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2017年中国玻璃玻纤行业价格走势及运营现状分析【图】

    2017年上半年,玻纤下游基建、 房地产投资回暖, 风电市场也开始有所回升, 带动玻纤需求上升, 从供给方面来看, 新增产能投放速度较慢, 预计全年国内新增产能 70.7 万吨,年内产能冲击不足 35 万吨,未来 1-2 年冷修产能较多,我们测算将高达 90 万吨,预计冷修产能要大于新增产能,总体来说供需格局良好。 玻纤价格年初以来有所上涨,但与往年相比仍在低位, 玻纤产品(尤其是高端产品) 仍有提价预期。 玻纤企业也在不断进行产品结构的调整, 积极加大高附加值产品销售比例,以热塑、 电子砂为代表的高端产品占比不断提升, 调整进度顺畅的公司毛利率有望进一步提升。

上半年玻纤价格仍处历史低位

数据来源:公开资料整理

    我们以玻纤行业 A 股 5 家主要上市公司为样本来分析玻纤行业整体业绩表现,公司具体为: 中国巨石、再升科技、中材科技、长海股份、九鼎新材。 玻纤行业 17年上半年营收同比增速为 14.14%,归母净利同比增速为 28.24%。

H1 玻纤行业营收增速

数据来源:公开资料整理

H1 玻纤行业归母净利增速

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    17 年上半年,玻纤行业毛利率约 33.46%,较 16 同期回落 1.08pct, 主要系长海股份毛利率下滑较多所致,中国巨石、 中材科技的毛利率仍处于上升通道; 上半年期间费用率同降 1.14pct 至 17.90%;受毛利率下降以及费用率下降影响, 17H1 净利率约 13.32%, 17Q2 净利率约 13.14%,同比基本持平;上半年玻纤企业经营活动产生的现金流量净额/营业收入约为 17.32%, 与上年同期基本持平。

H1 玻纤行业毛利率、净利率

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玻纤行业单季度毛利率、净利率

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玻纤行业单季度期间费用率

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H1 玻纤行业收现能力

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    对玻纤企业进行横向比较:受悠远环境并表影响,再升科技营收增速以及净利增速遥遥领先(17H1 营收增速约 51.63%),剔除并表因素,受益其产能的大幅扩张,再升科技营收及净利正处于快速增长时期。 17 上半年其他玻纤企业营收都实现了稳定增长,从净利水平来看, 长海股份营业成本增幅大且产能在建盈利未释放、九鼎新材固定资产清理损失大增,两者净利增速为负,而玻纤龙头中材科技、中国巨石在期内积极进行产品结构调整以及成本管控,净利表现优于行业平均。

H1 玻纤企业营收增速对比

数据来源:公开资料整理

玻纤企业 Q2 营收对比

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H1 玻纤企业净利增速

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Q2 玻纤企业净利增速

数据来源:公开资料整理

    玻纤企业我们推荐中材科技和中国巨石:中材科技两条十万吨玻璃纤维生产线已于三月建成投产,公司产能扩大到 85万吨左右,稳居国内第二大玻纤企业,上半年公司玻纤已销售 34 万吨,随着新增20 万吨产能的释放,公司玻纤业务预计充分受益于本轮景气行情,全年玻纤业务高增可期。 其隔膜进展顺利,年产 2.4 亿平米锂电池隔膜两条生产线已安装完成,下半年有望投产,待明年初全部四条线建成投产后,预计每年贡献 2.16 亿元的净利润。当前股价对应 2017、 2018、 2019 年 PE 为 25、 19、 15 倍。

    相关报告:智研咨询发布的《2017-2022年中国玻璃行业市场运营态势及发展前景预测报告

本文采编:CY331

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