2017年全球涤纶长丝产业链分析【图】

涤纶长丝阳芬 2017-07-19 06:10 来源：智研咨询

PX、PTA 和涤纶长丝的价格与油价正相关，油价处于中低位时，涤纶长丝的价格相对于棉花、粘胶短纤等具有高性价比，对需求有一定的促进作用，因此总体看，认为中低油价对涤纶长丝产业链是有益的。

不同化纤的价差走势

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相关报告：智研咨询发布的《2017-2022年中国涤纶长丝行业市场运行态势与未来发展趋势报告》

从“PX-PTA-涤纶长丝”整个产业链的价差情况看，从2016年开始，“PX-PTA-涤纶长丝”产业链合计价差震荡向上，盈利在逐步改善，其合计价差从 2015 年底的 3100 元/吨左右提升至目前的 4500 元/吨左右，中间最高点达到 4900 元/吨左右，不过与 2012年的高点相比还有较大的差距。

分析“PX-PTA-涤纶长丝”产业链价差的分布，可以看到 PX 与石脑油的价差最大，PTA 与 PX 的价差最小，涤纶长丝的价差居中。从三个价差的变化看，涤纶长丝的价差逐步扩大，PX- 石脑油价差震荡向上，PTA-PX价差在底部徘徊。

PX-PTA- 涤纶长丝产业链价差情况

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1、国内民营炼化企业 PX 大规模投放前，供需无实质性变化

（1）中国是PX消费增长主要地区

2016年全球PX产能在5240万吨左右，消费量在3840万吨左右，整体的开工率73.32%，从近年来全球 PX的开工率看，2014年出现比较大的下滑，从 2013 年的 84.94%下降为 75.39%，2015 和2016 年继续呈现下滑的态势，不过下滑速度放缓，2016年整体开工率为 73.32%。

近10年来，全球PX消费量年复合增速为 5.07%，其中消费增速最快的是中国、南美、东南亚及中东和非洲地区，东北亚和东欧的消费量呈下滑态势，北美和西欧消费量保持稳定。

全球 PX的产能、消费量及增速和开工率

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2006~2016年各地区PX消费复合增速

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（2）我国PX进口依赖度达到56%，消费增速放缓至6~7%

据统计，2016 年我国没有 PX 新增产能，2016年底我国 PX 产能仍为 1397 万吨，产量 976.6 万吨，同比增长7.14%，开工率 69.9%；2016 年我国 PX 进口 1236.1万吨，同比增长 5.77%，出口5.7 万吨，表观消费量达到2207万吨，同比增长 6.71%，进口依赖度达到 56.01%，较2015 年下降 0.5pct，但依然维持在历史高位。在 PX 下游消费快速增长的拉动下，我国 PX 的表观消费量在24 年间增长了42倍，年复合增速达到 16.81%，从 1992年的53万吨增长至2016年达到2207万吨。

我国 PX产能产量及开工率

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我国 PX进口量、表观消费量及增速（万吨）

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（3）全球 PX 投产进度整体低于预期，后续还需密切关注新增产能投放进度

展望2017年，国内依然没有新增产能，海外新增产能主要是印度信赖的 220 万吨和沙特 rabigh 的135万吨，其中印度信赖 220万吨 PX 装置已经于2017 年4月下旬投产，目前开工率已经达到 80%以上，沙特 rabigh的135万吨预计2017年下半年投产，如果考虑到投产时间，总体看2017年 PX 市场依然会保持比较平稳。

2018年国内新增产能有中海油惠州炼化的80万吨/年和中石化海南炼化的80万吨/年，合计 160 万吨/年的新增产能，国外的新增产能有越南 Nghison 的 70 万吨/年，合计 230万吨/年，总体还是呈现供需平衡的状态。

2、PTA 短期偏紧，需要关注翔鹭和远东复产进度

据统计，2016 年我国 PTA 产量为 3253 万吨，同比增长5.14%，进口量为46.71万吨，出口量为 69.53 万吨，净出口22.82 万吨，历史上首次实现净出口；2016年我国 PTA 表观消费量 3230 万吨，同比增长4.19%。

