2015年全球液化天然气行业发展现状分析及我国未来液化天然气供需格局展望【图】

    国际油价持续低位运行加之国内LNG市场供应充足而需求疲弱，2015上半年，国内液化天然气价格一路下滑，据数据显示，液化天然气年初均价为5034元/吨，年中均价为3889元/吨，狂跌22.75%。国内LNG市场均价为4459元/吨，较2014上半年下跌292元/吨，LNG工厂利润较2014年明显下滑，部分LNG工厂面临淘汰命运。

    一、价格走势

过去一年全球天然气 LNG现货价格统计

资料来源：英国阿格斯公司，智研咨询整理

    相关报告：智研咨询（ http://www.chyxx.com）发布的《2015-2020年中国液化天然气市场运行态势及投资策略报告》

    1）全球和我国天然气贸易格局

    全球天然气消费量 3.3万亿方，贸易量 1万亿方，其中管网运输为 7000亿方，海上 LNG为 3200亿方。而我国所处的东亚地区，由于本身产量只有 1170 亿方，但总需求量却高达 3500 亿方，所以基本所有海上 LNG都是出口到东亚。而我国目前总消费量为 1900亿方，自产气 1300亿方，陆上管输气为 313亿方，海上进口 LNG气 270亿方 （长约气 220亿方，现货气 50亿方）。虽然 LNG现货占比不高，但其对我国整体气价影响却很大。

我国目前和未来天然气供给结构（亿立方米/年）

资料来源：EIA，智研咨询整理

    2）LNG现货决定我国长期天然气价格

    目前我国陆上管网气价根据定价公式做调整，虽然公式没有披露，但是依照我们测算其价格趋势与远东地区进口LNG 价格一直比较接近。目前已经签约的海上 LNG 长约气价格已经锁定，在合同到期前价格都不会变化。但未来新签约的长约 LNG气价主要就是参考目前的现货价格，并且一般会下浮 10-15%。所以未来占我国供给 66%的进口气价格长周期看基本都和 LNG现货价格走势高度相关。而我们分析，未来 LNG将出现严重的供过于求，价格将有望大幅下跌，并且未来东亚天然气定价机制也有望实现和油价脱钩，真正依照自身的供需独立定价。

我国陆上进口气和 LNG现货气价比较图

资料来源：EIA，智研咨询整理

    二、日本 LNG需求将大幅萎缩

    日本是全球最大的 LNG进口国，占到总贸易量的 35%。2011年，随着地震导致的核电机组停产，日本大量进口 LNG 作为替代能源，其 11、12 年的新增进口量分别达到 250 亿方和 50 亿方，占到全球 LNG 贸易量的 7%和 1.5%。在其爆发性需求的刺激下，同期全球 LNG 现货价格也出现了大幅的上涨。但随着日本复核和人口老龄化对能源需求的下降，日本 LNG 将有望大幅萎缩。

日本进口 LNG数量及增长率

资料来源：EIA，智研咨询整理

   1）日本重启核电站减少 LNG需求

    福岛事故之后，NRA 新的安全标准于 2013 年 7 月 7 日生效。从 7 月 8 号开始日本核电站供应商也允许提交重启核反应堆的申请。由于昂贵的能源成本严重拖累经济，未来核电重启将是大概率事件，如果未来 14 座核电全部重启，天然气占能源的比重将有望从目前 40%的历史峰值降至 24%的历史平均水平。

日本能源比例变化

资料来源：EIA，智研咨询整理

    2）日本能源需求将长期下滑

    目前日本经济几乎已经停止增长，从 2011年开始甚至出现多次衰退，同时，其人口数量已连续 4年呈减少趋势，人口总数创下 15 年来新低。年满 65 岁者占人口总数超过四分之一，老龄化形势严峻。日本天然气需求主要分为工业用和民用两块，比例为 1：2。其中工用电量与 GDP 呈显著正相关性，我们预计未来增速不会超过 1%。而民用电则和人口数量密切相关，而过去 4年日本人口数量已经呈现逐年下滑，大趋势未来很难逆转，这也会导致民用电量需求将逐年减少。因此我们判断 14 年将是日本能源的峰值，至 2020 年其能源消费量将下滑至 9000 亿千瓦时。由此可以推算占比 24%的天然气消费量约为 700 亿方，同比 14 年下滑将近 500 亿方，基本可添补预期中国新增需求量的 20%。

