我们以水泥行业 19 家 A 股上市公司的业绩为样本分析行业整体表现， 公司具体为： 亚泰集团、冀东水泥、金隅股份、狮头股份、海螺水泥、上峰水泥、万年青、福建水泥、华新水泥、同力水泥、塔牌集团、金圆股份、祁连山、宁夏建材、天山股份、 *ST 青松、四川双马、四川金顶、西藏天路。2017 上半年水泥行业景气度较好，全行业营业收入累计同比增速为 29.98%（去年同期为 5.31%），第二季度行业营收同比提升 25.85%（上年同期为 14.20%）， 增速提升显著；归母净利润半年度累计同比增长 57.89%（上年同期为 17.21%）， 第二季度归母净利同比增速达 81.16%， 远超去年同期增速-10.44%，继 2016Q3 以来连续第四个季度高速增长（2016Q3、 2016Q4、 2017Q1 分别为 420%、 447%、 473%），水泥价格的提升为行业带来了较大的业绩弹性。
水泥行业营收累计同比
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水泥行业营收单季度同比
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水泥行业归母净利累计同比
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水泥行业归母净利单季度同比
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水泥行业上半年执行错峰生产、 限制产量的省份较 2016 年增加，错峰时长也有所上升。 2016-2017 冬季错峰计划中，北方十五省平均时长达到 108 天，其中陕甘青宁四省将停窑时间拉长了 13-40 天不等， 河北、山西、蒙古、陕西等地新增夏季限产安排； 南方省份错峰范围提升，省份增加至 12 个， 占南方总省份的 80%。供给侧控制产量、环保督查等措施拉高了各地水泥价格， 2017 上半年全国PO42.5 散装水泥均价为 320.21 元/吨，较去年同期上涨 76.04 元； Q2 水泥均价达331.28 元/吨，环比上涨 121.53 元，同比上升 80.95 元。 分地区看，华北地区上半年及单季度同比上涨幅度均居首位， 半年累计同比上涨 103.89 元； 第二季度同比、 环比分别上升 122 元、 34.57 元。 华东、西北涨势平稳， 东北三省第二季度环比上涨56.74 元， 领先其他地区。整体来看， 水泥价格在一季度的淡季保持高位，二季度略有上扬， 上半年的价格维持在高位。
全国 PO42.5 水泥价格
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各地区价格趋势
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在限产推升水泥价格的同时， 我们看到上半年全国水泥产量累计仅同比增长0.4%（去年同期为 3.20%）， 销量累计同比增长 1.62%（去年同期为 2.10%），水泥产销量增速一般。 在有条件的情况下（京津冀等环保督查严厉、 水泥产销大幅下滑），水泥公司的限产有望动态调整， 在价格和产量之间寻求平衡，以期利润最大化。
全国水泥产量累计同比
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全国水泥销量、 产销率
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相关报告：智研咨询发布的《2017-2022年中国水泥行业市场供需预测及投资战略研究报告》
智研咨询 - 精品报告
2024-2030年中国云南省水泥行业竞争格局分析及投资发展研究报告
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