2017年中国天然气价格走势分析及预测【图】

    1、政策频出彰显政府决心，十三五规划带来巨大市场

    随着人们生活水平的提高和环保意识的增强，环境问题也日趋尖锐化。多地长时间严重的雾霾问题坚定了政府大力解决环境污染的决心， 能源结构转型迫在眉睫。 天然气作为一种优质、高效、清洁的一次能源，是能源供应清洁化的最现实选择。加快天然气产业发展，提高天然气在一次能源消费中的比重，是我国加快建设清洁低碳、安全高效的现代能源体系的必由之路，也是化解环境约束、改善大气质量，实现绿色低碳发展的有效途径。2012 年 10 月，发改委发布《天然气“十二五”规划》，提出了 2015 年国产天然气供应能力达到 1,760 亿立方米左右（常规天然气约 1,385 亿立方）， 大力建设管网、储气调峰基础设施等目标。 但受到宏观经济增速放缓、国际油价大幅下跌、气价机制尚未理顺等因素影响，天然气需求增速出现阶段性放缓，同时由于基础设施公平开放不够，储气调峰设施建设严重滞后。此后三年内，政府又陆续出台了一些天然气产业政策，涉及价格改革、市场机制改革、发展规划等多方面，指导天然气行业基础设施建设和逐步完善相关政策法规，对天然气市场化改革进行了一定程度上的尝试。

    “十三五”天然气行业发展主要指标

数据来源：公开资料整理

    2016 年 12 月，发改委发布天然气“十三五规划”， 提出至 2020 年天然气产量达到 2,070 亿立方米， 年均增速为8.9%； 消费量占一次能源消费的 8.3%-10%，按《能源发展“十三五”规划》中提出 2020 年我国一次能源消费量控制为 50 亿吨标准煤为基础， 可得至 2020 年我国天然气消费量将达到 3,500-4,000 亿立方米，年均增速约为 14%。 能源局发布的《关于加快推进天然气利用的意见》对各领域天然气消费量进行了详细的分配，其中城镇燃气天然气利用规模为 600-700 亿立方米，车船用天然气利用规模为 500-600 亿立方米，燃气电厂天然气利用规模约为 1,000 亿立方米，工业燃料天然气利用量为 1,200-1,300 亿立方米，用于化工原料的天然气利用量为 200-300 亿立方米，各领域年均消费量年均复合增速分别达到 23.7%、 9.2%、 28.6%、 12.0%、 1.3%。同时在基建方面，《规划》和《意见》都提出在“十三五”期间将天然气地下储气库的有效工作气量由现在的 55 亿立方米提高至 148 亿立方米，管道里程由现在的 6.4 万公里拓展至 10.4 万公里。这些政策都表明了政府对于大力改革我国能源消费结构的决心，天然气消费将呈现出翻倍式的增长，打破了能源结构制约天然气发展的瓶颈。 我们认为， 在未来几年内天然气行业将进入前所未有的快速发展期，勘探、基建、生产、消费都会在政策的引领下持续增长， 而这个过程将为中国天然气行业带来上万亿的市场空间。 至 2020 年中国天然气基础设施将初步建设成型，基本满足国内天然气的需求和后续产业发展，天然气产业正式走向成熟，成为中国能源消费结构中不可或缺的角色。

    中国天然气产业发展政策

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    此外， 北方地区特别是京津冀及周边城市冬季燃煤取暖，产生了大量 PM2.5，是形成雾霾最主要的成因之一。随着政府、 民众对环境问题愈来愈重视，燃煤治理迫在眉睫。自 2016 年起国务院、 发改委、能源局、 环保部等部委先后颁布了多项相关政策，大力推进“煤改气”工程的实施。

    中国“煤改气”相关政策

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    “煤改气”相关政策的主要内容包括：改造燃煤锅炉，以燃气为替代为工商业客户的供热；以燃气为标准，提高燃煤电厂排放指标；城乡结合部、农村等地区治理散煤，安装燃气壁挂炉进行家用供热等。由于天然气燃烧效率高，且燃料中灰分、硫分极低，实施煤改气后，颗粒物、二氧化硫等污染物排放量将大幅减少，对降低采暖期大气污染排放负荷、减少重污染天气、降低 PM2.5 平均浓度具有重要作用。监测数据也表明，煤改气后的二氧化硫、氮氧化物、烟尘排放量可以分别减少 90%、 20%和 90%以上。

    十三五期间煤改气居民端天然气需求量

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    备注：每户居民一年一般生活用气量（炊事、生活用水）约为 300 立方，采暖用气量约为 1200 立方。

