2017年中国PVC子行业需求分析【图】

    1、需求改善启动PVC新一轮上涨

    60%的 PVC用于生产管材和型材等地产用材，因此 PVC 的需求与房地产行业息息相关。PVC 管材和型材都要在房子建成后使用，属于房地产行业的后周期，其需求滞后地产新开工 6~12 个月。房屋新开工面积 2016 年2 月份增速由负转正，PVC 表观消费 2016 年 10 月份负转正，房屋新开工面积 2016 年4 月份见顶，pvc 表观消费量今年 4 月份暂时见顶。2017 年 1 到 5 月份房屋新开工增速 9.5%，明显好于今年三四月份投资者看空周期时的预期。在今年上半年在三四线城市的带动下，房地产行业的持续增长有望拉动上游 PVC 2017 年下半年甚至 2018 年上半年的需求。

房屋新开工面积2017年5月份累计同比增长9.5%，利好地产后周期的PVC需求

数据来源：公开资料整理

    相关报告：智研咨询发布的《2017-2022年中国PVC市场专项调研及投资战略研究报告》

    2、供给持续收缩，行业产能连续三年净增少

    据数据，截止 2016 年底，中国共有 PVC 生产企业 75 家，较 2015 年净减少 6 家（其中新增 2 家，退出 8 家）。PVC 产能为 2326 万吨，较 2015 年净减少 22 万吨——其中新增产能 89 万吨，退出 111 万吨。2013～2015 年连续三年氯碱全行业亏损，亏损面超过 50%。事实上行业自 14 年起已自发开始去产能，再至 2015年推进供给侧改革，国家宏观调控、行业以及企业主动调结构、转方式等综合因素共振下，行业供给不断收缩，供需结构趋于有序。即使自 2016 年下半年至今在 PVC和烧碱价格轮番上涨，2016 年行业利润总额约为 52 亿元，效益明显好转。2017 年1-4 月份利润总额约 40 亿元，持续了较好的盈利态势。在企业盈利大幅提升情况下，行业依然没有大幅扩张规划。

2014年以来产能连续三年净减少，开工率创新高

数据来源：公开资料整理

产能负增长，而需求端释放

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    2017 年1-5 月份行业平均开工率 78.4%，创近 10 年来新高。分析月产量我们发现，自 2014 年至今，单月 PVC 产量峰值出现在 2017 年 3 月份的 163.3 万吨，单月名义开工率达到 84.2%，随后逐步下降至今；矛盾之处在于，自 2016 年下半年 PVC 的上涨以来，价格及价差高点都位于 2016 年 11 月，单月产量仅 144.7 万吨。

国内PVC月度产量

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    3、PVC有望开启新一轮上涨

    行业经过这些年的调整，产能过剩逐渐缓解，供给逐步收缩，而 PVC需求相对改善良好，同时 PVC 社会库存较低，看好在价格上涨过程中新增的补库需求，因此我们认为 PVC 具备温和涨价的基础。

电石法PVC价格及价差

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乙烯PVC价格及价差

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