2016年基建计划投资建议分析【图】

基建阳芬 2016-11-22 08:03 来源：智研咨询

一、“基建相关出口”产品或将直接受益

假设 Trump 基建计划得以彻底实施，美国基建投资加速或有望直接拉动中国对美国的“基建相关出口” 需求：2015 年，中国对美国的“基建相关出口”约为 2,500 亿美元，占对美国总出口约 62%。若美国加大基建投资规模，从中国进口的相关“基建类产品”可能有所受益，其中最为相关的五大行业为：矿产品（水泥、玻璃制品等），化学工业品，金属制品（黑色及有色金属），机械设备，以及车辆、航空、船舶等运输设备。

分行业来看，中国对美国出口额占行业收入比例最大的是机械设备行业，为 4.5%左右 5 ，而其余 4 个行业对美国出口额占行业收入比例大约在 1%左右，影响较小。假设中国相关行业出口额增速与未来五年美国基建投资增速保持一致，即年均增长 8.4%，则机械设备或将受益最多——我们估算如果 Trump 从明年开始实施新的基建计划，基准情形下，今后 4 年对美国出口有望为中国机械设备行业收入增长贡献每年平均 0.4个百分点左右，比去年多贡献 0.3 个百分点（图表 19）（中国基建相关行业对美国出口额 2015 年增速为1.8%）。在（短期）乐观情形下，2017 年美国基建加速对中国制造业的直接拉动将更大。

中国对美国的出口中基建相关产品占比较高

机械设备行业或将从美国基建加速中受益最多

二、全球制造业供应链、工业周期及大宗商品需求或可能间接产生新的增长动力

假设 Trump 基建规划得以彻底实施，美国基建投资增速提升，将可能为全球的制造业供应链、工业周期与大宗商品需求带来新的增长动力。据数据，2015年美国基建投资为8,541万亿美元，占美国GDP的4.7%，占全球基建投资总规模的17%。美国基建投资增速的回升可能拉动全球基建投资增速的全面增长，进而会为工业周期与大宗商品需求带来新的增长动力。中国相关产业或将有所受益，主要包括钢铁、化工产品、有色金属等领域。

以钢铁为例，若 Trump 基建投资规划得以“彻底实施”，美国钢铁产能利用率将大幅提升，其溢出效应将改善全球钢铁的供需关系。截至 2015 年底，美国粗钢产能约为 1.11亿吨，以 2015 年粗钢产量 7,890 万吨测算，产能利用率约为 71%，产能过剩幅度较大。假设以 85%以上的产能利用率作为合理水平测算，美国未来四年新增钢铁需求中超过 50%可由其本国的产能来消化，剩余部分由进口来满足，我们测算美国粗钢净进口量将从2015 年大约 2,900 万吨上升到 2020 年的大约 4,400~4,700 万吨，这将有助于提振全球钢铁的供需关系，促使全球钢铁价格的上涨。

美国粗钢产量、产能利用率和粗钢净进口量预测

三、或将带动全球基建投资热情，可能间接促进中国“一带一路”战略的加速落地

假设 Trump 基建规划得以彻底实施，美国基建投资增速提升，或将带动全球基建投资热情，从而可能间接促进中国“一带一路”战略的加速落地：一方面美国大力发展基建的积极政策可能引发全球其他国家的效仿，带动全球基建投资的热情；另一方面，Trump政府在地缘政治上有可能进行战略收缩，包括寻求与俄罗斯的和解以及重新审视奥巴马执政期间“亚太再平衡”战略，这可能间接有利于中国在东南亚、中亚、中东欧等地区“一带一路”战略的加速落地，给相关产业带来新的发展机遇，主要包括建筑工程、机械设备、建材及化工等领域；

以建筑工程为例，虽然 Trump 大力发展美国基建，但其主要意图在于增加国内就业，预计这些工程将主要由美国建筑企业承接，当然，已经在美国有分支机构的中国建筑企业也有望分一杯羹，但目前中国企业在美国建立分支机构的还非常少，受益有限。认为国内建筑企业受益可能更多来源于中国“一带一路”战略加速落地以及可能的全球基建投资的加速。

中国在美国对外承包工程完成营业额