2017年中国双胶纸供需情况、产能、企业集中度、开工率及价格变化情况分析【图】

    双胶纸也叫胶版纸，是文化印刷用纸典型代表纸种之一。主要用于印刷各类书籍、杂志、彩页、产品目录、说明书等。目前铜版纸下游图书、期刊、本册、其他的消费占比为 88%、 7%、 3%、 2%。双胶纸包括原纸及形成于原纸两面的涂层，制得该原纸的纸浆中含有的浆种为漂白化学浆(针叶木+阔叶木)和化机浆，行业生产一吨铜版纸，需要消耗的阔叶浆、针叶浆和化机浆分别为 0.52 吨、 0.16 吨和 0.11 吨。

双胶纸产业链流程图

    1、格局：产能仍旧过剩，集中度有待提高

    2010 年双胶纸供需格局处于弱平衡状态，当年我国双胶纸产能 754 万吨，产量 648 万吨，需求 614 万吨；之后随着双胶纸产能的提高，供需格局开始恶化， 2014 年我国双胶纸产能 929 万吨，产量 743 吨，需求 655 万吨； 2015 年双胶纸的产能 1064 万吨，产量 840 吨，需求 770 万吨，产能过剩形势仍然严峻。从产能分布上来看，我国双胶纸行业产能主要集中于华东的山东、江苏，华南的广东，以及华中的河南、湖南、湖北等区域。其中 2015 年华东区域双胶纸产能 411 万吨，华南区域双胶纸产能 209 万吨，华中地区产能112 万吨，华东、华南、华中、华北、 东北、西南产能占比分别为 51.83%、 26.36%、 14.12%、 4.16%、 2.27%和1.26%。

双胶纸行业 2012-2015 供需情况（万吨）

我国双胶纸产能分布

    从龙头格局来看，双胶纸行业集中度较低，以晨鸣纸业、华泰纸业、太阳纸业、亚太森博为代表的前四大双胶纸龙头 CR4 集中度为 49.92%，双胶纸行业集中度仍有待提高。

2016 年双胶纸行业龙头企业及集中度

    2、库存：开工率近年逐年降低

    2011 年由于双胶纸业绩不明朗，开工率位于谷底，仅有 76.60%。 2012 年，随着双胶纸行业的回暖，企业的生产意愿强，开工率大幅上升至 87%。 2013-2015 年，造纸行业景气度下降，企业开工率也逐年递减，双胶纸开工率同比分别下降 4pct、 3pct 和 1pct。

双胶纸开工率

    3、价格：双胶纸价格 10 月份后持续上涨

    （1）双胶纸价格 10 月份后持续上涨

    2016 年前三季度纸浆价格维持底部震荡，相应的双胶纸价格在 2016 年前三季度亦基本维持稳定。 2016 年四季度，随着纸浆价格提高，双胶纸价格开始上涨。 具体数据上，我国双胶纸价格从 2016 年 10 月份开始启动，从 2016 年 9 月 26 日的 5548 元/吨，上涨至 2017 年 1 月 23 日的 5814 元/吨，累计上涨 4.80%或 266 元/吨。此轮双胶纸价格上涨后，行业盈利能力有所改善。

双胶纸价格

    （2）展望：上涨行情之后，价格将基本维持稳定

    双胶纸行业相比铜版纸行业，竞争更剧烈，未来价格上涨幅度不大。 一方面，尽管由于环保政策趋严导致企业限产等因素，可能淘汰部分落后产能， 但是双胶纸行业目前仍供大于求，格局分散，行业竞争剧烈，此外2017 年预计新增产能 45 万吨（亚太森博 45 万吨），将进一步提高供给数量，企业抬价难度大；另一方面，国际纸浆新增产能投放量仍然较大， 2017 年新增产能达到 392.5 万吨， 2018 年有巴西 TresLagoas 浆厂 175 万吨漂针浆产能投放。预计在大规模国际新增纸浆产能压制下纸浆价格上涨有限。因此我们认为，双胶纸经过这一轮由原材料驱动的价格上涨之后，价格将基本维持稳定。

    相关报告：智研咨询发布的《2017-2022年中国双胶纸市场供需预测及投资战略研究报告》