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2016年中国黄金储备量、消费量及ETF 持仓量分析【图】

    我国黄金消费市场由黄金首饰、金币/金条、工业用金及其他需求构成,其中黄金首饰占到六成以上。受益于政策开放、金价上涨、渠道扩张和消费升级,黄金珠宝首饰是我国过去10 多年来增长最快的消费品类之一。根据中国珠宝玉石首饰行业协会数据,中国金银珠宝类零售总额已从2006 年的1600 亿元发展到2015 年的5000 亿元,复合增长率达到15.3%,我国也成为仅次于美国的第二大珠宝消费市场。

2006-2015 年黄金珠宝零售业年复合增速高达15.3%

相关报告:智研咨询发布的《2016-2022年中国黄金市场运行态势及投资战略研究报告

    2014 年以来,随着黄金价格的持续走低以及内需增速放缓,无论是黄金投资需求还是消费需求均出现疲软迹象,行业增速大幅下滑。根据中国珠宝玉石首饰行业协会数据,2015 年珠宝零售额维持在5000 亿元,与14 年持平。2015 年,黄金首饰消费量721.6 吨,同比仅增长2.1%。根据中国黄金协会2016 上半年黄金产业运行数据,全国黄金消费同比下降7.7%。其中首饰消费用金大降17.4%。珠宝行业经过十多年高速增长之后,进入调整、变革期。

    黄金珠宝消费需求随宏观经济下行有所降温。随着经济下行、消费放缓,消费者购买黄金珠宝首饰及投资金的热情开始降温。目前来看,社会零售数据仍未出现企稳反弹迹象,或维持10%左右低位增速,中高端消费表现低迷。80、90 后年轻人群对时尚珠宝的热衷度提升,一定程度上压制了传统黄金首饰需求。

国际金价在2013 年出现拐点

    金价单边上涨结束,行业经营压力凸显。2013 年4 月以来,国际黄金现价屡现断崖式急跌,虽然当年引发了行业“抢金潮”,但也透支了消费需求,高增长不可持续。受金价下跌影响,黄金珠宝需求萎缩—>周转下降—>存货减值的负循环对行业内所有企业造成沉重的压力,利润空间缩窄。资金实力偏弱、缺乏套期保值能力、存货周转较慢的中小企业将面临更大压力,甚至退出市场。

限额以上金银珠宝类零售额增速大幅放缓

    跑马圈地时代结束,零售渠道趋于饱和。2003 年放开黄金商品市场管制以来,海外、香港及国内的珠宝批发、零售商纷纷跑马圈地,加快渠道扩张步伐,形成了以百货专柜为主,专卖店和黄金珠宝市场为辅的渠道结构,快速下沉至三四线城市。据统计目前全国珠宝零售网点已达6 万多个,随着县域市场逐步布局,增量市场的开拓空间已十分有限,未来行业成长逻辑将从渠道净增加走向存量调整和效率提升。

品牌商纷纷跑马圈地,门店数量快速增加

    虽然黄金首饰消费市场步入调整新常态,但投资需求经过两年调整已重拾升势。2015 年中国黄金市场金条和金币用金分别为173.1 吨和22.8 吨,分别同比增长4.8%和78.1%,在2014 年大幅下降58.7%和48.9%后呈现恢复性增长。2016 上半年,金条、金币用金需求分别增25.3%和17.3%,保持了回升趋势。

2011-2016年国内黄金消费量

2013-2016年国内黄金消费量的同比增速

    从全球黄金市场来看,2015 年全球黄金消费量为4212.2 吨,较2014 年小幅下降14 吨。随着宽松货币政策的推行,各国央行对黄金的净需求一路走高,2015 年下半年各国央行的黄金购入总量已达到半年总量的历史最高纪录。2015 年6 月,中国央行时隔6 年后首次公布了黄金储备规模1658 吨,比2009 年底1054 吨增加 了604 吨,增幅高达60%。