    十三五期间煤改气工业端天然气需求量

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    备注： （1）以每蒸吨燃煤锅炉每小时耗煤量约为 120kg，每年工作时长 4000 小时测算；（2）标准煤热值 7000 kcal/kg，天然气热值8500 kcal/m3。

    在当前环境质量恶化日趋严峻的形势下，中国之前那种以环境换经济的高能耗、高污染的旧的发展模式已经一去不复返，习近平总书记提出的“绿色发展”将取而代之成为未来中国经济发展的新模式、新方向。“绿色发展”在能源领域则体现在大力改善能源消费结构，用更清洁的能源取代高污染的能源。在巨大的环境压力和高层领导人的坚定决心下， 天然气行业的快速发展将成为必然趋势。

    2、油价回暖带动上中游复苏，天然气产业走出寒冬

    全球天然气市场报价与石油市场不同。 由于全球天然气生产和消费的区域分割，天然气国际贸易多数是通过管线或船运运输。地理上的限制和运费的高低使得世界各地形成了具有明显区域特性的天然气价格体系， 美、欧、亚三地价格依次抬高。 美国的天然气定价是相对市场化的， 由于页岩气革命，美国的天然气逐渐自给自足并且可以出口，其天然气价格在 2004 年之后不断下滑； 英国也采用市场化定价，形成了 NBP 平衡点指数价格； 欧洲采用与油价挂钩的定价政策来开展天然气贸易。该政策将天然气价格调整与 3 种石油燃料(柴油、高硫和低硫重质燃油)的市场价格按照百分比挂钩，然后根据“传递要素”进行调整来分担风险。欧盟虽然出台了多个天然气法令来建立统一的天然气市场，但由于国与国之间、企业与企业之间、管道与管道之间的分割，至今还没有做到像美国那样的自由准入和具有市场流动性； 东北亚(日本、韩国、中国台湾、中国大陆)的 LNG 贸易定价体系源自日本。由于日本当年引进 LNG 主要是为了替代原油发电， 因此在长期合同中采用了与日本进口原油加权平均价格(JCC)挂钩的定价公式。虽然这一定价方式已经不契合日本和亚太其他国家和地区的市场现状，但目前尚无供需双方都能接受的其他方式，只能通过设定 JCC 封顶价格和封底价格的方式来规避风险。同时， 天然气作为石油的替代能源， 其价格变化趋势往往与原油价格变化呈显著的趋同性。 2014 年，由于世界经济形势不景气导致原油需求低迷，同时受美国页岩气革命影响，全球石油供应量持续上升， OPEC 会议始终无法达成减产协议，全球原油过剩， 2015 年油价大跌至 2004 以来最低水平。相应的， 全球主要市场天然气价格也迅速下行。

    2000 年以来原油价格和天然气价格的变化

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    终于在 2016 年 12 月， OPEC 和非 OPEC 产油国在维也纳达成了 15 年来首个联合减产协议， OPEC 成员国减产目标为 120 万桶/日， 其中沙特将承担 48.6 万桶/日的减产指标； 11 个非 OPEC 产油国每日减产 55.8 万桶，其中俄罗斯将减产 30 万桶/天。 OPEC 计划将通过本次协议的达成将油价推升至 60 美元/桶，市场油价也迅速做出反应，在年底强势拉升触底反弹。短期来看，国际原油价格仍有一定上升空间，作为替代品的天然气需求将升高，天然气价格也将有一定程度上的提升。但长期来看，原油减产数量不高，减产协议的达成对原油价格拉升的效果有限，且随着油价的上升，产油国受到增产利益的驱使，减产协议执行程度将受到考验。

