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2017年中国动力煤供给情况、煤价走势及电厂库存行为分析【图】

    2017年年初以来电厂耗煤延续冬季以来较为不错的表现。 2016 年 11、 12 月六大电厂平均日耗分别为 59.04、 65.22 万吨,环比上月分别上升 8%、 10%,冬季电厂耗煤节奏与往年差别不大。2017 年初以来电厂耗煤延续冬季以来较为不错的表现,截止 1 月 26 日(节前)六电厂平均日耗 64.66 万吨,环比下降 0.57 万吨。

1 月以来电厂日耗不错

数据来源:公开资料整理

    节前电厂耗煤下降速率偏慢, 绝对量不低。 通常春节前 2 周工业活动逐步减弱,电厂耗煤下滑,我们统计了近 5 年春节期间电厂耗煤的变动情况,除夕较节前耗煤高点降幅达35%-40%,春节期间耗煤下滑一半左右。 1 月 27 日前 7 天平均日耗为 52 万吨,较冬季耗煤高点下降 25%,今年节前电厂日耗相较于往年下降速率偏慢,绝对量也不低。可能是源于目前工业活动相对较好。

春节对六大电厂耗煤的影响分析(7 天平均)

数据来源:公开资料整理

    电厂采购意愿一般。 虽然耗煤不低,但在政策介入下电厂采购行为受到干扰,长协的快速落实下电厂对市场煤采购意愿不强,12 月、1 月(截止 26 日)六大电厂日均购煤 61.67、61.47 万吨,库存分别下降 9.11%、 7.55%。从节奏来看, 12 月购煤数量环比增幅大幅收窄,而 1 月购煤也一般。考虑到春节期间日耗大幅下滑,电厂采购也大幅下滑。

12 月、 1 月六大电厂采购一般

六大电厂日耗及可用天数

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重点电厂库存及可用天数下滑

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历年春节期间电厂采购大幅下滑

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    1 月以来港口供给过剩有所缓解,主要源于供给收缩

    1 月电厂采购一般而港口库存大幅下滑,主因供给主动收缩。 从港口供需来看, 1 月电厂采购一般,北方四港吞吐量环比基本持平,而库存较 12 月底下降 17.93%。 1 月港口供给过剩有所缓解主要由于受 12 月以来安全检查及春节临近的影响, 部分产煤地区出现停产现象所致, 1 月北方四港日均调入量 84.78 万吨, 环比下降 11.09 万吨。

1 月北方港口供给过剩有所缓解

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1 月北方港口调入量下滑

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部分地区煤矿停产,港口库存快速下滑

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    内蒙国有重点煤矿库存创新低,坑口供给过剩有所缓解。 坑口方面, 12 月中旬以来内蒙国有重点煤矿库存大幅下滑, 1 月上旬仅有 72.5 万吨,创 16 年以来新低,部分地区矿井停产下坑口供给过剩程度也有所缓解。

12 月中旬起内蒙国有重点煤矿库存大幅下滑

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    电厂采购行为受电厂库存位置以及政策干扰。通常旺季来临之前电厂会主动备库,采购增加。除了库存周期对电厂采购行为的影响,每年采购节奏或有不同主要受到库存绝对位置以及政策的干扰。例如, 16 年 12 月受长协合同签订影响,即便库存绝对水平低于往年同期但电厂采购意愿仍不强; 15 年 4 季度库存绝对水平偏低采购有所增加。

电厂采购行为受电厂库存位置以及政策干扰影响

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2013 年重点电厂库存行为

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2014 年重点电厂库存行为

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2015 年重点电厂库存行为

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2016 年重点电厂库存行为

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    节后电厂库存行为或异于往年, 保持密切关注

    电厂库存低于往年同期,煤价偏高下大概率维持正常采购。 由于今年以来电厂耗煤不错而采购意愿不强,目前沿海六大电厂库存及重点电厂库存均低于往年同期,截止 1 月20 日重点电厂库存 6450 万吨,可用天数为 16 天,低于 16 年同期低位库存 7221 万吨(可用天数 20 天)。 虽然动力煤价格自 11 月中旬起持续回调,但当前价格依然偏高,目前秦港 Q5500 平仓价为 592 元/吨,仍高于政策划定合理区间,煤价偏高的情况下电厂大概率维持正常采购,很难出现超预期采购的行为。

目前六大电厂库存低位

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重点电厂库存低于往年同期

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    节后库存行为或异于往年。 节后将步入火电淡季,工业活动恢复需要一定时间,一般为2-3 周,往年来看电厂采购意愿依然不强,电厂库存以去化为主,但考虑到今年库存低位,库存行为或将异于往年,仍需进一步观察。

2013 年上半年重点电厂库存行为

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2014 年上半年重点电厂库存行为

数据来源:公开资料整理

2015 年上半年重点电厂库存行为

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2016 年上半年重点电厂库存行为

数据来源:公开资料整理

    节后供给边际增量相对较大,电厂库存行为决定煤价走弱幅度。 往后看当前煤价下电厂大概率维持正常采购,但由于库存偏低,不排除节后采购节奏变化的可能,考虑到目前受安全检查及春节影响停产的煤矿节后大概率将复产,虽然具体量不可知,但供给边际回升较为确定。整体来看,节后供给边际增量大概率还是大于电厂采购回升幅度,煤价依旧偏弱,电厂库存行为将决定煤价下行斜率。

    相关报告:智研咨询发布的《2017-2022年中国动力煤产业现状深度调研及未来发展趋势研究报告

本文采编:CY331
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