2016年底我国 PTA 名义产能 4938 万吨，名义产能开工率仅 65.88%，如果将长期关停的产能扣除掉，有效产能为 3700 万吨，有效产能开工率在 85%附近。

回顾我国 PTA 的发展历程，2011 年是一个重要的转折点。2011 年之前我国 PTA 供应紧张，盈利较好，2010 年受棉花价格上涨影响，聚酯需求增加，带动 PTA 价格上涨，致使 2010-2011 年 PTA 的盈利达到近 20 多年来的高点，刺激我国开始了新一轮的产能扩张，很多公司纷纷开始上马 PTA 产能，在随后的 2011~2015 年我国迎来了 PTA投产的高峰，2011~2015 年我国 PTA 产能从 1636 万吨增长到了 4718 万吨，增长了188%，同期产量从 1262 万吨增长至 3094 万吨，增长了 145%，行业整体开工率从 77%下降到了 66%，PTA-0.66*PX 的价差从 1900 元/吨下降为 397 元/吨。

我国PTA产量、表观消费量及增速

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我国 PTA净出口量

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3、涤纶长丝产能投放较少，预计盈利将继续改善

（1）涤纶长丝产能进入平稳增长期

根据统计，2016 年我国涤纶长丝产量为2537 万吨，名义产能为3527 万吨，名义产能开工率 71.93%，同比提升 0.13pct。扣除掉 2012~2016 年我国涤纶长丝的关停产能 285 万吨，我国 2016年涤纶长丝的实际产能仅为 3242 万吨，有效产能开工率达到 78.25%，比 2015 提升 1.36pct。

同时也可以观察到一个现象，就是我国涤纶长丝的整体开工率不是很高，在景气的2011 年整体开工率也只有 80.47%，这主要是是因为我国涤纶长丝有两种生产工艺，分别切片纺工艺和熔体直纺工艺，早期的涤纶长丝生产装置都采用切片纺工艺，2000 年以来由于切片纺工艺能耗高，生产稳定性不及熔体直纺工艺，熔体直纺工艺逐步替代切片纺工艺，据不完全统计，目前我国切片纺工艺的产能占比在 25%左右，如果考虑到切片纺开工率在 50%左右，测算熔体直纺的开工率在 85%以上。

我国涤纶长丝的产能产量及开工率情况

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我国直纺产能、切片纺产能及直纺占比

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2016我国涤纶长丝产量的同比增速为 3.81%，比 2015 年的增速 7.91%有所下降，认为一方面是2016Q3杭州G20会议导致涤纶长丝企业开工率下降，产量增速放缓；另一方面是新增产能投放较少，增量产量不多。

2016 年我国涤纶长丝出口量突破200 万吨，达到200.22 万吨，同比增长 16.99%，2016年进口量为12.44 万吨，净出口187.78 万吨。可以看到随着我国涤纶长丝产能的不断增长，我国涤纶长丝的出口量越来越大，2016 年进出口量占产量的比例已经达到7.4%，未来随着下游纺织服装向东南亚等地区转移，涤纶长丝出口预计还会继续增加。

我国涤纶长丝产量及增速

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我国涤纶长丝进出口情况（万吨）

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2016年我国涤纶长丝的表观消费量2349万吨，同比增长2.86%，相比2015年的7.90%，下滑比较明显。如果考虑到涤纶长丝库存的变化，2016 年我国涤纶长丝的表观消费量增速肯定超过 2.86%，2015 年的消费增速也将低于 7.90%。

我国涤纶长丝表观消费量及增速

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我国涤纶长丝的库存天数变化

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进入2017年1月份之后，随着春节的来临，下游织机开工率逐步下降，导致下游需求下降，截止到 2017 年5月5日我国涤纶长丝的平均库存天数达到 19.83 天，较 2016年底增加了 14.66 天，根据统计，2017 年 1-4 月我国涤纶长丝产量达到 908万吨，同比增长 17.59%，同比多生产了136 万吨，如果我们按照库存天数、净出口的数据推算，2017 年年 1-4 月份我国涤纶长丝消费量的增速在 4.5% 左右，与之前提及的我国2017 年1-2 月份布的产量增长 4% 得到一定的印证。

2017 和2016年月产量对比（万吨）