2017年中国原油产量、需求量及价格走势分析【图】

原油李玲玲 2017-09-03 04:09 来源：智研咨询

国际原油受经济增速放缓、美国页岩油的繁荣、美元持续强势和 OPEC 内部成员无序竞争等诸多利空的影响，价格自 2014 年 6 月下旬以来大幅下跌，目前已经历了近 3 年的调整，期间探明底部在 27 美元/桶附近，自 2016 年 1 月下旬开始反弹，目前反弹至 53 美元/桶附近。以 ICE 布油为例， 2014 年 6 月最高价 115.71 美元/桶，目前（2017年 04月 03日收盘）价格为 53.10美元/桶，大幅下跌 54.10%，最大跌幅 76.58%，自底部以来反弹幅度为 104.69%。油价的下跌导致油气公司勘探开发资本支出持续降低，油田服务设备、工程技术服务等需求大幅下降。然而，过低的油价并不能维系太久。从技术开采成本来看，世界上只有少数几个开采成本极低的国家如沙特、伊朗、伊拉克等能在 30 美元/桶以下的价格求得生存。与国家原油公司相比，大部分国际原油公司的生存艰难，加上税费和借贷带来的财务费用等其他成本，尤其是非 OPEC国家的独立企业在过低的油价状态下难以为继。目前油价低位反弹约 1 年多，在 40-60美元/桶的范围内整固近 1 年，重心有逐渐上抬的趋势。

ICE 布油价格曲线（单位：美元/桶）

数据来源：公开资料整理

世界主要产油地技术开采成本（单位：美元/桶）

数据来源：公开资料整理

油公司资本支出与油价波动具有极大的正向相关性，其波动幅度小于油价波动幅度且滞后于油价。油价的中低位徘徊使得油公司资本支出处于较低位置。从“石化双雄”年度勘探及开发资本支出数据来看，其下降幅度 2015 年达 29.55%， 2016 年前三季度资本支出严重不足，其中，中石化前三季度勘探及开发支出仅 92.06 亿元，年初预计全年 479 亿元，四季度以后资本支出有较大幅度的修复，但总体仍低于预算。“石化双雄”2016 年实际勘探与开发资本支出 1624.35 亿元，同比下降 23.57%。从最新“三桶油”公布的 2017 年资本支出数据来看， 2017 将有约 20%的反弹幅度，其中中石油预计勘探及开发支出 1436 亿，同比增长 10.25%；中石化 505 亿，同比大幅增加56.90%。油公司资本支出回暖趋势明显。

石化双雄勘探及开发资本支出（单位：亿元）

数据来源：公开资料整理

2016 年油价的大幅反弹，主要受益于低油价使得部分原油开采无以为继，活跃钻井数和产量的大幅下降，供需差异大幅缩小。截止 2016 年 12 月，可统计的全球钻井平台数由最高点 3700 个左右降至 1765 个，下降幅度超过 52%。其中以美国下降最为明显， OPEC 产油国整体变化不大，略有下降， OPEC 产量由于伊朗解禁后扩产等原因，总体产量不减反增。但从整体来看，全球原油消费需求稳中有升，原油供需差异缩小幅度较大，截止 2016 年 12 月，仅过剩 150 万桶/日，供需差异并不大。日益趋于合理的供需以及产油成本决定了油价不太可能出现大幅下跌的局面，加之近期OPEC 与非 OPEC 国家 15 年来首次达成全球减产协议并于近日考，虑让所有 OPEC成员国参加延长减产协议，这让本身供需差额就不大的原油市场为之振奋，且此次减产执行率较高： OPEC 2017 年 2 月初步预估执行率约 94%， 3 月在阿联酋大幅减产的帮助下进一步提升至 95%。虽然美国页岩油产量复苏亦较为明显，活跃钻井数大幅提升，令油价出现反复，但我们仍看好在全球经济需求稳健增长的背景下油价重心的稳步提高。从历史数次 OPEC 减产后油价的中期走势来看，油价重心有望缓步抬升。

全球钻井平台数变化（单位：个）