2017年中国纯碱行业供给分析【图】

    1、价格低迷叠加政策导向驱使产能出清

    2011 年以来价格低迷压制产能增长。20 世纪初，纯碱产能逐步增加，这在 2008-2011 年达到了较高峰阶段，大量 2007、2009 年新建的产能投产，致使 2008-2010 年行业开工率持续下滑。2011 年 4 月起产能过剩使纯碱价格持续承压。

    2011 年以来持续的纯碱熊市也在一定程度上抑制了产业资本的加码投资，2011-2016 年产能复合增速低至 1.1%，远低于 2001-2011 的 11.5%。2015 年产能出现近 20 年来首次负增长，2016 年全国纯碱产能为 2967 万吨/-1.5%，开工率为 87.24%。

2016 年中国纯碱产能2967万吨/-1.5%

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    相关报告：智研咨询发布的《2017-2022年中国纯碱市场运营态势及发展趋势研究报告》

    准入门槛+环保督查双管齐下加速产能升级。2010 年5 月 1 日，工信部印发了《纯碱行业准入条件》，对新建、扩建氨碱项目配套设施进行严格规范准入，新建、扩建联碱项目的氨碱厂、联碱厂设计能力分别不得小于 120 万吨/年及60 万吨/年。

纯碱新建、扩产项目限制

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    2、氯化铵价格低迷压制联碱法开工

    纯碱主流工艺分为氨碱法、联碱法、天然碱法三种，天然碱法受资源限制主要在美国等天然碱富集的国家采用，欧洲则以氨碱法为主，2017 年国内三种方法占比分别为 49%、45%、6%，整体工艺结构稳定，与 2010 年相比联碱法占比增加 5%，天然碱占比保持稳定。

2017 年国内纯碱工艺结构

数据来源：公开资料、智研咨询整理

    联碱法是把氨碱法、合成氨法两种工艺联合起来，每生产1吨纯碱的同时副产1吨氯化铵。氯化铵主要定位为氮肥，最大下游为复合肥业。氨碱法则吨副产 0.1 吨氯化钙。

    氯化铵与尿素存在替代关系，价格也存在较强相关性。受粮食价格低迷影响，农化需求低迷，氯化铵价格下滑，影响联碱法整体收益水平。

2017 年4月起氯化铵价格持续下滑

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    根据单耗数据测算，氨碱法-联碱法吨净利差达56元/吨，为 2015 年 6 月来盈利首次逆转。行业草根调研显示氯化铵价格达 400 元/吨时，2 种工艺盈利能力相当，目前氯化铵价格由 3 月的550 元/吨跌至6 月的 330 元/吨，联碱法盈利能力大受削弱。

    整体氨碱法吨净利为 160 元/吨，联碱法吨净利为 104 元/吨，但一些小规模、高成本、区位优势不明显的联碱法产能开工率承压，6 月联碱法装置整体开工率约 83%，氨碱法则达 87%。

2011 年9月起氨碱法- 联碱法吨净利比较

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    3、氨碱法、联碱法工艺皆存在一定的环保压力

    氨碱法原料为氨气、工业盐、石灰石，优点为质量高，副产的氨、二氧化碳都可回收利用，但缺点为氯化钠钠离子利用率只有 70%，副产品氯化钙只能作为废渣堆放处理。因此多数氨碱法都建设于海边，在环保趋严及地域资源趋于紧张下，氨碱法新建产能难度愈加增大。某年产百万吨氨碱法纯碱项目，每小时三废排放量为：废液及废水 1648m 3 （主要为蒸吸工段）、工艺废气 25x10 5 m 3 、废渣 33 吨。

氨碱法工艺

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    联碱法又称为侯德榜制碱法，是将制氨和制碱两种工艺联合起来，原料可在煤炭、天然气、石油中选择，且充分利用了反应中的氯离子，副产农化用品氯化铵。

    主要固废为废催化剂、石灰窑石灰、过滤机氨Ⅱ泥、污水站污泥、锅炉煤灰渣，废气主要为联碱装置尾气、合成氨加热烟气等，联碱法工艺环保压力相对较小，废渣存在利用价值，且工业盐利用率高达 95-98%。

    但该工艺需要配套合成氨装置，投资较大，盈利能力受氯化铵影响较大，在农业需求暂无可预期的强复苏背景下，联碱法纯碱的产业投资意愿也趋于减弱。

联碱法工艺

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    整体而言氨碱法、联碱法皆存在一定的环保压力，2015 年起国家环保政策趋严，且未来数年内环保依然是国家去产能的主要政策，预计纯碱开工受限扰动价格将复现。

环保督查扰动纯碱供给

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    4 、未来数年新增产能有限，开工率料将持续上行

    目前纯碱项目审批难度增大，未来 2 年预计新增产能投放维持较低水平。2017 年共计 90万吨计划新增产能，但是考虑到环保力度及企业本身资金情况，计划新增产能大不确定性极大，预计年内实际仅 60 万吨投产，年底产能将达 3027 万吨/+2.0%，未来 2 年纯碱开工率大概率重回 90%上方。

    以产能绝对增加值及产能增速 2 个指标作为参考，认为 2008-2011 为历史纯碱产能投放高峰期，4 年累计投产1014 万吨/占目前产能 33%，2018 年后这部分装置运行寿命逐步达到10 年，装置老化必将增加设备故障率及检修频率，供给短缺事故风险积聚。

2001-2017年纯碱新增产能情况

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