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2017年中国化工品市场景气分析【图】

2017年11月13日 10:4810000人浏览字号:T|T

    在传统化工领域,经过了此前一轮行业整体低迷的周期性调整,基础化工产品已经实现了本轮的产能周期收缩,而环保政策的持续施压和供给侧改革的继续推进,加剧了行业供给的收缩,推动了产品价格的上涨;同时在政策影响下,新一轮的产能扩张受制于项目审批、安全环保等多重限制,企业扩产脚步大幅放缓,龙头新增产能集中于龙头企业手中,周期龙头的高盈利水平得以稳固。

    从短期来看,国内采暖季的限产政策大概率催化价格进一步上行;从中长期来看,煤炭和原油价格的上行为化工品的价格提供支撑,化工品的景气行情可持续。鲁西化工作为拥有煤化工、石油化工等多条产业链的综合化工企业,在大化工景气上行阶段拥有巨大的上行空间。

国内煤炭价格

数据来源:公开资料整理

    相关报告:智研咨询发布的《2017-2023年中国化工行业深度调研及投资战略研究报告

WTI原油现货价

数据来源:公开资料整理

    1、氯碱循环经济优势明显,烧碱价格稳中看涨

    烧碱作为重要的基础化工产品,广泛应用于化工、造纸、纺织、冶金等领域。据统计,2017 年我国烧碱产能 3842 万吨,国内消费量约为 3100 万吨,供需相对较为平衡。受下游需求旺盛和环保政策的影响,自 2016 年下半年开始,烧碱价格大幅上升,达到历史高位水平,且价格不断向上突破,2017 年 8 月烧碱价格又迎来新一轮的上涨,且至今仍在持续创新高。

烧碱下游消费结构

数据来源:公开资料、智研咨询整理

    近年来国内烧碱产能保持小幅增加,2017 年国内烧碱产能新增 51 万吨。由于烧碱生产工艺为电解法,存在氯碱平衡,在产出 1.13 吨烧碱的同时产出 1 吨的液氯。由于液氯有剧毒而且运输半径小、危化品运输门槛高困难,所以液氯的利用成为了制约烧碱开工率的重要因素。

国内烧碱产能产量

数据来源:公开资料整理

    相比于 2010 年,2017 年烧碱行业企业数由 176 家减少到了 157 家,产能增加近 1000 万吨,行业集中度提升明显。同时产能较大企业占比提升,更是出现了 4家 100 万吨以上烧碱产能的企业,国内烧碱供应量前十总产能共计 903 万吨,约占全国产能的 22.6%。小规模、产业链短、地理位臵问题的企业被逐步淘汰,行业集中度的提升优化了行业竞争格局。新增烧碱产能的较为困难,且下游需求旺盛,带动烧碱行业开工率自 2017 年 7 月以来基本稳定在 80%以上。

国内烧碱开工率

数据来源:公开资料整理

    氯碱行业为高能耗危化产业,产物氯气对环境有较强的危害。在去年以来覆盖全国的环保督查和地方环保安检中,所涉及到的地区烧碱企业开工率均受到影响。今年下半年环保部印发的《京津冀及周边地区 2017-2018 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动强化督查方案》将对 28 个京津冀大气污染传输通道城市进行督查,促进秋冬季大气环境质量改善,受此影响河南、山东、河北、天津等省市都出台了严厉的停产限产措施。同时为了迎接即将召开的 19 大,对危化品的生产和运输产生影响,烧碱企业会面临较为严重的液氯消化问题,届时将会造成区域性烧碱供应不足。

    从需求端来看,氧化铝是烧碱最主要的下游消费,占烧碱总需求的 29%。氧化铝目前现货价格已经超过了 3500 元/吨,达到了近年来的高位。供给侧改革推动电解铝产能集中度进一步提高、电解铝价格亦大幅上涨,电解铝产业刚需对烧碱需求形成支撑。2017 年 1-8 月氧化铝产量为 4881.20 万吨,较上年同期增长 17.50%。氧化铝量价齐升,推动了对烧碱的旺盛需求。

