2017年中国PX-PTA-涤纶行业盈利及价差分析【图】

    （1）PX：继续保持高盈利水平，关注新装置投产情况

    2016 年国内 PX 名义产能合计 1440 万吨，远小于 2016 年国内 PX表观消费量为 2170 万吨，国内 PX 行业供给远远不足，进口依存度高（2016 年约为 57%），产品保持较高的盈利水平。2017H1国内 PX与石脑油平均价差为3886元/ 吨，环比增长8.74% ，同比增长 7.86% 。

国内 PX 供需平衡情况

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    相关报告：智研咨询发布的《2017-2023年中国涤纶行业深度调研及投资战略研究报告》

PX进口依存度高

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PX-石脑油价差(元/吨)

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    （2）PTA：二季度价差收窄，业绩弹性高

    PTA 是油价相关性比较高的化工品。2016 年以来，随着供需改善，PTA 价格回升，价差有所扩大，基本维持在龙头企业微利状态。2017Q1的 PTA 与 PX 平均加工价差为 539 元/吨，环比增长 8.00%，同比增长11.41%。二季度以来，由于国际油价回调以及下游需求不及预期等因素影响，PTA 价格下滑，价差收窄，盈利能力较一季度大幅降低，甚至出现阶段性的行业大面积亏损状态，2017Q2的PTA 与 PX 平均加工价差为 400 元/吨，环比下降 25.74%，同比下降 22.16%。平均来看，2017H1 的 PTA 与 PX 平均加工价差为 468 元/吨，环比增长 3.99%，同比降低 6.06%。

PTA-PX价格价差趋势(元/吨)

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PTA-0.66*PX 价差(元/吨)

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PTA 上下游开工率及库存情况

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    （3）涤纶长丝：旺季不旺，淡季不淡

    涤纶长丝产能增速低于需求增速，供需基本面持续向好，行业仍处于景气周期，涤纶长丝价差中枢上移，盈利能力明显提升。2017H1涤纶 POY 平均加工价差为 1478 元/吨，环比增长 11.13%，同比增长47.53%。

    3-4 月份涤纶长丝出现旺季不旺的情况，行业整体表现低于市场预期，导致市场开始担忧涤纶长丝供需格局改善的真实性和持续性；然而 6-7 月份以来，装置检修、环保整治等原因导致市场担心供应紧缺，造成部分订单提前，涤纶长丝库存明显降低，价格和价差显著提升，开工率高于往年同期平均水平，有望走出一波淡季不淡的行情。

POY-PTA-MEG 价格价差趋势(元/吨)

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POY-0.86*PTA-0.34*MEG(元/吨)

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聚酯厂与织机厂开工率及库存情况

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