日本工业用电需求与 GDP 增速相关

资料来源：EIA，智研咨询整理

日本居民用电需求与人口数量相关

资料来源：EIA，智研咨询整理

    三、LNG未来供给将呈爆发性增长

    全球 LNG 产量为3000 亿立方左右，其运至东亚的完全成本依照我们统计基本都在 3 元/方以下，而过去几年东亚天然气价格持续维持在 3.5 元/方左右，因此单方净利率都在 15%以上。这也极大的刺激了 LNG的潜在供给，预计至 2020年新增产能高达 5300亿立方米，是目前产能的 1.65倍。我们依照各位成本位置对应的 LNG 产量做了下图。其中 6500 亿方新增供应成本在 3.5 元以下，还有接近 3000亿方以上的供给成本高于 3.5元，基本都是基于当时对于气价上涨预期做的投产规划。但考虑到 LNG 出口装置极度重资产（百万吨投资 20 个亿），因此即使投产后出现亏损，产能也难以调整，因此未来价格下降可能会远远击穿成本线。

在产 LNG生产成本与产量曲线（元/立方米,亿方）

全球 LNG供应地图

     依照我们统计，未来除了传统的中东出口国以外，澳大利亚和美国等资源国都在大量扩产，寄希望于对亚洲的出口，其中16年以前的扩产主要集中在澳大利亚，而其后美国将进入产能密集投放期，仅这两个区域的产能投放就将达到 2000亿立方米，接近目前总产能的 60%。

世界主要 LNG供应潜能地区 （亿立方米/年）

资料来源：EIA，智研咨询整理

全球 LNG供应与未来预计供应增长（单位：十亿方/每年）

资料来源：EIA，智研咨询整理

    1）16-20年新增产能主要来自于美国

    美国曾经是重要的天然气进口国，顶峰时期的进口量高达 1300亿立方米/年。但随着 09年页岩气革命的爆发，美国目前不但不再进口，而且本土的天然气已经严重供过于求，价格也跌至 1 元/立方米以下。但由于其开采成本低，同时已有的港口，码头，储气罐，管道连接等当时为进口配套的设施非常完善，经过改装都可以用于出口。随着 2015年巴拿马运河的拓宽，未来其运至亚洲的单方成本将从 1.9元降至 1.1-1.3元，成本竞争力极强。未来将大量通过出口亚洲缓解本土的产能过剩。目前规划的到 2025年美国 LNG出口量可达 1035 亿立方/年。

美国 LNG出口项目计划

    2）15-16年新增产能主要来自于澳大利亚

    澳大利亚的地理位置靠近亚洲主要 LNG 进口国家，天然气资源丰富，政治稳定，政府重视 LNG项目发展，吸引了众多大石油公司的强强联合。在接下来两年内，澳大利亚昆士兰有三个 LNG项目准备进入生产状态。同时雪佛龙的两个关键澳洲 LNG项目，Gorgon 与 Wheatstone 也预计分别于 2015年与 2016年启动。在管道天然气方面，埃克森美孚的澳洲 PNG项目已于 2014年第二季度启动，并且进展迅速。考虑到该 PNG气源的规模，该项目极有可能产生可观的产能。