国内氧化铝产量

数据来源:公开资料整理

山东地区氧化铝平均价格

数据来源:公开资料整理

    纺织和造纸是烧碱应用的另外两大领域。在纺织工业中,烧碱主要被用于纤维的处理和染色,且用于对棉纤维、粘胶纤维等进行丝光处理;烧碱在造纸工业中发挥着重要的作用,由于其碱性特质,它被用于煮和漂白纸页的过程。今年以来,纺织业营收增速提升明显,呈现企稳复苏的迹象;国内纸浆量价齐升,都对烧碱的下游消费起到了较强的支撑作用。整体来看今年国内烧碱表观消费量比去年提升明显,2017 年 1-8 月的国内烧碱消费量较去年同期增加 191 万吨,增幅接近 10%,预计 2017 年全年烧碱表观消费量将达到 3300 万吨。

国内纸浆价格 (元/ 吨)

数据来源:公开资料整理

    综合来看烧碱下游氧化铝、纺织和造纸需求坚挺、稳中向好。受氯碱平衡及环保政策影响,小产能逐步退出,行业集中度逐渐上升,新增产能幅度缓慢。国内环保、安全等各项检查常态化,氯碱企业开工率将持续受到影响,同时进一步促进小产能的退出,烧碱价格将保持坚挺。

国内烧碱表观消费量(万吨)

数据来源:公开资料整理

    二、甲酸格局维持稳定,新龙头即将落地

    甲酸是作为基本化工原料,广泛应用于下游化工,医药,农药,橡胶等诸多领域,2016 年仅医药和化工两大领域的甲酸消耗量就占甲酸总产量的 65%左右。甲酸的生产工艺有甲酸钠法,甲酸甲酯水解法和甲酰胺法,其中甲酸钠法生产规模小,连续化程度低,成本高,副产品难以处理,污染严重,国外已经淘汰这种工艺;甲酰胺法与甲酸甲酯直接水解法相比,流程长,能耗高,并副产大量硫酸铵。

甲酸出口平均价(美元/吨)

数据来源:公开资料整理

甲酸下游需求结构

数据来源:公开资料、智研咨询整理

    三、打造己内酰胺-锦纶产业链,受益油价上涨,产能释放增厚业绩

    己内酰胺价格与原油价格相关度高。己内酰胺价格自 2016 年四季度迅猛上涨至 19000 元/吨,三月份原油价格暴跌引起上游纯苯价格下跌,己内酰胺价格大幅下滑。受益油价回暖,五月以来己内酰胺价格呈震荡上涨趋势,目前片状己内酰胺价格回升至 17000 元/吨。石油输出国组织(欧佩克)与非欧佩克减产监督委员会将于10 月 20 日在维也纳召开例行会议,讨论有关全球减产协议的下一步动作。若减产协议进一步延长,油价将得到支撑,带动己内酰胺市场向上运行。

华东地区己内酰胺主流价格(元/ 吨)

数据来源:公开资料整理

    己内酰胺全球产能分布较为集中,巴斯夫(产能 78 万 t/a)、帝斯曼(74.6 万 t/a)、中国石化(56 万 t/a)、美国霍尼韦尔(40 万 t/a)、中国台湾石油发展(37.5 万 t/a)和韩国 Capro(30 万 t/a)六大公司产能占到世界总产能的 47.9%。2015 年全球己内酰胺产能和产量分别为 660.5 万吨/年和 495.3 万吨。2010 至 2015 年产能和产量年均增长率分别为 6.9%和 2.5%,全球范围内己内酰胺市场供给趋于饱和。

    我国己内酰胺随着技术国产化的实现,产能增长较快,集中度逐步提升。2010年和 2016 年的产能分别为 49.5 万吨和 263 万吨,年复合增长率达 32.1%。在行业产能增长的同时,由于己内酰胺-纯苯价差收窄,行业内部分小厂退出生产,大企业的市场份额有所增加。未来几年我国己内酰胺产能扩张主要集中于行业内的优势大厂,并大都配套有下游尼龙 6 产能。

我国己内酰胺产能情况

数据来源:公开资料整理

我国己内酰胺产量及表观消费量

数据来源:公开资料整理

    近两年我国己内酰胺和尼龙 6 装臵同步增长。2015 年我国尼龙 6 总产能 337.6万吨,2016 年新投产 57 万吨产能。我国尼龙 6 生产企业主要集中在长三角和珠三角地区。随着尼龙 6 产销量的增加,预计至 2020 年,我国己内酰胺的消费量将达到 276 万吨,2016--2020 年消费量年均增长率为 7.4%。预计未来三年己内酰胺将处于供需基本平衡的格局,价格随原油价格震荡上行。

尼龙6切片产量、表观消费量情况

数据来源:公开资料整理

尼龙6下游应用

数据来源:公开资料、智研咨询整理

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