2017年中国免税市场概况及行业发展前景分析【图】

    1、全球免税业高增长，中国市场前景广阔

    全球免税市场继续保持高增长。近五年来，全球旅游零售市场连续保持高位增长， 2015年销售额近 3800 亿元，同比增长 18%，2016 年也将达到破记录的 4600 亿元，增长超过 20%，跑赢全球奢侈品市场个位数的增速。

    中国是全球免税消费最重要的客源地。据统计，2016 年中国人在境外消费的奢侈品高达 6300 亿元，连同国内市场，中国人一共买走了全球 46%的奢侈品。韩国四大免税店均对中国游客依赖严重，中国游客消费占比超过六成。

韩国四大免税店中国游客消费比重

数据来源：公开资料、智研咨询整理

    相关报告：智研咨询发布的《2017-2022年中国免税业市场运营态势及发展前景预测报告》

韩国免税店整体销售额及增长

数据来源：公开资料整理

    对标韩国，中国大陆免税市场成长空间巨大。2016 年韩国免税店整体销售额约 106 亿美元，约合人民币 722 亿元，同期中国大陆免税市场销售额约 269.3 亿元人民币，仅约为韩国的 37%，处于发展初期。此外，中韩关系遇冷导致中国游客免税消费向国内、泰国和日本转移，国内免税业迎来关键机遇期。

    出境游增长趋势确定，利好免税行业长期发展。目前国内拥有出境证件的人数仅约占总人口的 10%，对中国大陆游客开放免签政策的目的地仍相当有限，预计出境游增长潜力仍将持续释放，为免税行业发展提供充足动能。

    跨境电商迅速增长，反映出巨大的潜在免税购买力。2016 年中国跨境电商交易规模达6.7 万亿元，其中进口部分 1.2 万亿元。跨境电商迅速崛起反映出中国公民对海外商品的旺盛需求。与之相比，免税零售约 269.3 亿元的市场规模尚不足进口跨境电商交易规模的 2.5%，购买基础坚实。

中国大陆出境旅游人数及增长

数据来源：公开资料整理

跨境电商交易规模及增长

数据来源：公开资料整理

    2、进境免税招标尘埃落定，市内免税店放开值得期待

    新设和恢复口岸进境免税店掀开免税行业发展新篇章。2016 年2月，财政部、商务部、海关总署、国家税务总局、国家旅游局联合印发《口岸进境免税店管理暂行办法》，将在 19 个口岸各设 1 家进境免税店。

    新设与恢复进境免税店的主要目的是引导海外消费回流。考虑到目前海外购物对国内消费的分流效果相当明显，预计相关政策将进一步完善，进境免税店数量、规模、限额、口岸等有机会进一步放开。

    在备受关注的机场进境店招标中，目前已有 11 个机场完成招标，中免在此轮招标中优势突出。截至 2017 年4月，中免获得 6 家机场进境免税店的经营权，其中广州白云机场、昆明长水机场 2016 年旅客吞吐量分列全国 3、5 位，战略地位重要。

    3、离岛免税政策持续优化，三亚旅游业迎来复苏

    自2011年国务院决定在海南省开展离岛免税购物政策试点以来， 离岛免税政策在购物次数、购物限额、 购物地点、购物方式等方面经历数次调整，利好离岛免税销售额较快增长。

    具体来看，相较于分次控制购买限额，使用累计法控制购买限额使离岛旅客的购买决策更加灵活，有利于旅客通过多次购买更充分地使用 16000 元额度；提高热门商品购买数量上限，使供给更契合旅客需求，激发消费热情，提高额度利用率；电商窗口与铁路离岛的纳入，均能够简化购买流程，提升旅客购物转化率。

    海南旅游市场稳健增长，离岛免税潜在客源充足。2017 年 1-4 月三亚市过夜游客数达632.08 万人次，同比增长 10.45%，高于 2016 年同期增速。2011 年海南离岛免税购物政策实施以来，过夜游客数增速基本保持在 10%以上。

三亚市过夜游客数及增长

数据来源：公开资料整理

海南省铁路旅客周转量及增长

数据来源：公开资料整理

    受海南旅游市场复苏影响，2017年海南岛免税店业绩增速显著提升。2017 年 Q1，海南离岛免税购物人次达 70 万人次，同比增长 22.23%，实现销售额 26.25 亿元，同比增长 16.67%。中国经济增速触底企稳，消费升级趋势日渐明朗，国家不断出台新政引导消费回流，预计免税市场高速成长趋势仍将持续。

海南离岛免税店购物人次及增长

数据来源：公开资料整理

海南离岛免税店销售额及增长

数据来源：公开资料整理

    4、免税龙头规模扩张在即，盈利空间抬升

    中国国旅旗下中免公司是国内免税行业的龙头企业，在政策红利、品牌效应与渠道优势共同作用下，公司免税业务稳健增长，盈利能力不断提升。2016 年公司免税业务实现收入 87.80 亿元，同比增长 8.97%，毛利率提升 1.41 个百分点。传统免税渠道和免税批发业务合计贡献净利润约为 11亿元，同比增长 21%。

    机场进境店招标落地，中免龙头地位凸显。目前，中免（联合拉格代尔）已获得香港机场烟酒免税业务的经营权，走出进军国际市场第一步，此外公司还中标广州白云机场、昆明长水机场、南京禄口机场进境免税店项目，控股北京日上 51%的股权，并有望获得北京首都机场进境免税店经营权。

    规模扩张与渠道终端提升议价话语权，盈利前景明朗。近期机场进境免税店竞争日趋市场化，机场较高的扣点率及租金水平将导致竞标成功的免税商短期内盈利有限。长远来看，随着规模扩张，采购成本有望下降，规模效应将带来盈利增长。

    市内店呼之欲出，政策放开符合国际趋势。按国家现行政策，开办市内免税店，由中国免税品（集团）总公司提出申请，中免本已拥有北京、上海的外国人出境市内免税店牌照。目前海关总署基本同意中免恢复传统的市内免税店。根据国际经验，开展市内免税店是大势所趋，一旦市内店政策放开，作为龙头企业，凭借丰富的运营经验与采购能力，中免将成为最大的受益者。

中国国旅免税销售收入及增长

数据来源：公开资料整理

三亚海棠湾免税购物中 心免税销售收入及增长

数据来源：公开资料整理