政策体系全面调整，不确定性消除，国家长期大力支持不变。“骗补”风波后， 行业政策体系全面调整，国家长期支持力度不变，但改提高行业门槛为树立标杆，将补贴与扶持真正落实到有技术有实力的行业龙头，推动行业进入技术质量提升的理性增长阶段。 2017 年开始，新的财政补贴标准、推广车型目录、行业规范和技术条件、生产企业及产品准入管理规则搭建起全新的政策体系， 叠加实施平均燃料消耗及积分制等市场化手段，旨在从供给端入手，加速新能源汽车推广。在全新政策体系引导下，行业进入以“市场化竞争”为特点的新能源汽车 2.0 时代。
新的政策体系
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在 2.0 时代的“变”与“不变”中寻找确定性的投资机会。 2.0 时代“不变”的是国家的长期支持力度、行业的巨大发展空间与成长期的快速发展速度，“变”的是国补退坡对产业链带来的成本压力、新标准和规则加速行业内公司“优胜劣汰”以及从以“量”为王到以“质”为王的转变。
下游：需求拉动产业链巨大空间
行业到 2025 年仍具有 6 倍发展空间。 我们预测， 2020 年国内新能源汽车产销量将达到 200 万辆， 2025 年将达到 300 万辆，即到 2025 年行业还有 6 倍发展空间。分车型来看，乘用车空间最大， 2025 年产销量有望达到 160 万辆，其次为微型车 100 万辆、专用车 28 万辆、客车 12 万辆。
整车产销量的快速增长将带动中、上游产业链快速放量，锂电池四大材料（正极、负极、隔膜、电解液）的需求增长具有长期持续性。
新能源汽车产销规模预测
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锂电四大材料需求预测
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2017 年政策环境最为明朗，是企业生产的最佳窗口。 综合目前所有已发放的政策来看， 2017 年是未来三年内政策环境最为确定的一年。虽然国补退坡对产业造成了一定压力，但退坡幅度都在可接受范围内，尤其是对于乘用车如果电池能量密度达到 120wh/kg 实际上只退坡约 10%。在 2018 年，碳配额方案将正式实施，并同时考核企业的平均油耗与新能源汽车积分，虽然长远看有利于形成长效激励机制，但短期存在不确定性，企业也需要适应新政，而 2019-2020 年将面临国补继续退坡 20%。因此，我们认为 2017 年将是企业生产最佳窗口。
新政实施时间轴
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预计 2017 年全国新能源汽车产销量将达到 70 万辆。 分车型来看， 1）乘用车与微型车的产销量预计将分别达到 33、 17 万辆，驱动因素为限购城市牌照红利及高性价比热门车型上市； 2）专用车将达到 10 万辆，目前专用车渗透率低，潜在需求巨大，国补退坡后仍具有经济性，随着专用车大幅入选各批推荐车型目录，新能源汽车在此领域快速放量； 3）客车将维持 10 万辆的产销规模。
下游： 制造端“龙头配龙头”
国补新政引导“龙头配龙头”。 2016 年底四部委发布的国补新政不仅下调了各类车型的补贴力度，更在各类技术指标上做出了严格规定，提高补贴门槛。补贴力度虽然降低，但梯次退坡时间延后一年，我们认为这一方面将淘汰行业内不具备技术和资金实力的企业， 另一方面则是给优质生产企业更多时间实现内生性成熟以应对后续退坡后带来的资金压力，确保行业的可持续发展。补贴门槛提高则将加速行业“优胜劣汰”，具备技术优势的龙头企业将优先受益，在优势得到强化的同时实现“龙头配龙头”，真正利好行业做大做强。
“龙头配龙头”将成为常态。 产品提升是新能源汽车发展的必走之路，2016 年 1-5 批推荐车型目录全部作废， 2017 年将出台全新推荐车型目录。入选车型数量仅为 185 款，虽然大幅低于 2016 年 1-5 批目录（分别为 247/466/309/678/493 款），但车型技术指标全部符合补贴门槛要求，并有部分车型指标可达到超额补贴标准。我们认为， 在产品提升的压力下，车企供应链迎来洗牌，龙头整车企业将会选择龙头零部件企业进行合作，“龙头配龙头”将成为常态；
新能源汽车龙头企业一览
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中游： 锂电设备直接受益锂电池产能扩张
锂离子动力电池行业将迎来新一轮产能扩张潮。 2016 年出台的《汽车动力电池行业技术条件》征求意见提出锂离子动力电池企业年生产能力不低于 8 GWh 时。 近期据中国证券网报道，最新修改版《规范条件》将年产能门槛下调至 3-5 GWh 之间，但将在研发、产品性能方面提出更高要求。我们认为《规范条件》中提出的高门槛表明国家希望提高行业门槛，真正有资金、有实力、有决心做动力电池的企业才能最终立足。据统计， 2016 年底规划产能可达到 8 GWh 的只有比亚迪和 CATL，公告规划 8 GWh 以上企业猛狮科技、国轩高科、亿纬锂能，从目前产能和计划看有可能满足的有力神、中航锂电、比克等。如果以 3-5 GWh为准，目前产能达标的企业也不多。总体来说，无论最终门槛定在哪个位置，《规范条件》 的出台都将对整个行业带来一定冲击，真正想在行业立足的企业将在未来 1-2 年内大力扩产。
全球锂电需求将继续快速增长。 从需求端来看，全球锂电需求仍处于快速增长期，增量主要来源于小型锂电、动力锂电、储能及后备电源。2017-2020 年动力锂电将贡献主要增量，其中中国新能源汽车锂电需求将以近 40%的复合增速增长，国外新能源汽车需求则以45%的复合增速增长。
锂离子动力电池企业产能统计
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全球锂电需求测算
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锂电高端化趋势下，锂电设备将迎来分化，看好具备高端设备产能的龙头企业放量。2017 年随着国内锂电行业产能在供给端和需求端的双重推动下快速扩张， 以及锂电高端化趋势， 锂电设备行业在享受行业高增速的同时也将迎来分化， 具有高端设备产能的行业龙头将充分受益行业高增长。
相关报告：智研咨询发布的《2017-2022年中国新能源汽车市场供需预测及投资战略研究报告》
智研咨询 - 精品报告
2024-2030年中国新能源汽车线缆行业市场全景调研及发展前景研判报告
《2024-2030年中国新能源汽车线缆行业市场全景调研及发展前景研判报告》共十四章，包含2024-2030年新能源汽车线缆行业投资机会与风险，新能源汽车线缆行业投资战略研究，研究结论及投资建议等内容。
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