2017年中国机械行业需求回暖持续，行业市场利润水平预测【图】

    2017H1 机械行业整体经营情况显著改善，18 个子板块中仅农业机械和同行无人机出现下滑，其余均实现了正增长。

    传统周期机械复苏明显，工程机械板块同比增长160.38%最为亮眼，煤炭机械、仪器仪表、锅炉设备和环保设备收入同比增速都超过了30%。

2017H1机械行业毛利率水平同比有回落

数据来源：公开资料、智研咨询整理

2017H1机械行业毛利率水平同比有回落

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2017H1机械行业净利率水平近三年新高

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    相关报告：智研咨询发布的《2017-2023年中国机械行业用钢行业研究及投资前景预测报告》

    从盈利情况来看。传统周期机械弹性最大，船舶海工、工程机械、锅炉设备板块利润同比增速100%。煤炭机械、印刷包装等也取得了不错的增长。

    我们认为传统周期机械在经历了5 年以上的出清后，在需求回暖的背景下，利润释放的持续性有望超预期，未来依旧值得我们关注。

2017H1机械行业各子版块盈利情况，传统周期机械复苏明显

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    2017H1 机械行业整体毛利率下滑0.96pct，仅6 个行业毛利率改善，其余12个子行业均出现不同程度的下滑。其中工程机械下滑7.04pct，值得我们关注。

    我们认为行业整体毛利率面临压力，主要是上游成本上行造成，此外人民币今年来持续走强，对于部分出口型企业的毛利率也造成了一定的压制。

2017H1机械行业重点子板块毛利率变化（绝对值）情况

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    从净利率水平来看，2017H1 行业净利率水平同比增长2.33pct，改善较显著的包括工程机械、煤炭机械、船舶海工、机床设备等，油气装备依旧低迷。

    2017 年上半年，机械行业盈利情况出现了一定程度上的背离，在净利率持续走高的情况下，行业的毛利率面临较大的压力。我们认为造成该背离的因素主要是原材料成本上行、人民币升值造成的毛利率下滑，净利率的上行更多是内生性增长的结果，机械行业在经历了5 年以上的持续收缩出清后，企业盈利出现了趋势性改善，这种改善的原因我们判断来自两个方面：一方面是由于需求的恢复，另外一方面是行业竞争格局改善。

2017H1机械行业重点子板块净利率变化（绝对值）情况

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    2017H1 机械行业整体经营情况大幅改善。行业整体存货周转率大幅提升，比去年同期提升了50.3pct。各子版块中，油气装备、工程机械、煤炭机械、船舶海工等传统周期性机械改善较为显著，这与细分行业的景气程度吻合。

存货周转率同比变化

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    从应收账款周转率来看，2017H1 机械行业的应收账款周转率同比大幅提升99.22pct，行业的经营情况大幅好转。其中改善最显著的是工程机械、油气装备、煤炭机械等周期性行业。

2017H1机械行业重点子板块应收账款周转率情况

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    2017H1 机械行业现金创造能力持续提升，表现为经营性现金流占营收比重的持续增加，本期同比增长16.83pct。我们认为在需求端复苏、行业出清的背景下，此轮复苏更加健康，企业的经营质量大幅改善，未来的盈利稳定性将提高。

2017H1机械行业重点子板块经营性现金流/营业收入情况

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