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2016轻工制造产能利用率、市场需求量及固定资产投资情况分析【图】

    一、产能利用率稳中向好+补库存启动,纸品迎来提价

    供给侧改善长期逻辑,需求增长略高于产能增长:造纸行业产能增长高峰已过, 过剩产能仍需消化,我们测算需求端产销量增速 5%左右,产能扩张增幅 3-5%, 需求增长或略高于产能增长。虽然存量产能相较需求来说仍然处于较高水平,我 们测算 2015-2016 年造纸行业产能利用率 70%左右,但已经表现出稳中向好迹象。 箱板纸、白板纸等纸种产能利用率维稳中略有上升。

2001-2015年中国造纸业产能与需求量及年增速

资料来源:公开资料整理

2001-2015年中国造纸行业产能利用率测算

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2001-2015年中国铜版纸产能利用率测算

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2001-2015年中国双胶纸纸产能利用率测算

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2001-2015年中国箱板纸产能利用率测算

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2001-2015年中国白板纸产能利用率测算

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    相关报告:智研咨询发布的《2017-2022年中国轻工市场运行态势及投资战略咨询报告

    二、2015 年造纸上市企业固定资产投资就进入下降周期

    2016 年造纸上市公司在建工程基本处于负增长状态。造纸及纸制品业整 体固定资产投资也持续下行。上市公司去产能似乎快于行业我们认为主要为部分 上市纸企凭借资本市场转型所致。随着生存环境逐步艰难,只有规模化大型纸企 才能维持较高效益,中小型企业不断退出及转型,龙头集中度提升。

2009-2016年中国造纸上市公司固定资产/在建工程增速

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2004-2016年中国造纸及纸制品业固定资产投资累计同比

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1999-2016年中国造纸及纸制品业企业数及亏损企业数

资料来源:公开资料整理

    2012-2013 投融资下降,2014 年出现现金流的 明显回升,2015-2016 融资现金上升主要由于纸企臵换前期高息债务,因此后期 财务费用会继续有所下降,2016 年经营现金流同比较低主要为浆价低位 时进行原材料储备所致。

中国造纸上市公司现金流变化趋势

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本文采编:CY315

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