    近年来天然气行业景气度变化

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    14 年油价下跌带动天然气价格联动下跌，对正处于成长期中国天然气行业来说，严重压缩了天然气企业盈利能力，大量投资和在建基础设施项目被搁臵推迟， 相关基建的匮乏制约了中国消费的快速增长， 整个行业进入“寒冬期”。而目前短期原油减产带动天然气价格有所回暖， 有利于天然气开发和基建企业回到盈亏平衡点，从而吸引更多的资本流入天然气产业中， 打破了低油价带来的第二个天然气发展瓶颈。目前从固定资产投资额来看天然气产业上中游已经开始复苏，对接下来天然气行业进入“加速发展轨道”有着重要的“启动器”和“油门”的作用。而从未来油价走势上看， 若原油价格回升，天然气较燃料油，柴油等石油制品重新获得价格优势，利于中国整个能源结构的调整和天然气利用领域的推广；若原油价格在当前区间保持稳定小幅波动， 天然气行业复苏趋势明显，同时受当前国内大环境较之前更为重视整治污染的影响，也更加利好未来天然气大规模使用；若原油价格重新大幅下跌，由于中国天然气产业已经逐步成熟，基础设施随之完善，低油价带来的负面影响较之前相对有限，相反低油价带动 LNG价格下跌，不仅直接刺激亚洲进口，而且还助推国内气价下调，从而进一步刺激天然气需求。另一方面，美国总统特朗普上台，任命埃克森美孚公司 CEO 雷克斯•W•蒂勒森为下任国务卿，且对页岩气开采持有积极态度，预计未来美国会加大在化石资源上的开发力度，而目前美国国内已经基本实现产销平衡，因此未来美国天然气出口量将会有大幅上升。 从长期来看，我们认为未来全球天然气总体将长期处于供过于求，天然气供给持续上升，促使天然气消费价格下行。 而长期天然气充足的供应量和价格下降的趋势则有利于保持下游消费的积极性，拉动需求的增长和促进产业链利润的再分配，最终实现能源结构的转型。

    3、油气改革推动市场化进程， 国外价差蕴藏丰厚利润空间

    1）“管住中间、放开两头”，价改政策加速落地

    2016 年 8 月份以来，发改委、能源局等部门连续频繁发布了一系列有关天然气的政策文件，无疑给最近几年来萎靡不振的天然气行业打了一针“强心剂”。《关于加强地方天然气输配价格监管降低企业用气成本的通知》、《天然气管道运输定价成本监审办法（试行）》、《天然气管道运输价格管理办法（试行）》、《明确储气设施相关价格政策的通知》、《关于福建省天然气门站价格政策有关事项的通知》和《关于推进化肥用气价格市场化改革的通知》一系列“组合拳”表现出政府对天然气价格改革的决心。 天然气价格改革的目标是“放开两头，管住中间”，即放开气源和销售价格由市场形成，政府只对属于网络型自然垄断环节的管网输配价格进行监管。 目前，管网输配价格管控办法已经出台，储气服务、化肥用气价格均已全面放开，居民用气、非居民用气价格改革也在持续推进中，已在部分地区建立试点放开价格。至此中国天然气价格市场化改革的基本框架已搭建完毕， 并可预见在“十三五”时期内政府仍会坚定不移地推行价格改革政策。2017 年 5 月 21 日，中共中央、国务院印发了《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》， 文件部署了八个方面的重点改革任务：完善并有序放开油气勘查开采体制，提升资源接续保障能力；完善油气进出口管理体制，提升国际国内资源利用能力和市场风险防范能力；改革油气管网运营机制，提升集约输送和公平服务能力；深化下游竞争性环节改革，提升优质油气产品生产供应能力；改革油气产品定价机制，有效释放竞争性环节市场活力；深化国有油气企业改革，充分释放骨干油气企业活力；完善油气储备体系，提升油气战略安全保障供应能力；建立健全油气安全环保体系，提升全产业链安全清洁运营能力。上游市场准入、管网独立、油气价改等方面有望成为此次油气改革的重头戏。油气改革政策的最终落地无疑给中国天然气市场打了一针强心剂，国家对改革油气定价机制，放开天然气价格态度明确，未来的天然气市场，特别是非居民用管道气市场，上下游用户有望实现直接交易，持续推进市场化定价，从而促进气价下行，继而拉动下游终端市场需求。

    2017 年 6 月 23 日， 国家发改委《关于加强配气价格监管的指导意见》发布。《意见》总共十条指出，配气价格按照“准许成本加合理收益”的原则制定。与此同时，锁定准许收益率即有效资产税后收益率 7%，供销差率(含损耗)原则上不超过 5%，三年内降低至不超过 4%，管网折旧年限不低于 30 年。这是继长输管道运输价格成本监审办法出台之后，首次针对配气环节监管出台指导意见。 7%的准许收益率，认定了配送环节的经营风险低于长输管道，也照顾到国内城镇燃气处于快速发展阶段的客观现实。“考虑了投资收益与风险正相关的关系，充分体现了燃气行业属于公用事业的特点，也有利于调动各方面投资积极性。 我们认为，随着配气价格监管意见出台， 气改最后一公里的“价格黑箱” 终于被打破，，天然气市场化改革卖出了坚实的一大步。同时，下游配气利润被收紧在 7%以内，低 ROA 的燃气公司将有较大利润增长空间。

