 年 9月的“双积分”办法删 除了“暂定”二字，表明双积分政策方向已经比较明确，并有望开始落实。意见稿再次明 确推广时间从 2018 年开始，且 2018-2020 年乘用车企业的新能源汽车积分比例要求分 别为 8%/10%/12%，与 2016 年 9月版本保持一致。此次“双积分”办法（意见稿）的 力度、进度均超预期。

“双积分”办法核心要点示意图

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    相关报告：智研咨询发布的《2017-2022年中国新能源汽车市场运行态势及投资战略研究报告》

    2016 年我国乘用车销量约 2440 万辆，假设 2018-2020 年汽车销量维持年均 5%增速， 根据目前新能源乘用车平均续航情况，假定纯电动平均续航 200 公里，则单车积分 3.2 分，假定新能源插电混比例 20%，折算出新能源乘用车单车平均积分 2.96 分。测算新 能源汽车 2018-2020 年销量要求为 73、95、120 万辆。但如果由新能源汽车积分来平 衡燃料消耗负积分，2018-2010 年新能源汽车销量需达 101、145、202 万辆。

2017-2020 年新能源乘用车销量测算

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    动力电池行业处于加快分化与调整期：根据以上的乘用车销量测算，再加上客车、专用 车电池需求估计，如果仅考虑新能源车积分平衡，预计国内动力电池 2018-2020 年总 需求分别为 47、57、67GWh；如果考虑燃料消耗负积分与新能源积分的平衡，则 2018-2020 年国内动力电池需求分别为 55、72、92GWh。 预计电池行业短期仍将保持“总体供需过剩、有效供给偏紧”的状态。2017 年仍是主 流电池公司投产高峰时期，供需逆转，今明年是动力电池产业格局加快分化和调整的时 期，有核心竞争力的公司才能走出来。

    根据中汽协数据，2017 年 6月，我国新能源汽车产销量分别为 6.5/5.9 万辆，同比增长 43.4%和 33%，环比增长 25.9%和 30.1%，环比同比均实现快速增长，产销量超预期； 其中，乘用车产销为 4.9/4.3 万辆，同比增长 43.2%和 26.1%，环比增长 9.6%和 10.4%； 商用车产销均为 1.6 万辆，同比增长 43.9%和 55.9%，环比增长 130%和 149.1%，6月份乘用车维持稳定增长，而商用车（含客车与专用车）强势放量，单月产销接近 1-5月累计产销，下半年有望延续。

中国 2017 年新能源汽车产销数据分月统计

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    回顾 2017 年上半年，Q1 受补贴退坡、推荐目录与免购置税目录错配等影响，产销不 及预期；Q2 乘用车率先放量，回暖迹象明显，之后带动客车与专用车开始回升，2017H1 累计产销分别为 21.2/19.5 万辆，同比增长分别为 19.7%和 14.4%；其中，乘用车产销 为 17.9/16.4 万辆，同比增长 44.6%和 35.9%，商用车产销为 3.3/3.1 万辆，同比增长 -38%和-37.6%，上半年我国新能源汽车成绩斐然。

中国 2017 年新能源汽车产销数据分月统计

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    2017 年下半年，随着我国新的财政补贴标准、推广车型目录、行业规范和技术条件、 生产企业及产品准入管理规搭建起全新的政策体系，叠加实施“双积分”办法等市场化 手段，同时特斯拉 Model 3 将于 7 月底量产出炉，海外车企巨头纷纷发布新能源汽车战 略计划，我们认为，全球汽车正掀起电动化的大浪潮，2017 年下半年我国新能源汽车 预计产销两旺，将开始进入快速上升的通道，电动化的未来正迎面而来。预计 2020 年 国内新能源汽车销量将达到 200 万辆，从而带动新能源汽车上游产业链各个环节快速放 量，锂电池四大材料（正极、负极、隔膜、电解液）的需求增长也将具有长期持续性， 打开长期成长空间。

锂离子电池四大材料需求预测

2016 年国内电解液前十强企业产能

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    六氟磷酸锂是锂离子电池电解液的核心原料，占电解液成本一半左右，而电解液约 占锂电池成本的 15%。由于六氟磷酸锂存在一定的生产技术壁垒，所以行业集中度通 常较高，国内主要厂商有天赐材料、多氟多、必康股份、天际股份、石大胜华等。天赐 材料通过自产六氟磷酸锂以用于电解液生产，大幅度降低了生产成本，提升了公司电解 液产品的盈利能力。

锂电池成本构成

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电解液成本构成

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    2015-2016 年，受益于我国新能源汽车行业爆发式增长，产业链上游原材料价格快速上 涨，其中电解液的核心原材料六氟磷酸锂（LiPF6）出现严重的供不应求，价格从 8.5 万元/吨一路飙升至最高点 42 万元/吨，与此同时电解液价格也从 4.5 万元/吨上升至 10 万元/吨。

2015-2017H1 六氟磷酸锂价格变化趋势(万元/吨)

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    在电解液中，溶剂与添加剂价格都相对稳定，溶质(目前主要为六氟磷酸锂)价格的波动 对电解液价格有着至关重要的影响，上半年电解液因原料六氟磷酸锂降价导致产品价格 下降，预计下半年随着六氟磷酸锂前期扩产产能逐渐释放完毕，六氟磷酸锂和电解液价 格有望企稳。

2017 年初至今各类电解液价格走势(元/吨)

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    2017H1，新能源汽车补贴退坡导致上半年上游需求有所下降，尤其是一季度降幅明显， 而此时我国电解液和 LiPF6 扩产的产能开始逐步释放出来，尤其是 LiPF6 产能集中释 放导致其价格持续走低，2016Q1 开始一直处于降价通道，2017 年初开始迅速下降， 截止到 7 月中旬已降至 15-16 万元/吨，同时电解液的价格同比下降也超过 30%，目前 价格已跌破 5 万元/吨。

截止 2017 年六氟磷酸锂企业扩产情况

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    自 2017 年年初以来，虽然六氟磷酸锂和电解液价格下降幅度较大，但基于以下几点， 我们判断其价格有望于 2017 年下半年止跌企稳： a. LiPF6 上游原材料碳酸锂价格从 2017 年初 11-12 万元开始上升至 13-14 万元/吨高位 维持，6 月起价格还有小幅上扬，目前报价接近 16 万元/吨，并且不排除下半年价格有 上涨的可能性，另一原材料氢氟酸价格也出现大幅上涨，产业链调研显示目前 LiPF6 的成本约 11-12 万元/吨，毛利率已处于合理区间，LiPF6 原材料涨价压力，使其价格 下行的空间有限；

近年来碳酸锂价格变化趋势

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