澳大利亚在产与即将投产 LNG项目产能预测 （亿立方米/季）

资料来源：EIA，智研咨询整理

    四、俄罗斯对我国出口将大幅增长

    由于乌克兰危机造成俄罗斯和欧洲的关系紧张，并且主要输往欧洲的天然气管网都要经过敌对的乌克兰，这就造成俄罗斯将其天然气销售方向逐步转为亚洲。并且由于遭受国际制裁和原油价格暴跌导致出口收入大幅下降，俄罗斯也最终放开了远东地区的资源开发，长期看这也将大幅增长我国北部能源的潜在供给。目前中国管道气进口主要来自中亚和缅甸，中亚管道 A/B 线与 C 线 2014 年输气能力分别为 300与 250亿立方米，D线预计 2020年投产后新增 300亿方能力。2014年中俄天然气东线管路打通，协议从 2018年开始供气，输气量逐年增长至 380亿方，同时中俄签署了中俄西线管道供应协议，规模未定。从目前中俄和中亚签订的天然气进口协议看，未来新增需求也将达到 980亿立方米/年。

中国进口管道天然气建设规划(亿立方米/年)

资料来源：EIA，智研咨询整理

    五、我国未来 LNG供需格局展望

    我国截止 14 年 LNG 接收站产能 520 亿立方米/年，几乎全部被三大油公司垄断，占比高达 90%，具有绝对的市场垄断地位。根据现有规划，预计 2020年中国 LNG进口接收站能力可达 1800亿立方米/年，其中三桶油独立建设的接收站产能约 1400亿立方米/年，占预计总能力的 80%，民营约占 17%，其余则为三桶油与民营资本合建。

中国进口 LNG接收站 (亿立方米/年)

资料来源：EIA，智研咨询整理

    由于三桶油大量的新签订LNG进口合约都是发生在油价暴跌以前，以前普遍在3元/立方米以上，远高于目前 1.5 元/立方米的进口气现货价格，实质上已经是巨额亏损。 为了减少其亏损幅度，三大油公司还是倾向于利用其在进口装置上的半垄断地位，对新增低价气源尽可能不开放 LNG接收站的使用权，以维持国内气价的相对高位。因此我们判断即使远东的进口气未来价格大幅下跌，但国内气价恐怕至少还是要维持在 2.5元左右，那么未来有条件进口海外气的企业将获得巨大的套利空间。如果我们以比较常规的 40 亿方（对应 200 万吨）LNG 接受站测算，目前进口长约价格很难超过 1.5元/方，则对应的盈利就是 40亿元。

中国进口 LNG合约

资料来源：智研咨询整理

    五、我国液化天然气影响因素分析

    一）国内LNG供应量持续增加

    自2014年以来，LNG市场持续供大于求，由卖方市场逐渐向买方市场转变。供需问题成为改变市场价格走势的重要因素，市场人士希望市场供应量下行，以期待市场上行通道打开。但供应量的短暂下滑虽可带动市场价格回升，但在市场价格回升后又将刺激新工厂投产，整体产能继续上行后供大于求情况将加剧。

    二）进口LNG挤占国产LNG的市场份额

    从2014年2季度开始,原油大跌，导致国际LNG现货价格同步震荡走跌。2015上半年，国内LNG接收站销售价格保持震荡走低趋势。进口LNG量大价优，销售情况较为稳定，受此影响国产LNG销售市场受到压缩，国内LNG工厂由于出货不畅液位持续升高，价格处于下行态势。

    三）下游发展缓慢，LNG需求增加远小于供应

    经济大环境持续低迷，LNG下游发展缓慢。另外，受国际油价持续低位运行影响，相关炼油产品尤其是成品油价格下行明显，国内替代能源如LPG、燃料油等对天然气价格冲击较大，天然气替代能源的需求较为有限。

    四）国家发改委下调非居民用气价格，LNG工厂原料气价格下行

    国家发改委自4月1日起，下调天然气门站价格下调，LNG工厂原料气价格下行，每吨成本直接下降600多元，由于市场状况持续不佳，LNG价格一路下滑，部分LNG工厂因陷成本倒挂窘境，开始检修或暂时停工以减轻损失。

    生意社天然气分析师李文静认为，目前国内LNG市场整体仍显疲态，工厂开工率走低，下游需求持续不振，后市来看，预计下半年国内LNG工厂的新建及投产的热度依然不减，新增产能预计可达到1620万吨。届时LNG产量上升，国产气与进口气的竞争更趋白热化，供过于求矛盾将继续突出，预计LNG价格仍将维持下行趋势。