2015年商用车：重卡有待产品升级 客车强者或将愈来愈强（图）

    1、2015年预计重卡销量持平，轻卡销量有望反弹。

    2014年随着国内对经济增速容忍度的提高，固定资产投资增速逐月下降；同时 4月工信部正式公告 2015 年 1 月 1 号正式在国内实施国四排放标准，同时加大对国四车型的核查力度，导致货车特别是轻型货车的供给降低；导致商用车大幅下挫。

重卡季度销量及增速

资料来源：Bloomberg，产业信息网整理

    选自产业信息网发布的：《2015-2020年中国商用车市场分析预测及战略咨询报告》

轻卡季度销量及增速

资料来源：Bloomberg，产业信息网整理

智研数据中心整理未来随着国家一带一路的实施，以及加大对基建的投资力度，产业信息网（http://www.chyxx.com/）认为2015年重卡销量整体销量将持平，总销量有望在 75万辆左右；同时受制于较低的基数，轻卡销量有望迎来反弹，预计轻卡销量有望增长 8%至 180 万辆：从节奏来看，我国整个商用车行业将呈现前低后高的趋势，二季度之后，货车销量增速有望回升。

中国商用车年度销量

资料来源：CAAM，产业信息网整理

    2、国四排放升级正式实施，利好货车产业链

    按照工信部要求，2015 年 1 月 1 日国内柴油车全面实施第四阶段排放标准。2014 年第四季度受到市场观望和需求低迷的影响，国内重卡和轻卡并没有出现明显的透支性购买，整体市场呈现平稳格局。

    在国四排放阶段，整车和发动机的变动并不大，但是对于燃油喷射系统和后处理装臵都有升级要求，利好高压共轨系统、SCR、EGR和 POC/DOC等核心零部件生产商企业，如威孚高科（垄断中国高压共轨系统市场、SCR和 POC/DOC的最大生产厂商之一）、银轮股份（SCR 和 EGR 的生产商），同时部分具有性价比优势的整车企业，如江铃汽车，也将显著受益于国四排放升级。

    3、品质升级是行业中长期趋势

    随着经济结构的变化，重卡行业下游的需求由工程机械用车向物流用车，特别是中高端物流用车转变。

重卡行业结构变化

资料来源：中金公司研究部，产业信息网整理

    运输市场的专业化、运输产品的高端化和司机群体对舒适性要求的提升已经是行业大势所趋。在这一行业趋势变革下，下游客户对商用车的购买由看重价格向看重品质转型，更加看重商用车的性价比。具有技术和产品优势的重卡企业将为领跑于行业趋势，典型的是中国重汽和江铃汽车，中国重汽自推出具有曼技术产品基因的 T7H以来，已经获得了市场的认可，未来还将受益这一趋势。

2008～2014年JMC轻卡市场份额

资料来源：中金公司研究部，产业信息网整理

    江铃汽车轻卡的销量更是远远优于行业，全年销量超过 10 万辆，同比增长超过 30%，远远好于行业-14%的增长，市场份额也从 2013 年的 4.2%跃升至 2014 年的 6.4%，而自 2009 年以来，江铃 JMC 轻卡的市场份额也一直呈现提升趋势，折射出轻卡高端化的趋势。