我国国内味精需求市场饱和，味精价格提升空间有限【图】

    味精是调味料的一种，主要成分为谷氨酸钠。味精的主要作用是增加食品的鲜味，主要成分谷氨酸钠。味精是以粮食为原料经发酵提纯的谷氨酸钠结晶。我国自1965 年以来已全部采用糖质或淀粉原料生产谷氨酸，然后经等电点结晶沉淀、离子交换或锌盐法精制等方法提取谷氨酸，再经脱色、脱铁、蒸发、结晶等工序制成谷氨酸钠结晶。

    我国是味精生产大国，目前产量占全球近70%以上。2009-2011 年，受益于味精的高价格，我国味精产能出现了快速扩张。2012 年全国味精产能达到240 万吨，而当时味精的实际需求量为150 万吨，随之味精行情步入严重低迷，价格不断下跌。到2013 年6 月，味精价格跌到历史最低位（约6000 元/吨），龙头企业仅能实现盈亏平衡，中小企业普遍陷入亏损，并陆续停工。经历了几年的行业经期低谷，不少落后产能被淘汰，味精价格自2013 年三季度开始缓慢回升。目前生产味精的企业中，有实际产能的主要是阜丰集团（年产量90 余万吨）、梅花生物（年产量60 余万吨）和宁夏伊品（年产量20 余万吨）。

味精产能分布

    2003 至2013 年全球味精需求量年均复合增长率为6.15%，而中国味精需求量年均复合增长率为7.75%，高于全球味精需求增速。自2011 年起，中国味精需求量已经超过全球需求的一半。

全球味精需求量（千吨）

    味精作为一种基础调味品，不仅仅使用在中国菜肴中，更广泛的应用于其他食品加工产业，如鸡精制造、方便面调料包制造和酱油制造等。分渠道看，国内味精下游需求行业为食品加工业、餐饮业与居民家庭消费，其中食品加工业使用量最大，占比50%，我国食品加工业仍保持了年均两位数的增长，也使得味精需求量逐步提升。家庭消费中，由于健康历年不断提高，味精的使用量逐步下降。综合以上因素，预计未来几年，我国味精需求量可保持年均3%左右的增长。

味精主要下游需求

    目前我国味精产量已经达到瓶颈，价格的波动将直接影响到企业利润。味精价格在2014 年底至2015 年上半年经历了一段超跌反弹，但价格不可能无限度增长，如果价格高于临界值，停止的落后产能必将复工。

    小企业的竞争劣势首先体现在生产成本。一家小型味精生产企业产能一般在1 万吨左右，龙头企业一个生产基地可能达到30 万吨产能。另外，政府在环保上设臵的门槛较高。味精行业本身高能耗、高粮耗又高污染，是食品工业中废水的排放大户，也是中国发酵工业的最大污染源。2007 年以来，国家收紧环保标准，先后出台多项规定，对小企业来说，要想达标投入太大。

味精生产成本拆分

    阜丰、梅花等龙头企业的味精生产成本在5500 元/吨，小企业的生产成本比大企业平均高出500 多元/吨。假设除去生产之外，其他成本在13%，味精的不含税价格零界点为6700 元/吨。也就是说，只要味精的不含税销售价格低于6700 元/吨，小企业复工也无利可图。

    目前我国味精行业处于寡头垄断的格局，但停工的产能随时有复工的可能。我们认为价格略低于临界值仍存保持数年时间，直至停工的产能彻底被淘汰。届时，味精价格还将有5%的提价空间。

    味精价格仍有可能随着生产成本而波动。味精制造成本最大的两块是玉米和煤，在宏观经济疲软的背景下，这两种重要物质的价格都呈现向下波动的趋势，也必将引导味精价格下行，但这并不会影响味精企业的利润。

味精价格波动（元/吨）

    相关报告：智研咨询发布的《2015-2022年中国味精制造行业研究及投资前景评估报告》