    中国天然气价格改革政策

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    2）气价下降空间巨大，下游经济性开始凸显

    由于国内尚未完全实现天然气价格的市场化，因此与国际市场价格仍有较大差距。从最近两年的数据来看，美国天然气居民终端消费价格随着季节的变化围绕 3.0 元/立方米的价位上周期性波动，商业用途和工业用途终端消费价格分别在 2.0 元/立方米和 1.0 元/立方米左右；中国天然气消费价格则受到政府的调控而持续保持平稳，居民终端消费价格平均约为 2.6 元/立方米，而商业用途和工业用途消费价格相差无几，在 2015 年 10 月前平均为 4.0 元/立方米，而 2015年 10 月发改委将非居民基准门站价格下调 0.7 元/立方米后，消费价格也相应下降至 3.3 元/立方米。

    最近两年美国天然气终端消费价格

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    最近两年中国天然气终端消费价格

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    随着天然气价格改革政策的持续推行，天然气消费价格在未来几年内完全走向市场化几乎成为了板上钉钉的事情。我们认为，未来国内天然气消费价格将逐步向发达市场（特别是美国）趋近，国内外价差逐步缩小是必然趋势，国内商业用途和工业用途天然气终端消费将会有 1.3-2.3 元/立方米的下降空间。基于对全球天然气供应过剩局面和中国进口渠道多元化趋势的判断，我们认为未来天然气进口价格有较大的下降空间。我们根据对未来天然气国内产量和国外进口量的预测，结合对各气源价格变化的判断，测算了 2017-2020 年中国天然气综合气源价格。

    天然气上游气源价格测算

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     备注： 结果仅考虑各渠道气源价格变化对天然气上游价格的影响，未考虑政策驱动的因素。

    在进口 LNG 价格大幅下降的背景下，至 2020 年中国天然气综合气源价格有望从 2015 年的 1.46 元/立方米下降至1.12 元/立方米，下降幅度达到 0.34 元/立方米，降幅 23%。同时，在油气改革、天然气管输价格、天然气配气价格意见等政策的加速催化下，十三五期间内天然气价格有望取得更大的趋势下降空间。 因此，国内天然气发展的最后瓶颈——气价垄断也将不复存在，天然气行业下游的活力将被全面激发。此外， 气煤比价是天然气经济性重要的指标之一。 目前， 等热值的气煤价格比值为 2.4 左右， 而在 2015 年末这一比值一度接近 5.0。 我们认为，随着天然气价格的下降，气煤价格比值将会持续下降，假设至 2020 年门站价格分别下降至 2.0、 1.7、 1.4 元/立方时（当前价格为 2.18 元/立方），气煤比价将达到 2.1、 1.8 和 1.5。 考虑到环保成本的存在，天然气和煤炭的经济效益已经显著缩小。随着政府环保政策的收紧， 天然气的经济效益和环保效益将更加凸显，天然气有望成为像煤炭一样的廉价能源，甚至取代煤炭成为我国主体能源。

    等热值气、煤价格比值

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    从中长期来看，天然气终端消费价格的下降将会給产业下游的终端设备和消费运营企业带来巨大的利润空间，如之前长期被高额气价拖累的天然气发电领域，不仅受益于“十三五”规划的接近 30%的燃气发电消费年均增速和气电装机 4000 万千瓦的新增市场空间，而且在充足的上游气源供应和低行的用气价格中盈利水平将得到明显改善，天然气发电企业，特别是分布式发电企业又将迎来千亿市场新蓝海。天然气分布式能源具备安全可靠性高、 能源转化效率高、启停灵活适宜调峰以及可以为偏远地区供电等诸多优势，冷热电三联供系统（CCHP）是天然气分布式能源的典型利用形式。 目前我国天然气分布式能源发展仍处于起步阶段，国内已建和在建的天然气分布式冷热电联供项目约 50 多个，装机总容量约 1,000 万 kW，约半数在运行，半数因电力并网、效益或技术等问题处于停顿状态。目前已建成投运的、影响力较大的项目主要有：北京奥运媒体村、中关村软件园、上海浦东国际机场、环球国际金融中心、北京燃气集团大楼、上海理工大学、广州大学城、四川大陆希望集团深蓝绿色能源中心、湖南长沙机场。根据发改委《关于发展天然气分布式能源的指导意见》，我国将建设 1,000 个左右天然气分布式能源项目，拟建设 10 个左右各类典型特征的分布式能源示范区域。到 2020 年，在全国规模以上城市推广使用分布式能源系统，装机规模达到 5,000 万 kW，初步实现分布式能源装备产业化。

    相关报告：智研咨询发布的《2017-2022年中国天然气行业运营态势与发展前景分析报告》