2017年中国煤价上涨原因分析【图】

    1、限制进口煤扭转沿海供求态势

    中国进口煤量经历了2014-2015 年连续两年回落，虽然出台了限制进口措施，但是 2016年在国内供给侧偏紧的背景下出现 25%的增幅，今年 1-4 月份进口量增幅更是达到33%。

煤炭进口量止跌回升幅度较大

数据来源：公开资料、智研咨询整理

    相关报告：智研咨询发布的《2017-2022年中国煤炭市场评估及未来发展趋势研究报告》

    目前我国控制进口煤，主要通过相应质量标准和进口关税等途径。

    目前中国煤炭进口量的 70%左右来自东盟和澳大利亚，即 70%的进口煤不受进口关税限制。实际上，通过控制进口煤质量和恢复关税限制进口煤，收效甚微，中国进口煤量在 2014—2016 年出现回落，也主要是国内需求走低所致。

2014年关税变化后东盟+ 澳洲进口变化

数据来源：公开资料整理

    5月10日，相关部门召开会议指出要坚决控制劣质煤进口。主要措施窗口指导、提高商品煤质量标准，延长进口煤通关时间。媒体报道月度进口量下降至 1500 万吨。

    如果进口量在剩余几个月回到月度 1500 万吨，全年控制在 2 亿吨左右，则沿海煤炭市场的供求形势将有非常大的变化。

沿海供求形势变化

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    2、继续关矿对冲新投产，煤炭仍存供求缺口

    2017 年计划关闭煤矿产能 1.5 亿吨，前 4 个月已经关闭 6897 万吨，尚有大约 0.8 亿吨需要关闭。

    另外，发改委通过产能置换大约可以新投产 4.4 亿吨，但是没有具体的投产时间表。前期调研了解到的情况来看，新产能的释放可能低于预期。

十三五煤炭供求形势仍然较好

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三种需求假设下煤炭都存在供求缺口

数据来源：公开资料、智研咨询整理

    3、迎峰度夏迎来动力煤旺季

    动力煤两个淡季，两个旺季，其中，7-8 月份是夏天旺季，12 月到次年2月是冬天旺季。

    目前动力煤处于淡季，6 月份开始补库迎峰度夏，7-8 月份是动力煤的旺季。

动力煤和炼焦煤淡旺季的错配

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    从历史数据看，电力淡旺季电量数据差别较大，7-8月份旺季发电量较4月份淡季发电量增长 17-19%左右。但由于其他电力的替代效应，7-8月份火电的旺季发电量较4月份淡季发电量仅增长 9-12%。

    2017 年其他电力对火电的替代效应基本消失，火电淡旺季应该回归到电力淡旺季水平，即大约旺季较淡季增长 18%。2017 年3 月份煤价上涨，4 月份煤价下跌，4 月份火电为 3522 亿千瓦时，而 1 月份和3 月份火电量为 4004 亿千瓦时和 3961 亿千瓦时，如果旺季火电增长 18%，则 7-8 月份火电电量将达到 4156 亿千瓦时，超过 1 月份和 3 月份的火电量。

    沿海煤价从 1 月初的 600 元/吨上涨到 4 月初的 684 元/吨（1 月份小幅下跌至 584 元/吨）。4 月份进入淡季，煤价下跌至目前 557 元/吨。

火电增速从低于电力增速到 17年高于电力增速

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非火电替代效应 2017年消失

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港口煤价 3月上涨 4月下跌背后的淡旺季逻辑

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    4、煤价先行指标已开始止跌反弹

    短期煤价有两个先行指标，广州低热值印尼煤和海运费。

    两个先行指标，广州低热值印尼煤和海运费已经开始触底反弹，沿海现货煤价也基本上接近底部。

广州港低热值印尼煤价是秦港煤价的先行指标

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沿海运费处于底部区域

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沿海海运费是煤价的领先指标

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