政策预期良好, 1 月钢价上涨
终端需求淡季下滑。 1 月终端需求出现季节性的下滑,全国建筑钢材成交量环比下降30%左右,和往年相比略高,但主要源于今年春节较早。
节前终端需求下滑不快
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建筑钢材周成交量环比下滑不快
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查处中频炉事件持续发酵, 目前涉及产能达 9322 万吨
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节前贸易商主动补库, 1 月钢价上涨。 12 月及 1 月初社会钢材库存上升斜率偏慢,随着地条钢政策出台,产业链乐观预期下, 节前两周钢贸商主动备库, 社会钢材库存上升斜率加快,但节前一周库存绝对水平仅微微高于 15、 16 年同期。整体来看 1 月社会钢材库存环比上升 16.61%, Myspic 指数环比上涨 0.94%。 12
历年春节前后社会钢材库存变动
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历年春节前后社会钢材库存环比变动
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1 月钢价上涨
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环保影响下,钢厂及焦化厂开工不高
钢厂盈利面较好而开工偏低,主要受环保影响。 当前钢价仍居高位,钢厂盈利面较好,1 月 20 日 163 家钢厂盈利面为 74.23%,而开工水平却低于往年盈利水平同期,主要是受到冬季环保压力的影响,目前钢厂盈利情况较好,因而可以排除盈利对钢厂开工的影响。
环保因素下钢厂开工率偏低
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当前焦化厂开工低位,焦炭过剩程度并不突出。 冬季焦化厂受环保压力影响,开工率有所下滑,由于钢厂开工同样受到环保制约且影响更大,焦炭供需出现过剩,产地焦炭价格 12 月中旬起高位回调。 12 月后钢厂及焦化厂焦炭库存绝对量及上升斜率均不高,随着环保影响边际效用递减,焦炭供需矛盾逐渐缓解。当前焦化厂开工率低于往年同期,目前焦炭稍显过剩但幅度不大。
当前钢厂焦炭库存不高
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当前焦化厂库存不高
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环保影响下焦化厂开工偏低
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12 月中旬起焦炭价格回调
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产业链良好预期,节前下游焦煤库存主动补库
节前两周下游焦煤库存主动补库,焦煤供需良好。 产业链良好预期下,节前两周钢厂及焦化厂焦煤库存上升多是乐观预期下的主动补库,但从库存绝对水平及累计速度来看,当前下游焦煤库存仍偏低。整体来看,焦煤供需依旧良好,价格维稳。
节前下游焦煤库存主动补库
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产业链库存不高
下游库存低位及增幅有限, 节后复工决定对上游利好程度。 回顾历年春节前后终端需求变化情况, 从社会钢材库存来看,当前库存绝对水平偏低;从节后库存累计情况来看,休假时间与节后库存累计程度相关,放假时间越早,节后库存环比累计增幅越小,主要与节前补库时间短及节后复工较早有关。当前库存水平在今年放假时间较早的情况下预计累计程度有限,若节后复工较好,终端需求向上游传导将更为迅速;若节后复工一般,在库存低位的情况下供需压力不大,对上游压力有限。
当前社会钢材库存不高
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钢厂钢材库存不高
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钢厂及焦化厂焦炭库存合理。焦炭方面,虽然冬季以来钢厂及焦化厂焦炭库存有所上升,但相较于往年水平仍不高,排除 16 年初库存低位的极端因素,当前焦炭库存无论从绝对量及可用天数来看均较为合理。
当前钢厂焦炭库存不高
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当前焦化厂库存不高
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焦化厂毛利较好,主动减产可能性不大。据测算,虽然 12 月中旬以来焦煤价格平稳焦炭价格下跌,焦化厂毛利有所下滑,但绝对水平仍居于高位,在焦化厂毛利较好的情况下主动减产可能性不大,且我们测算当前河北焦化厂由于接近消费地,毛利明显高于山西,若节后复工较好,钢厂开工提升下河北焦化厂开工或将率先提升。
焦化厂毛利高位,主动减产可能性不大
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库存消化顺利后, 2 月中下旬焦煤供需边际向上
节后复工是核心变量,焦煤价格平稳。 春节期间供给端正常生产, 但终端需求处于停滞状态, 库存累计速度有所加快。基于目前的信贷环境、三四线城市地产库存去化的情况等因素来看,预计春节复工大概率不错,但时点可能会在元宵节之后, 17年2 月中下旬的核心节奏将是复苏的终端需求消化前期补上的库存,节奏上当库存消化相对顺利之后焦煤供需将边际向上,在此之前焦煤价格获或将受稍许压力,但下行风险并不大。
焦煤价格持续维稳
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钢厂及焦化厂库存累计斜率不高
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相关报告:智研咨询发布的《2017-2022年中国炼焦煤市场运营态势及投资前景分析报告》
2024-2030年中国炼焦煤行业市场需求分析及未来前景规划报告
《2024-2030年中国炼焦煤行业市场需求分析及未来前景规划报告 》共十二章,包含2019-2023年炼焦煤行业各区域市场概况,炼焦煤行业主要优势企业分析,2024-2030年中国炼焦煤行业投资前景预测分析等内容。
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