2016年中国轻工制造行业及其子行业市场运行回顾分析【图】

    1、营业收入稳定增长

    2014H1~2016H1 轻工造纸行业营业收入增速分别为 11.3%、4.2%和 8.8%，其中 2016H1 行业共实现收入 873.5 亿元，同比增长 8.8%，较 2015H1 行业增速提高显著，增加 4.6 个百分点。

轻工造纸行业及其子行业营业收入增速

    分行业来看，造纸、家居、彩票板块的营收改善均较为明显，其中以造纸板块营收增 速的提高最为强劲。2016H1 造纸板块营业收入增速录得 10.4%，较 2015H1 增加 7.8 个百分点。家居板块延续以往高增长的趋势，2016H1 营收增速为 17.7%，较 2015H1 增加 5.3 个百分点，较 2014H1 减少 0.8 个百分点。彩票行业目前政策未发生重大变 化，基于基数效应以及今年举办的欧洲杯等赛事的催化，2016H1 实现营收增速 3.1%， 较 2015H1 增加 7.3 个百分点。

轻工造纸行业营业收入及其增速（百万元）

造纸板块营业收入及其增速（百万元）

家居板块营业收入及其增速（百万元）

彩票板块营业收入及其增速（百万元）

    2014H1~2016H1 轻工造纸行业净利润增速分别为 30.9%、17.8%和 29.7%，其中 2016H1 行业实现净利润 59.1 亿元，较去年同期增长 29.7%，增速较 2015H1 增加了 11.9 个 百分点，与 2014H1 增速相近。

轻工造纸行业及其子行业净利润增速

    轻工造纸行业净利润增速的变动方向与造纸板块净利润的变动一致，今年上半年轻工 造纸行业能够录得 29.7%的净利润增速主要得益于造纸板块净利润的高增长，得益于 造纸板块盈利能力的显著提高。2016H1造纸板块净利润实现19.3亿元，同比增长347%。 我们认为造纸板块净利润的猛增是木浆价格下降带来的成本降低与 G20 影响下的部 分地区纸价上涨的双重作用。

轻工造纸行业净利润及其增速（百万元）

造纸板块净利润及其增速（百万元）

    家居、彩票板块虽然营业收入改善较为明显，但是净利润却表现为双双下滑，体现了 这两个行业在市场规模提高的同时，盈利条件出现恶化。2016H1 家居板块收获净利润 7.4 亿元，同比下降 16.9%，彩票板块收获净利润 1.2 亿元，同比下降 13.1%。

家居板块净利润及其增速（百万元）

彩票板块净利润及其增速（百万元）

    2、盈利能力持续提升

    轻工造纸行业盈利能力已经连续提高4年，2016H1行业整体毛利率为24.8%，较2015H1 增加 1.2 个百分点，净利率为 6.8%，较 2015H1 增加 1.1 个百分点。

    分行业来看，造纸、家居板块的盈利能力均有所提高，造纸板块 2016H1 毛利率为 20.6%， 较 2015H1 增加 1.9 个百分点，净利率为 4.3%，较 2015H1 增加了 3.2 个百分点。我 们认为造纸行业在木浆价格走低带来的成本降低以及纸品涨价带来的收入增加的双 重催化下，盈利能力改善显著。

    家居板块 2016H1 毛利率为 36.6%，较 2015H1 增加 2.6 个百分点，净利率有所下降， 2016H1 净利率为 9.1%，较去年同期减少了 3.2 个百分点。我们认为家居板块净利率 的下降主要是由于行业竞争的加剧，企业需要投入更多的宣传费用，销售费用、管理 费用的提高使得行业的净利率有所降低。

轻工造纸行业及其子行业销售毛利率

轻工造纸行业及其子行业销售净利率

轻工造纸行业销售毛利率及其净利率

造纸板块销售毛利率及其净利率

家居板块销售毛利率及其净利率

彩票板块销售毛利率及其净利率

    3、费用率延续升高趋势

    轻工造纸行业的费用率整体呈现出升高的趋势。2016H1 行业销售费用率为 6.2%，较 2015H1 增加 0.1 个百分点，管理费用率为 7.2%，较去年同期增加 0.1 个百分点。

    分行业来看，造纸板块的销售费用率比较稳定，企业并未在宣传营销领域投入过多资 金，管理费用率略有下降，2016H1 造纸板块销售费用率为 5.1%，与去年同期持平， 管理费用率为 5.5%，较去年同期减少 0.5 个百分点。

    家居企业由于积极开拓新的销售渠道，销售费用率略有增加，2016H1 销售费用率为 14.1%，较 2015H1 增加 0.5 个百分点，管理费用率较为稳定，2016H1 为 8.8%。

    彩票板块由于互联网销售彩票政策尚未放开的缘故，销售费用率和管理费用率均有所 下降，2016H1 彩票板块销售费用率为 14.3%，较 2015H1 减少 0.2 个百分点，管理费用率为 15.1%，较 2015H1 减少 1.6 个百分点。

轻工造纸行业及其子行业销售费用率

轻工造纸行业及其子行业管理费用率

轻工造纸行业销售费用率及管理费用率

造纸板块销售费用率及管理费用率

家居板块销售费用率及管理费用率

彩票板块销售费用率及管理费用率