300 元以下价格段是大众消费的核心区间,特点主要有:1、容量大,几乎占据行业全部销量;2、集中度很低,竞争激烈;3、长期总量稳定,红海市场,企业增长来自集中度提升,分化复苏,很多小企业将被淘汰;4、具备提价能力,中长期看,龙头企业的核心产品提价幅度能跑赢CPI。
相关报告:智研咨询发布的《2016-2022年中国白酒市场运行态势及投资战略研究报告》
白酒行业的一大特点就是产品价格带拉的极大,最贵的产品和最便宜的产品价格相差100 倍,这在食品饮料或者其他必须消费品里面是很少见的。这就决定了行业的销量、收入、利润的集中度情况极其不匹配。
中低端酒的市场集中度很低,未来有很大提升空间。除了茅台(飞天及年份酒、定制酒等)、五粮液(普五及以上产品)外,销量最大的四家非高档酒企业,五粮液(中低端)、泸州老窖(中低端)、洋河、顺鑫农业(牛栏山),2015 年销量CR4 约6.5%。11 家披露销量的非高端白酒上市公司的销量合计市占率为8.1%。从收入的角度,除茅台、五粮液外的16 家白酒上市公司收入市占率为10%。因此,中低端酒的集中度很低,未来提升空间很大。
类别 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | |
高端 | 3家高端酒合计 | 0.30% | 0.25% | 0.23% | 0.24% |
非高端 | 五粮液(中低端) | 1.14% | 1.13% | 1.13% | 1.13% |
泸州老窖(中低端) | 1.34% | 1.76% | 1.60% | 1.55% | |
洋河股份 | 1.76% | 1.78% | 1.68% | 1.59% | |
顺鑫农业 | 1.52% | 1.78% | 2.11% | 2.22% | |
中低端CR4 | 5.77% | 6.45% | 6.51% | 6.50% | |
11家非高端上市公司 | 7.56% | 8.08% | 8.13% | 8.14% |
中低端酒是红海市场,竞争激烈,未来大量的中小企业可能被淘汰。之所以说是红海,是因为中低档酒虽然占据了行业几乎全部销量,但只能分享一半的利润蛋糕。从销量角度看,茅台、五粮液两家高档酒销量不到4 万吨,只占行业的0.3%不到,但收入的行业占有率达到10%,利润占比达到43%。根据统计局统计,2015 年底全国规模以上白酒企业约1563 家,也就是说除了茅台五粮液外,1561 家企业只能分食57%的行业利润。
未来集中度呈加速提升态势。对比2014 和2015 年可以发现,行业筑底企稳后,除茅五外的16 家白酒上市公司收入和利润市占率提升明显,15 年收入市占率同比提高1 个百分点,合计占比10%,利润市占率同比提高4.5 个百分点,合计占比21%。未来“剩者”为王,强者恒强的现象会更明显,小企业会加速退出。
类别 | 市占率 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 |
茅台 | 收入市占率 | 5.92% | 6.16% | 6.00% | 6.21% |
利润市占率 | 22.85% | 26.63% | 31.32% | 31.49% | |
五粮液 | 收入市占率 | 6.09% | 4.93% | 4.00% | 4.12% |
利润市占率 | 16.78% | 13.97% | 11.47% | 11.30% | |
茅台+五粮液 | 收入CR2 | 12.01% | 11.09% | 10.00% | 10.33% |
利润CR2 | 39.63% | 40.60% | 42.79% | 42.78% | |
剔除茅五后16 家上市公司 | 收入市占率 | 14.20% | 11.50% | 9.40% | 10.40% |
利润市占率 | 27.80% | 20.80% | 16.30% | 20.80% | |
18 家上市公司合计 | 收入市占率 | 26.18% | 22.58% | 19.40% | 20.70% |
利润市占率 | 67.46% | 61.36% | 59.08% | 63.58% |
中低端酒是大众消费的核心价位段,尤其50-200 元,随着人均收入水平的提高,同样受益消费升级。一方面是直接提价,一方面是结构升级。
直接提价,粗略统计了洋河、古井、牛栏山三家代表性酒企2009 年后的直接提价情况。洋河的蓝色经典系列在09、11、13、16 都有进行直接提价,价格的CAGR 估计在3-5%。古井的年份原浆系列在10、11、14、16 年也有进行直接提价,价格的CAGR估计在3%左右。牛栏山的陈酿是光瓶酒的代表,近年来连续提价,几年前为72 元/件,目前为132 元/件,估计价格的CAGR 在5-10%,具有较强的提价能力。
公司 | 产品 | 日期 | 情况 |
洋河股份 | 蓝色经典系列 | 2009.12.14 | 产品出厂价格平均上调10%左右 |
洋河大曲系列 | 2009.12.14 | 产品出厂价格平均上调10%左右 | |
蓝色经典系列 | 2011.09.13 | 产品出厂价格平均上调10% | |
珍宝坊系列 | 2011.09.13 | 产品出厂价格平均上调5% | |
天之蓝、海之蓝 | 2013.07.03 | 产品换新包装,出厂价格上涨幅度在20-40元左右 | |
天之蓝、海之蓝 | 2016.02.07 | 对海之蓝、天之蓝产品出厂价分别上调2元、4元 | |
古井贡酒 | 红运系列 | 2010.01.01 | 出厂价上调5% |
金奖系列 | 2010.01.01 | 出厂价上调5% | |
年份原浆系列 | 2010.03.26 | 经销商提货价上调5%至20% | |
年份原浆系列 | 2010.10.29 | 出厂价上调5%-20% | |
古井淡雅系列 | 2011.03.21 | 出厂价格上调3%-25% | |
年份原浆系列 | 2011.03.21 | 出厂价格上调3%-25% | |
年份原浆献礼版与5 | 年版 | 2014.11.30经销价与渠道供货价上调5% | |
年份原浆5 | 年和献礼版 | 2016.04.08出厂价提1元 | |
牛栏山 | 陈酿42°(500ml*12) | 2015.09.20 | 每件提高20元,出厂价至120元,幅度20% |
陈酿42°(500ml*12) | 2016.4.30 | 每件提高12元,即1元每瓶,幅度10%,5月1日执行 |
间接提价,产品结构升级。消费升级背景下,企业可以通过产品结构调整实现间接提价,比如洋河的蓝色经典系列,海之蓝向天之蓝的升级趋势就比较明显;古井贡的年份原浆系列,献礼版向5 年,5 年向8 年的升级趋势比较明显;牛栏山陈酿,在2013 年前后推出精制陈酿,定位20-30 元,推出后在北京同样卖的不错。
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