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2017年中国保险行业负债结构分析及保费增速分析【图】

保险李玲玲 2017-04-26 05:13 来源：智研咨询

负债流动性分布：回归承保，久期或超 10 年保险负债主要方式为责任准备金、保户储金、债券和卖出回购金融资产。其中责任准备金是保险公司销售保单承保获得，保户储金主要是通过销售保险理财类万能险获得。

负债结构：或回归责任准备金

在负债结构方面，上市险企和未上市险企表现出较大差异。上市险企保险公司负债结构中主要是责任准备金，占比超过 80%，其他为应付债券、健康险责任准备金及保户投资款。未上市险企负债结构中主要是保户储金及投资款，占比超过 80%，而责任准备金占比较小。

在加强万能险监管背景下，行业负债方式会集中回归责任准备金负债。

中国人寿负债结构

数据来源：公开资料整理

负债久期：久期或超 10 年资产和负债的现金流均为未折现现金流，因此部分期限现金流会远超过账面价值。从国寿和新华的负债久期来看，资产大部分集中于 5 年期以上。相较于资产端 1 年期到期资产占比在 20%-30%区间， 1 年到期负债占比在 10%左右。

中国人寿负债期限结构

数据来源：公开资料整理

新华保险负债期限结构

数据来源：公开资料整理

期限较长所以未折现现金流与负债账面价值相比基本上在 1.4-2 倍区间。我们假设 5%贴现率，简单估算险企负债期限分布在 10-20 年期间，预期健康险略长于寿险。

新增保费：集中发展长期限期缴产品

对于保险公司而言，除了原有资产的重新配置以外，新增资产也需要有合理的配置方向，其主要资金来源在于保费收入。

新单保费高增长，期缴主导新单保费占总保费比重在 40%-55%，新单保费形成重要的保险增量资金。新单保费的占比提升核心原因是新单保费的快速增长， 2016 年除新华外上市险企新单保费增速在20%-60%区间；新单保费的快速增长核心动力是个险新单保费的大幅提升，包括新华在内的 4 家上市险企个险新单增速基本上达到新高。个险渠道是形成期缴业务的重要渠道，同时我们看到期缴新单保费的占比也逐步提升至 40%-85%区间，期缴新单成为新单保费主体表明保险公司未来保险业务的久期将持续拉长。

上市险企寿险保费收入中新单占比持续提升（单位：百万元）

数据来源：公开资料整理

中国太保保费同比增速

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中国平安保费同比增速

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中国人寿保费同比增速

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新华保险保费同比增速

数据来源：公开资料整理

险种形态转型保障，长期限主导缴费结构优化的背后是险种形态的不断转型，保险理财受监管和居民消费升级背景下，保障型保险产品逐步得到市场青睐，健康险、年金类保险产品在成为重要增长的险种，这一类业务本身具有保障周期和缴费周期均较长，同时件均较大的特征。险种形态转型还在持续，这意味着保险承保期限将进一步拉长，负债久期不断加长趋势将延续。

2016 年上市险企保费产品结构情况（单位：亿元）