2008-2016年各国央行黄金储备需求一路走高

2008-2015年中国官方黄金储备量

    全球民间黄金投资需求也在去年下半年开始复苏。2015 年7 月,西方投机型投资者引发金价下跌,全球消费者均作出快速反应,购入低价金饰、金币与金条。2016 年上半年全球黄金投资需求攀升至1063.9 公吨,比2009 年上半年的高点还高出16%。投资需求拉动黄金价格走高,今年以来,国际金价大幅上涨23.6%。

国际黄金投资需求的增长超过了其他需求的下降

2016 年以来,投资需求拉动金价大幅走高

    黄金ETF 的大幅增持也反映了黄金保值及分散风险的功能重获青睐。2016 年第一季度,全球市场黄金ETF 总计增持363.7 公吨,成为自2009 年第一季度以来增持量最高的一个季度。

2016 年上半年黄金ETF 增持创历史最高水平

    国内黄金ETF 市场同样火热。中国黄金ETF 市场今年一季度总持有量急速攀升,截至今年6 月末黄金ETF 增持量达24.4 公吨,几乎在去年底的基础上增长了4 倍;黄金ETF 保有量价值从年初2.2 亿美元一路增长,目前已超过10亿美元。其中,中国四大黄金基金公司之一,华安黄金ETF 以15.6 吨的总规模领跑亚洲黄金ETF 市场。

国内四家黄金ETF 持仓量变化图

    随着居民更加注重财富的保值增值,2013-2015 年个人储蓄以及现金资产在资产配置中的占比以-4%的年均复合增长率下降,一部分储蓄资产流向了私募股权、基金理财、黄金等其他境内投资。2012-2014 年个人黄金投资净值年均复合增长率约5%。2015 年全国个人可投资资产总体规模达到129 万亿,而上金所预测2015 年民间黄金存量将增至7000 吨,价值约2 万亿。据此推算2015年黄金在中国个人资产配置中的比例仅为1.6%。

中国2008-2015 年全国个人持有的可投资资产总体规模

    目前,全球主要经济体仍维持低利率政策、货币竞相贬值,美国经济数据不尽如人意,美联储加息步伐或将放缓。近年来国际政治经济的不稳定,美国大选、英退欧公投导致市场不确定性大大增强,加之美国通胀水平提升,避险情绪继续升温,金价仍有较大上行空间。随着黄金投资意识的逐步提升,且目前1.6%的黄金资产配置比率尚处于低位,未来黄金在中国家庭资产配置中将显现越来越重要的地位。

    中国的黄金租赁市场建立的时间不长,但发展十分迅速。上海黄金交易所的黄金租借始于2012 年10 月,在此之前虽然某些银行也存在有关黄金的租借活动,但仅仅是一种中收业务,还不能算是实质意义上的租借市场。2012 年以后市场快速发展,目前已经达到了千吨级的市场规模,涵盖不同期限的黄金租借市场正在形成。

    官方数据显示,黄金租赁交易量在过去的3 年内增长强劲,2012-2015 年,市场年均增长率106.7%。2015 年,上海黄金交易所公布的国内黄金租赁业务共计3136 公吨,增长62%。2015 年商业银行租赁为2432 公吨,相比2014 年增长32%,其中企业客户租赁为1583 公吨,增长了16%;银行间租赁增长79%至849 公吨。

    商业银行在黄金租赁市场占据主导地位,占比接近八成。在授信额度内,商业银行对符合条件的企业租出黄金,按照合同约定支付一定租赁费用,到期日前公司再把黄金实物归还给银行。从融资成本来看,用金企业从国有银行借金大概是3%左右,从股份银行借金在3-5%左右。目前,银行的借金业务主要针对行业内的大型用金企业,大型企业再将黄金转借给中游的黄金加工企业和下游黄金经销商,一定程度上缓解了行业的资金压力,而且可以规避黄金价格波动风险。

我国黄金租赁市场规模迅猛增长

本文采编:CY306
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2024-2030年中国黄金行业发展模式分析及未来前景规划报告
2024-2030年中国黄金行业发展模式分析及未来前景规划报告

《2024-2030年中国黄金行业发展模式分析及未来前景规划报告》共十三章, 包含2019-2023年黄金首饰行业分析,重点企业经营状况分析,中国黄金行业的投资潜力及前景分析等内容。

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