2017年中国尿素行业发展趋势分析【图】

    一、农业需求企稳回升

    2016 年全球尿素需求量为 1.74 亿吨，全球尿素的需求随主粮价格的企稳回升，正呈现缓慢复苏的良好势头，预计未来五年将保持 2.5-3%的复合增长率，对应年增量约为 400 万吨左右。尿素的工业需求维持稳定增长；而尿素的农业需求属于刚性需求，随着粮食价格回升和全球主粮种植面积的增长，农民施肥积极性正在提高，尿素的下游存在较强的支撑，行业将开启长景气周期。

    我国尿素年消费量约 5600 万吨（实物量），约为全球总消费量的三分之一。其中农业应用占比约 75%，每年农业消费量约为 4200 万吨，其余为工业应用，总体来看国内消费量基本趋于稳定。2014 和 2015 年我国尿素出口量接近 1400 万吨，2016年受国际形式影响和国内成本高企等原因，全年出口量仅为 886 万吨，同比下降35.6%。2017 年虽然取消尿素 80 元/吨的出口关税，但由于海外产能的释放与国内尿素价格优势的丧失，截至 2017 年 7 月我国实现尿素出口量 330 万吨，同比下降46.4%。进入 9 月，国际尿素需求的复苏带来了新一轮的国际招标，海外市场对尿素需求逐渐旺盛，尿素出口或将迎来拐点，尿素的景气周期大概率开启。

全球尿素需求量（实物量，百万吨）

数据来源：公开资料整理

    相关报告：智研咨询发布的《2017-2022年中国尿素市场专项调研及投资方向研究报告》

    尿素作为化肥在农业上的应用非常广泛，玉米、粳稻、苹果、蔬菜、棉花、甘蔗、大豆等农作物的种植都对尿素有所需求。农产品价格对于尿素需求有明显的影响，我国农产品的价格政策在长期来看有利于农产品的市场定价机制。国家粮食局在《粮食行业“十三五”发展规划纲要》中明确指出，“十三五”期间要继续执行并完善稻谷、小麦的最低收购价政策，积极稳妥推进玉米收储制度改革，调整完善大豆目标价格政策，完善油菜籽收购政策。此外，《关于公布 2017 年小麦最低收购价格的通知》规定，2017 年生产的小麦最低收购价格为每吨 2360 元，维持 2016 年水平不变。今年上半年受主粮库存高企的不利影响，各主粮价格一度触底，而随着玉米深加工等去库存政策的出台，主粮价格正处于企稳回升区间，对尿素需求形成利好。

国内尿素产量 （折含氮100%，万吨）

数据来源：公开资料整理

    未来五年，农产品的施肥需求整体稳中向好。我国主要粮食品种中，稻谷的种植面积始终稳定在 4.5 亿亩上下，总产量维持在 2 亿吨以上，而随着我国口粮消费的持续增长和优质稻米的需求增加，稻谷价格将呈现上涨趋势；小麦的种植面积稳中有降，玉米的种植面积预计将出现明显下滑，供需的基本平衡将带来小麦和玉米价格上涨；大豆的种植面积出现恢复性增长，在未来五年内将对尿素的需求带来较大幅度提升。

主要粮食每亩施用量

数据来源：公开资料整理

国内大豆播种面积

数据来源：公开资料整理

    基于对我国粮食种植面积与粮价企稳回升的良好预期，认为未来五年之内尿素的农业需求将维持稳步增长，预计增速在 3%左右，对应年增量约为 120 万吨左右。

进口与国内玉米价格

数据来源：公开资料整理

国内主粮价格

数据来源：公开资料整理

    二、工业需求刚性，保持稳步增长

    2016 年，我国尿素的工业消费为 1400 万吨。尿素在工业上的应用主要包括人造板、电厂的脱销脱硫、三聚氰胺、ADC 发泡剂以及汽车尿素等，其中人造板与房地产景气度相关度较高。

2016年尿素工业消费结构

数据来源：公开资料、智研咨询整理

    人造板属房地产后周期行业，未来保持稳定增长。人造板是尿素在工业上最主要的消耗，约占尿素工业消费量的 63%，对尿素的消费需求达到 900 万吨。2012-2016年我国人造板制造业以 10%左右的速度逐年增长，2016 年总产值达到 6484 亿元。2016 年人造板总产量 3.03 亿立方米，根据每立方米人造板需要 300 吨尿素计算，2016 年人造板用尿素大约为 910 万吨。今年三四线城市的房地产火爆程度大幅提升了地产后周期行业的景气度，人造板产量在未来三年仍将维持 5%-7%的增长速度，对应尿素的需求将维持 50 万吨左右的年均增量。

人造板产量（万立方米）

数据来源：公开资料整理

房屋新开工面积：累计同比

数据来源：公开资料整理

    三聚氰胺是尿素的又一大工业应用领域。我国是全球最大的三聚氰胺消费市场。2012 年我国三聚氰胺消费量就已经达到近 62 万吨，约占全球消费量的 40%左右，2016 年我国三聚氰胺消费量基本稳定在 75 万吨左右。与此同时，我国三聚氰胺的出口量也在持续增长，近几年占全球出口总量的 1/3 以上，占国内产量的20%-40%。2017 年 1-7 月，我国三聚氰胺的出口量达到 19.98 万吨，同比增长 14.9%，预计全年出口量有望突破 30 万吨，对应三聚氰胺总产量 105 吨。按照生产每吨三聚氰胺消耗尿素 3 吨计算，预计 2017 年三聚氰胺对尿素需求达到 315 万吨，并预计未来三年三聚氰胺对尿素需求每年增量约为 12 万吨。

三聚腈胺出口量（万吨）

数据来源：公开资料整理

中国柴油消费量（万吨）

数据来源：公开资料整理

    汽车尿素是尿素工业用途上又一值得关注的市场。汽车尿素是 SCR 方案的必须添加剂，由 32.5%的高纯尿素和 67.5%的去离子水组成，可以通过 SCR 系统处理柴油汽车尾气中的氮氧化物，使尾气排放达到国家的环保要求。2016 年 1 月，国家环保部和工信部共同发布了《关于实施第五阶段机动车排放标准的公告》，明确规定自 2018 年 1 月 1 日起，所有制造、进口、销售和注册登记的重型、轻型柴油车都必须符合国五标准，明确了我国全面实施机动车国五标准的时间表。2012 年-2017年，我国柴油的表观消费量基本稳定在 1.7 亿吨，按照汽车尿素的消耗量为柴油消耗量的 4-6%计算，那么汽车尿素未来市场空间约在 680-1020 万吨。

    综上所述，预计工业需求每年将保持 60-80 万吨的增长。