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2016年中国基础货币余额、外汇占款余额、人民币汇率及利率走势分析【图】

    自2015年以来,我国外汇占款持续下降,而外汇占款是传统基础货币投放的主要渠道,央行不断通过降准、逆回购、MLF等货币政策工具弥补基础货币缺口,保证货币供给。15年以降准为主、货币工具投放为辅,16年以货币工具投放为主,2月降准一次后再无降准。2014-2016年,货币政策工具投放力度逐渐加大:2014年公开市场操作(含国库现金定存)合计净投放1840亿资金,此外投放3831亿元PSL;2015年公开市场操作(含国库现金定存)合计投放7755亿元,此外投放6980.89亿元PSL,当年资本流出压力加大,货币投放未弥补基础货币缺口,但央行通过多次降准有效保证了货币供应;2016年降准1次后,降准、降息周期窗口关闭,央行加大货币政策工具投放,截至10月末合计通过公开市场操作(含国库现金定存)投放34435亿元。

央行货币政策工具净投放(亿元)

工具
期限
20161-10
201611日至1115
2016815-1115
逆回购
7D
5200
4150
-400
14D
5900
2850
2850
28D
3350
4200
4200
央票
3Y
4122
4222
1629
国库现金定存
1400
1400
0
MLF
3M
0
0
-4522
6M
4940
7240
5615
12M
9523
11593
7370
合计(金融机构)
-
34435
35655
16742
PSL(政策性银行)
>1Y
8944.11(1-10月)
8944.11(1-10月)
1639(8-10月)
合计(总)
-
43379.11
44599.11
18381

资料来源:公开资料

2010-2016年中国基础货币余额

资料来源:公开资料

2016年央行口径外汇占款余额

资料来源:公开资料

2016年SHIBOR拆借利率

资料来源:公开资料

2016年质押回购利率

资料来源:公开资料

2009-2016年人民币贷款加权平均利率

资料来源:公开资料

2002-2016年M1、M2剪刀差

资料来源:公开资料

社融规模存量—人民币贷款占比

资料来源:公开资料

社融规模存量—直接融资占比

资料来源:公开资料

    央行今年的货币政策稳健中性,结构上转向抑制泡沫、控制杠杆,逐渐呈现量足价升的特征,我们认为这一特征可能将在明年延续。1-10月,除PSL之外的公开市场操作投放3.4万亿有余,而截至10月末,我们估算的基础货币余额较去年末增长13757.39亿元,剩下的近2万亿的缺口在哪里?答案是外汇占款下降。根据央行口径测算,截至10月末,外汇占款较去年末下降22107.17亿元,接近货币政策工具投放的缺口,而10月M2余额同比增长11.6%,低于去年末13.3%的增速。

美元兑人民币中间价与即期收盘价

资料来源:公开资料

离岸人民币与在岸人民币

资料来源:公开资料

人民币有效汇率指数与美元指数

资料来源:公开资料

人民币汇率指数

资料来源:公开资料

CFETS中的货币权重

/
CFETS权重
USD/CNY
26.4%
EUR/CNY
21.39%
JPY/CNY
14.68%
HKD/CNY
6.55%
GBP/CNY
3.86%
AUD/CNY
6.27%
NZD/CNY
0.65%
SGD/CNY
3.82%
CHF/CNY
1.51%
CAD/CNY
2.53%
CNY/MYR
4.67%
CNY/RUB
4.36%
CNY/THB
3.33%

资料来源:公开资料

    相关报告:智研咨询发布的《2017-2022年中国外汇行业深度评估及投资战略研究报告

本文采编:CY306

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