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2017年中国肉制品行业发展现状分析及未来发展趋势预测【图】

    我们统计了双汇发展、得利斯、金字火腿、龙大肉食、上海梅林的财务数据, 5 家肉制品上市公司 2017Q1 实现营业收入 205.1 亿元,同比增长 13.7%,实现归母净利润 11.8 亿元,同比下降 7.8%。

肉制品板块 2017Q1 收入增长 13.7%

数据来源:公开资料整理

肉制品板块 2017Q1 利润下降 7.8%

数据来源:公开资料整理

    肉制品板块 2017Q1 利润同比下滑,主要是因为一季度猪肉均价相对较高,一二月份均价在 28 元/公斤以上,成本端压力挤压肉制品企业利润空间。三月份开始猪肉均价持续下跌,至 2016 年 6 月 14 日已跌至 24.1 元/公斤,对肉制品板块形成利好。预计猪肉均价已进入下行周期,全年猪价先高后低,成本下行将逐步提升盈利能力,板块利润环比将不断改善。

全国猪肉平均价从 2017Q2 开始下降

数据来源:公开资料整理

    公司方面,肉制品龙头双汇发展 2017Q1 收入同比下降 4.0%,归母净利润同比下降18.2%。收入下降主要是因为屠宰量与肉制品销量均出现下滑。屠宰量下降的主要原因:一是 2017 年春节提前,导致节前旺季时间短;二是一季度生猪头均重上升,在同样销量情况下、折合屠宰量头数下降。肉制品销量略降主要是因为 2017 年春节提前以及新产品结构调整不到位,导致新品销量较小。利润下降幅度较大,主要是因为肉制品一季度受成本影响较大,双汇发展销售毛利率/净利率同比下降了1.3/1.2 个 pct。预计全年猪价走势将以下行为主线,有利于降低肉制品原料成本,提升板块盈利水平。

2017 年一季度肉制品上市公司财务数据

数据来源:公开资料整理

    屠宰行业是顺价传导,成本加成的行业,毛猪价格大幅急涨严重影响终端消费,压缩屠宰利润,行业陷入全面亏损。反之毛猪价格缓跌时,终端价格有一周以上的延迟并且下降幅度低于毛猪价格,屠宰利润弹性增加。2017 年 3 月份开始全国猪肉均价与活猪均价持续下跌,且猪肉下跌幅度小于活猪下跌幅度,猪肉-活猪价差维持在 10 元/公斤以上的较高水平,给予屠宰业较大利润空间。从量来看, 由于活猪均价进入下行阶段, 3 月份开始生猪定点屠宰企业屠宰量同比上升。其中 3 月和 4 月屠宰量同比上升 10%-15%, 5 月份受益猪价进一步下跌,屠宰量同比增幅达到 24%。预计下半年猪肉均价将进一步下跌,屠宰有望继续放量。在猪肉价格筑底前,受益活猪均价下降及猪肉-活猪价差保持高位,屠宰业将实现量利齐升。

猪肉与活猪价差处于较高位(元/公斤)

数据来源:公开资料整理

3 月开始生猪屠宰量双位数增长

数据来源:公开资料整理

    猪周期进入下行阶段短期利好肉制品板块,但长期增长逻辑仍是高温肉制品向低温肉制品的消费升级。我国肉制品消费结构中,低温肉制品仅占三成,与欧美日本等差距较大。由于我国饮食习惯的不同,以及火腿肠等中式肉制品的流行,目前我国肉制品消费结构中仍以中高温肉制品为主,低温肉制品仅占三成。而日本市场中,家庭消费的肉制品中三大类低温肉制品(培根、火腿、香肠)占比高达 90%。低温肉制品符合健康消费的趋势,随着居民健康消费意识的提升与中高层收入人群的快速增长带来的消费升级,以及冷链市场快速增长促进的低温肉制品渠道的延伸与下沉,低温肉制品将逐步取代高温肉制品成为主流。

日本肉制品家庭消费中低温肉制品占 90%

数据来源:公开资料、智研咨询整理

我国低温肉制品仅占肉制品的 33%

数据来源:公开资料、智研咨询整理

    相关报告:智研咨询发布的《2017-2022年中国肉制品行业市场分析预测及投资前景分析报告

本文采编:CY331
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