2017年中国酒店行业发展概况及发展前景分析【图】

    1、宏观经济周期扰动酒店业需求，商旅顾客支撑酒店消费

    宏观经济波动是造成酒店业景气度波动的主要原因。纵观海外成熟市场，酒店业需求与国内生产总值（GDP）增长之间高度相关。以美国和韩国为例，历次经济衰退都会导致酒店业出租率的快速下滑，而经济的复苏又会带来酒店业出租率的同步回升。

    供给滞后加剧了酒店业周期性波动。酒店投资建造周期较长，一家中高档酒店从规划到开业一般需要 2-3 年的时间，当需求起来时，供给不足会导致酒店业量价齐升，反之则是量价齐跌。

美国酒店业客房出租率与 GDP 增速高度相关

数据来源：公开资料整理

    相关报告：智研咨询发布的《2017-2022年中国商务酒店行业深度分析与投资战略研究报告》

韩国酒店业客房出租率与 GDP 增速高度相关

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    国内酒店业景气度同样呈现周期性变化，需求扰动是导致景气下降的动因。1998 年亚洲金融危机导致中国酒店业陷入低谷，2000 年后经济复苏又带动了酒店业的回升，并在 2007 年达到顶峰，之后在 2010-2011 年出现短暂反弹，2012 年后随着宏观经济增速放缓及反腐和限制三公消费政策的落实，酒店业出租率持续下滑。

国内客房出租率与 GDP 增速同步变化

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经济型酒店顾客出行目的

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    酒店的消费者主要来自商务旅客，商务活动越频繁，酒店客房出租率越高。整体而言，商务顾客占到了酒店顾客的一半左右，而在一些非旅游城市，或者是工作日，酒店的入住率主要依靠商旅顾客支撑，且顾客行业分布非常广泛和平均，酒店需求与当地的经济整体状况密切相关，因此连锁酒店主要分布在沿海发达地区。

经济型酒店商旅顾客所从事的行业分布

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如家酒店集团主要品牌酒店地域分布情况

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    2、经济回暖+旅游消费增长，酒店业需求步入上升通道

    短期看，宏观经济回暖支撑商旅消费，酒店业需求改善。宏观经济的主要先行指数 PMI自 2016 年 2 月触底后持续反弹，制造业状况正在持续改善，而房地产热度从一二线城市转向三四线城市，在政府稳增长的背景下，基建投资仍将维持高位。整体而言，国内经济运行回暖信号增强，短期内将对酒店业的商旅需求形成有力支撑。

    长期看，旅游业发展驱动酒店业需求稳定增长。旅游作为可选消费，随着居民收入水平的提升和闲暇时间的增加，近年来增长稳健，对酒店业特别是中端酒店消费形成了良好支撑。相比发达国家，我国的旅游消费和出游率水平还很低，长远来看还有很大的发展空间。

中国制造业采购经理指数（PMI ）触底回升

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国内旅游人数持续稳步增长

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    酒店的出租率是反映需求的最佳指标。当需求增加时，首先反应在出租率的提高上，当出租率达到酒店最佳收益点时，酒店的运营商才会开始考虑提高房价，否则提前涨价则会导致需求下降，影响出租率。

    今年以来酒店出租率跌幅收窄，未来三年有望进入上升通道。今年以来，星级饭店及连锁酒店代表——锦江、华住的出租率同比跌幅持续收窄，酒店的整体出租率正在企稳。预判在宏观经济回暖、旅游消费稳步增长的背景下，未来三年酒店出租率将步入上升通道。

星级饭店季度平均出租率同比增减情况

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华住和锦江的酒店季度入住率同比增减情况

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    3、星级酒店供给持续收缩，经济型分化，中端崛起

    星级酒店供给持续缩减。1998 年国家旅游局推出了饭店星级标准，将中国酒店业带入标准化轨道，成就了酒店业近十年的坦途，2008 年后，酒店业陷入了长期的下滑通道，星级酒店数量和住宿业企业的从业人数连年递减，星级酒店供给持续减少，并呈现出两大趋势：

    1 ）2013 年至今，高星级（四星、五星）酒店数量基本持平。这主要是因为 2010-2011年国内经济复苏强劲，带动了对高星级酒店的投资，到 2013 年正值开业，2011 年后经济增速放缓，高星级酒店业投资基本停滞，考虑酒店业的折旧，中高星级酒店的有效供给在下降。

    2 ）2008 年后，中低星级（三星及以下）的单体酒店逐步被经济型连锁酒店所取代。2005 年后，经济型酒店在国内快速崛起，由于市场定位重合，经济型酒店对三星级下的酒店形成了巨大的冲击，大批单体的中低星级酒店关门倒闭。

各星级酒店家数变化

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限额以上住宿业企业从业人数变化

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    经济型酒店扩张开始分化，中端酒店新开店数大增。2016 年底，国内有限服务酒店总数达到 2.4 万家，同比增长 12%，增长明显放缓。经济型酒店逐渐告别了过去全行业野蛮扩张的时代，但龙头品牌仍在通过加盟方式加速扩张，而中端酒店成为增长最快的细分领域。

全国有限服务连锁酒店增长情况

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经济型酒店龙头公司仍处于扩张期

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    4、国内酒店业进入寡头竞争时代，存量整合+增量挖掘

    锦江、首旅、华住三巨头规模优势显著。2015 年后，酒店业开启并购整合之路，锦江在国内相继收购铂涛、维也纳，目前拥有开业酒店 4645 家，成为国内第一大酒店连锁集团，首旅在收购如家后酒店数也达到了 3187 家，华住近期收购桔子水晶酒店，开业酒店数将达到 3200 多家，前三大酒店集团的酒店数已经远远超过了其他连锁酒店。

中国前5 大酒店集团在连锁酒店市场的占有率（截至 2015 年1月1日）

数据来源：公开资料、智研咨询整理

中国酒店连锁化率远低于美国

数据来源：公开资料、智研咨询整理

    中国酒店连锁化程度低，存量整合空间有待挖掘。目前，中国酒店业还存在大量的单体酒店，酒店行业的连锁化率不到 30%，而美国等成熟市场，70%的酒店为连锁经营，因此国内连锁酒店对单体酒店的存量整合空间还很大。

    未来的增量市场主要来自中端酒店。国内经济型酒店经过数十年的发展，在客房数上已经远超中端和高端酒店，但随着经济发展和消费升级，中端酒店的需求日益提升，而在国外发达国家，中档连锁品牌酒店构成了市场的竞争主体，高端、中端、经济型酒店呈现出“橄榄型”的竞争格局。而目前我国酒店业就品牌化和连锁化经营程度而言则呈现“哑铃型”结构，预计未来 5-10 年国内中端酒店市场将迎来爆发。

中端酒店的客房数远低于经济型酒店

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美国的中高端酒店数量与经济型酒店相当

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